17. Потоки грошових коштів при реалізації інвестиційних проектів. Порівняльна характеристика позитивних та негативних потоків грошових коштів.

Проект, як і будь-яка фінансова операція, пов'язана з отриманням доходів і здійсненням витрат, породжує грошові потоки (Cash-Flow, CF). Грошовий потік проекту - це залежність від часу грошових надходжень і платежів при реалізації проекта, для всього розрахункового періоду.

На кожному кроці потоку значення грошового потоку характеризують:

1. Припливом, рівним розміру грошових надходжень на цьому кроці.

2. Відтік, рівним платежах на цьому кроці.

3. Сальдо (чистим грошовим припливом, ефектом), рівним різниці між припливом і відтоком грошових коштів.

В інвестиційному аналізі поняття кеш-флоу використовується для розрахунку показників економічної ефективності інвестицій: показників NPV і IRR. Для вирішення завдань інвестиційного аналізу грошовий потік являє собою чисельний ряд, що складається з послідовності розподілених у часі значень, розподілених як різниця між надходженнями коштів та платежами за відповідний період часу.

Загальноприйняте позначення потоку платежів -— CF. Окремий елемент такого ряду може мати як позитивне, так і негативне значення.

Виходячи з теорії часової вартості грошей, для отримання суми потоку платежів, наведеної в теперішній момент часу, використовується метод дисконтування. Таким чином, всі суми грошового потоку наводяться до справжньої вартості.

Грошовий потік зазвичай складається з приватних потоків від окремих видів діяльності: інвестиційної, поточної (операційної) та фінансової діяльності. До відтоків в інвестиційній діяльності відносять: капіталовкладення, витрати на пуско-налагоджувальні роботи, ліквідаційні витрати в кінці проекту, витрати на збільшення оборотного капіталу і кошти, вкладені в додаткові фонди. Останні висловлюють вкладення частини позитивного сальдо сумарного грошового потоку на депозити в банках або в боргові цінні папери з метою отримання процентного доходу. До притоків відносять продаж активів протягом і після закінчення проекту (за вирахуванням сплачуваних податків), надходження за рахунок зниження потреби в оборотному капіталі та ін

У грошовому потоці поточної (операційної) діяльності на притоках відносять: виручку від продажу продукції (робіт, послуг), операційні і позареалізаційні доходи, включаючи надходження коштів, вкладених в додаткові фонди. До відтокам - витрати виробництва і податки. Джерелом інформації є передпроектні і проектні матеріали, а також дослідження російського та закордонного ринку, підтверджені міжурядовими угодами, угодами про наміри, договорів, укладених до моменту окупності проекту.

До фінансової діяльності відносять операції з коштами, зовнішніми стосовно інвестиційному проекту. Вони складаються з власного (акціонерного) капіталу підприємства та залучених коштів (субсидій, кредитів і позик).

Грошові потоки від фінансової діяльності враховують, як правило, на етапі оцінки ефективності участі в проекті. Необхідну інформацію приводять у проектних матеріалах в ув'язці з розробкою схеми фінансування проекту. Потоки грошових коштів по фінансовій діяльності “притоки”: Короткострокові кредити і позики, Довгострокові кредити і позики, Надходження від емісії акцій .

“відтоки”: Повернення короткострокових кредитів і позик, Повернення довгострокових кредитів і позик, Виплата дивідендів, Погашення векселів.