60. Управление инвестициями. Методы оценки инвестиционных проектов.

В миров практике различ след виды инвестиций:

– реальные (прямые)– вложение кап-ла непосред-но в ср-ва пр-ва

– портфельные (финансовые) – вложение в ц/б, помещение кап-ла в банки

– интеллект-ые инвестиции– покупка НМА, вложения в подготовку и переподгот персонала, в НИОКР.

На основании фин инвестиций пред-тия обеспеч-ют приобрет-е ц/б др пред-тий. Тем самым пред-тие инвестр обеспечивает себе опреддолю в УК этих пред-тий. Эта доля м.б. различ-ой, т.е. обеспеч-ть опред доход на влож-ие ср-ва, иметь пакет блокирующий принятие решений (более 25%). Возможно приоб-е контрольного пакета, кот дает право самостоят-но принимать решения.

Возможно таже и полное поглощение, приобрет-е пред-тия путем покупки всех его активов.

В др случ фин инвестиции использ-ся для приобрет-я ц/б (облигаций) различ пред-тий. При этом возмож-ти инвестора огранич-ся только получением дохода от этих ц/б и правом возврата затраых ср-в при погашении этих ц/б.

При планир-ии фин инвестиций необх-ым явл-ся сравнит анализ уровней доход-ти приобрет-ых акций и др ц/б и альтернативных вар-тов вложения.

В системе управления реальными инвестициями оценка эффективности инвестиционных проектов (ИП) представ. собой один из наиболее ответственных этапов. Оттого, насколько объективно и всесторонне проведена эта оценка, зависят сроки возврата вложенного капитала, варианты альтернативного его использования, дополнительно генерируемый поток прибыли пред-тия в предстоящем периоде. Эта объективность и всесторонность оценки эффективности ИП в значительной мере определяется использованием современных методов ее проведения.

На практике сущ. различные методы оценки ИП. Но для одного и того же набора ИП различные методы дают различное ранжирование ИП и показ-т различные решения. Выбор метода оценки остается за фин-ым менеджером.

Рассмотр. 4 метода оценки ИП.

1. Мет-д чистой текущей стоимости (NPV). Он построен на предположении, что мы можем определить подходящую ставку дисконтирования для определения текущей стоимости эквивалентов будущих доходов. , C_n – ден. поток в конце периода t, r – коэф-т дисконтирования, устан-ся инвестором самост-но исходя из ежегодного % возврата, кот он хочет или может иметь на инвест-мый им кап-л, n – жизненный цикл ИП, C₀ - капиталовложения

NPV > 0, то П след. принять

NPV < 0, то П. след. отвергнуть

NPV = 0, то ИП ни прибылен, ни убыточен, т.е. благосостояние владельца компании не меняется, но в случае реализации ИП возрастут объемы произ-ва, и компания увеличится в масштабах.

2. Мет-д внутренней нормы окупаемости (IRR) сводится к нахождению такой ставки дисконтирования, при которой текущая ст-ть ожидаемых от ИП дох-в будет равна текущей ст-ти необходимых ден. вложений.

IRR представ. собой наивысшую ставку %, к-ую может заплатить инвестор, не потеряв при этом в деньгах, если все фонды для фин-ия ИП были взяты в долг, и общая сумма (основная+%) д. б. выплачены из дох-в от ИП после того, как они будут получены.

IRR =, при которой NPV = 0

IRR> r, то ИП след. принять

IRR< r, то ИП след. отвергнуть

IRR= r, то ИП ни прибылен, ни убыточен

Менеджеры предпочитают м-д IRR, т.к. они считают, что важно знать разницу м/ду прогнозируемой IRR ИП и требуемой доходностью (r). Эта разница – запас прочности, позволяющий сопоставить доходность инвес-ций и риск. NPV не дает менедж-м такую инф-цию. М-д NPV более прост. "Противоречие" м/у NPV и IRR исчезает, если для сравнения ИП использовать график NPV. IRR соотв-т точке пересечения графика NPV и оси абсцисс, а текущая ст-ть – это расстояние м/ду графиком и осью абсцисс по вертикали.

3. М-д индекса рентабельности инвестиций (или доходность инвестиций).

PI = ∑ C_n (1+ r) ^–n / C₀

PI> 1, то ИП след. принять

PI< 1, то ИП след. отвергнуть

PI= 1, то ИП ни прибылен, ни убыточен

Этот м-д не учитывает время получения дохода. Хар-ет уровень доходов на единицу зат-т, т.е. эффективность вложений – чем больше значение этого пок-ля, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в данный проект. М-д PI очень удобен при выборе однго ИП из ряда альтернативных, имеющих один-е знач. NPV.

4. Период окупаемости(РР) опред-ся как время, треб-мое для того, чтобы доходы от ИП стали равны первоначальному вложениям в этот ИП. Если ожидается, что ден. поток от ИП будет одинаковым в течение ряда лет, то

PP = сумма нач. кап. влож./ ожид-я сумма ежигод-х доходов

Если прибыль распределена неравномерно, то срок окуп-ти рассчит-ся прямым подсчетом числа лет, в течение к-рых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом.

Недостатки м-да:

1. Не рассматривает доходы от инвест-ций за пределами периода окупаемости.

2. Не учитывает разницу во времени получения доходов в пределах периода ок-ти

Некоторые аналитики вычисляют время, требущееся для того, чтобы текущая ст-ть из отриц-ой стала полож-ой. Такое вычисл-е позволяет найти точку безубыт-ти или дисконтир-ный период окуп-ти. Если проект генерирует полож-ные ден. потоки после этой точки окуп-ти, NPV проекта полож-ая.