32. Финансовый менеджмент в условиях инфляции. Формула Фишера.

Концепция учета фактора инфляции заключается в необхо­димости реального отражения стоимости активов и денежных потоков и обеспечения возмещения потерь доходов, вызываемых инфляционными процессами, при осуществлении долговремен­ных финансовых операций.

Инфляция — процесс постоянного превышения темпов роста денежной массы над товарной (включая стоимость работ и услуг), в результате чего происходит переполнение каналов обращения деньгами, что приводит к их обесценению и росту цен на товары.

Рассмотрим наиболее важные термины и понятия, приме­няемые при оценке инфляционных процессов.

Номинальная процентная ставка — это ставка, устанавливае­мая без учета изменения покупательной стоимости денег в связи с инфляцией.

Реальная процентная ставка — это ставка, устанавливаемая с учетом изменения покупательной стоимости денег в связи с инфляцией.

Инфляционная премия — это дополнительный доход, выпла­чиваемый (или предусмотренный к выплате) кредитору или инвестору с целью возмещения потерь от обесценения денег, связанного с инфляцией.

Для прогнозирования годового темпа инфляции использует­ся формула:

ТИг = (1+Тим)¹²- 1

где ТИг   — прогнозируемый годовой темп инфляции, в до­лях единицы;

Т_ИМ — ожидаемый среднемесячный темп инфляции в предстоящем периоде, в долях единицы.

Для оценки будущей стоимости денег с учетом фактора инфляции используется формула, построенная на основе модели Фишера:

S=Pх[(l + l_p)x(1 + T)]ⁿ - 1,

где S — номинальная будущая стоимость вклада с уче­том фактора инфляции;

Р — первоначальная стоимость вклада;

lр — процентная ставка, в долях единицы;

Т — прогнозируемый темп инфляции, в долях еди­ницы;

п — количество интервалов, по которым осуществ­ляется начисление процентов.

Модель Фишера имеет вид:

I = i + а + i х а,

где    I   — реальная процентная премия;

i   — номинальная процентная ставка;

а  — темп инфляции.

Эта модель предполагает, что для оценки целесообразности инвестиций в условиях инфляции недостаточно просто сложить номинальную процентную ставку и прогнозируемый темп инф­ляции, необходимо к ним добавить сумму, представляющую собой их произведение i х а.

Необходимо отметить, что прогнозирование темпов инфля­ции является достаточно сложным и трудоемким процессом, результаты которого имеют вероятностный характер и подверже­ны существенному влиянию субъективных факторов. На практи­ке для упрощения расчетов и избежания необходимости учета инфляции расчеты выполняются в твердых валютах.

33. Финансовая отчетность в системе финансового менеджмента

К инструментам финансового менеджмента принято относить финансовую отчетность и финансовые показатели, рассчитанные на ее основе, финансовое планирование.

Финансовая отчетность — это система форм бухгалтерского и финансового учета для целей предоставления обобщенной информации внутренним и внешним пользователям.

Финансовая отчетность в условиях рынка представляет интерес для двух групп пользователей, непосредственно заинтересованных в ней.

К первой группе относятся следующие внешние пользователи:

■ акционеры компании, учредители, вкладчики, существующие и потенциальные собственники средств предприятия, которым необходимо определить увеличение или уменьшение доли собственных средств и оценить эффективность использования ресурсов руководством компании;

■ существующие и потенциальные кредиторы, использующие отчетность для оценки целесообразности предоставления или продления кредита, определения условий кредитования, усиления гарантий возврата кредита, оценки доверия предприятия как к клиенту;

■ биржи ценных бумаг, оценивающие информацию, представленную в отчетности при регистрации соответствующих фирм, принимающие решения о необходимости изменения учета и составления отчетности;

■ законодательные органы;

■ юристы, нуждающиеся в отчетной информации для оценки выполнения условий контрактов, соблюдения законодательных норм при определении прибыли и выплате дивидендов, также для определения условий пенсионного обеспечения;

■ пресса и информационные агентства, использующие отчетность для подготовки обзоров, оценки тенденций развития и анализа деятельности отдельных компаний и отраслей, расчета обобщающих показателей финансовой деятельности;

■ торгово-производственные ассоциации, использующие отчетность для статистических обобщений по отраслям и сравнительного анализа и оценки результатов деятельности на отраслевом уровне;

■ профсоюзы, заинтересованные в отчетной информации для определения своих требований в отношении заработной платы и условий трудовых соглашений, а также для оценки тенденций развития отрасли, к которой относится данное предприятие;

■ поставщики и покупатели, определяющие деловые связи с данным клиентом;

■ государство, прежде всего в лице органов, которые проверяют правильность составления документов, расчета налогов, определяют налоговую политику.

Кроме того, есть еще группа пользователей финансовой отчетности, которая им необходима, чтобы защитить интересы пользователей отчетности, а именно: аудиторские службы, проверяющие соответствие данных отчетности соответствующим правилам с целью защиты интересов инвесторов; консультанты по финансовым вопросам, использующие отчетность в целях выработки рекомендаций своим клиентам относительно помещения капиталов в ту или иную компанию.

Ко второй группе относятся следующие внутренние пользователи:

■ руководство компании;

■ менеджеры соответствующих уровней, которые поданным отчетности определяют потребности в финансовых ресурсах, оценивают правильность принятых инвестиционных решений и эффективность структуры капитала, определяют основные направления политики дивидендов, составляют прогнозные формы отчетности и осуществляют предварительные расчеты финансовых показателей предстоящих отчетных периодов, оценивают возможности слияния с другой фирмой или ее приобретения, структурой реорганизации компании;

■ все структурные подразделения (филиалы и т.д.).

Таким образом, в условиях рыночной экономики круг пользователей отчетности значительно шире, чем в условиях планово-административной системы, где единственным внутренним и внешним пользователем отчетности выступало государство либо в форме вышестоящих звеньев управления (министерства, налоговые органы, статистические службы), либо в лице руководства предприятия, которое было ориентировано на выполнение государственных планов и заданий.