4. Операции «своп»

Сделки «своп» (от английского слова swap – обмен) представля­ют собой валютные операции, сочетающие куплю или продажу валю­ты на условиях наличной сделки «спот» с одновременной продажей или куплей той же валюты на срок по курсу «форвард».

Очередность проведения этих операций имеет свое название:

репорт – это сделка, при которой происходит продажа иностранной валюты на условиях «спот» с одновременной ее покупкой на условиях «форвард»;

депорт – сделка, при которой осуществляются покупка иностранной валюты на условиях «спот» и одновременная продажа ее на условиях «форвард».

Сделки «своп» заключаются по договоренности двух банков – обычно на срок от одного дня до 6 месяцев. Эти операции могут про­изводиться между коммерческими банками, между коммерческими и центральными банками и между центральными банками. В после­днем случае они представляют собой соглашения о взаимном креди­товании в национальной валюте и практикуются центральными бан­ками с 1961–1962 гг. В 1969 г. была создана многосторонняя система взаимного обмена валют через Банк международных расчетов в Базе­ле на базе использования операций «своп». Расширение операций типа «своп» способствует увеличению международной валютной ликвид­ности и улучшению ее структуры.

В отличие от сделок с временным опционом, которые обеспечи­вают полную защиту от валютных рисков, операции «своп» только частично страхуют от них. Это обусловлено тем, что при проведении операций «своп» возникает валютный риск вследствие изменения в противоположную сторону дисконта или премии в период между днем заключения сделки и днем поставки валюты. Если валюта на срок котируется с дисконтом, банк несет потери. Если валюта на срок коти­руется с премией, банк получает дополнительную выгоду в любом случае. В сделках с временным опционом при котировке валюты на срок с дисконтом банк все равно получит от держателя опциона пре­мию и тем самым обеспечит защиту и от этого риска.

Сделки с временным опционом, как правило, более дорогие, чем операции «своп», хотя результат обеих операций достаточно предска­зуем на короткий период времени. Но несмотря на то, что операции «своп» более дешевые, валютные потрясения могут препятствовать их заключению на форвардном рынке.

Покрытие по операции «своп» может быть исчислено двумя спо­собами:

и (10)

(11)

где СП – «своповское» покрытие;

П/Д – премия/дисконт;

КС – курс «спот»;

СР – срок сделки «форвард»;

СПД_А – ставка по депозитам в валюте А (А – котируемая валюта).

Разница между способами подсчета заключается в том, что во вто­ром случае хеджируется не только основная сумма, но и процент по ней.

Операции «своп» подразделяются на несколько видов, однако они не имеют ничего общего с классической валютной сделкой «своп», т.е. сделкой «спот» + «форвард», так как представляют собой лишь обмен обязательствами или требованиями. Классическая операция «своп» состоит в том, что две стороны соглашаются провести серию платежей друг с другом. Операция «своп» с процентными ставками предполага­ет соглашение двух сторон о взаимном проведении платежей по про­центам на определенную сумму в одной валюте, например, когда одна сторона платит другой проценты по плавающей межбанковской став­ке ЛИБОР, а получает проценты по фиксированной ставке. Операция «своп» с валютой означает соглашение об обмене фиксированных сумм валют: обе стороны обмениваются обязательствами по займам. После­дние две операции могут быть объединены, т.е. представлять собой «своп» с валютой и процентными ставками одновременно. Это озна­чает, что одна сторона уплачивает основную сумму долга в одной валю­те и проценты по плавающей ставке ЛИБОР в обмен на получение эквивалентной суммы в другой валюте и процентов по ней по фикси­рованной ставке.

При прекращении платежей по операции «своп» одной стороной, например при ее банкротстве, вторая сторона оказывается в том поло­жении, от которого она страховалась, заключая сделку «своп». Для снижения такого риска в качестве посредников в операциях «своп» используются банки. Это приводит к удорожанию операции на сумму банковской комиссии.

При переплетении валютных операций с банковскими участни­ки сделок получают немалую выгоду. Примером может служить сдел­ка «своп»/депозитное соглашение банков. Предположим, что банку в стране А необходима валюта страны Б на неопределенное время. Он заключает сделку «своп», т.е. «спот» + «форвард», с банком стра­ны Б. Кроме того, по требованию банка в стране Б он принимает у себя в депозит сумму в валюте страны Б и выплачивает проценты по став­ке, обычной для таких депозитов в стране А. Такая операция будет выгодна банку страны Б только в том случае, если доход по депозиту в валюте страны Б в банке страны А будет выше, чем прибыль от обрат­ной конверсии валют и инвестирования полученных средств в стра­не Б с одновременным покрытием на форвардном рынке.

Иногда операции «своп» проводятся с золотом. Они имеют цель сохранить право собственности на него и одновременно приобрести на срок необходимую иностранную валюту. Операции «своп» приме­няются странами ЕС для частичного золотого обеспечения эмиссии евро. Для стран ЕС установлены взносы в размере 20% их официальных золо­тых резервов в Европейском фонде валютного сотрудничества в общий пул в форме возобновляемых трехмесячных сделок «своп».