13.3. Особливості побудови та використання інтегрованих показників
Процедура КФА на основі розрахунку інтегрованого показника:
Загалом використання моделі розрахунку інтегрального показника як форми організації та проведення КФА можна рекомендувати в разі:
визначення факту виконання пріоритетних напрямів забезпечення фінансової стійкості підприємства;
однозначної кількісної оцінки (одне числове значення) економічного потенціалу підприємства — об’єкта дослідження з метою використання у подальших розрахунках;
оцінки рівня виконання плану (дотримання планових показників) у випадку використання замість матриці оптимальних значень цільових показників матрицю планових величин цільових показників.
13.4. Моделі комплексної оцінки
1) Z-рахунок Альтмана
Z рахунок = 1,2 * К1 + 1,4 * К2 + 3,3 * К3 + 0,6 * К4 + 1 * К5
Де К1 – оборотний капітал / всі активи (частка оборотного капіталу в активах підприємства)
К2 – нерозподілений прибуток / всі активи (частка нерозподіленого прибутку в активах підприємства (рентабельність активів))
К3 – доход від основної діяльності / всі активи (відношення прибутку від реалізації до активів підприємства)
К4 – ринкова вартість акцій / всі активи ( відношення ринкової вартості звичайних та превільованих акцій до пасивів підприємства)
К5 – обсяги продажу / всі активи (відношення обсягу продажу до активів).
В залежності від значення Z – рахунку надається оцінка ймовірності банкрутства підприємства за визначеною шкалою, яка подана в таблиці.
Таблиця.
Визначення ймовірності настання банкрутства підприємства
за Z – рахунком Альтмана (за один рік)
Значення Z |
Ймовірність настання банкрутства |
Z < 1,8 |
Дуже висока |
1,8 < Z < 2,7 |
Висока |
2,7 < Z < 2,9 |
Ймовірна |
Z > 2,9 |
Дуже низька |
У 1983 р. Альтман зробив модифікований варіант своєї моделі для компаній, акції яких не котуються на біржі:
Z = 0,717Хі + 0,847Х2 + 3,107Х3 + 0,42Х4 + 0,995Х5
Де Х4 – балансова вартість власного капіталу / позиковий капітал.
Граничне значення рахунку тут дорівнює 1,23.
2) Методика інтегральної оцінки інвестиційної привабливості підприємств. Вона була розроблена Агентством із запобігання банкрутству підприємств і організацій;
3) Двофакторна модель оцінки ймовірності банкрутства підприємства:
Z = - 0,3877 – 1,0736 * Кпл + 0,0579 Кпз,
Де Кпл - коефіцієнті поточної ліквідності (покриття);
Кпз - відношення позикових засобів до валюти балансу.
Якщо Z < 0 – ймовірно, що підприємство залишиться платоспроможнім;
Z > 0 – ймовірне банкрутство.
4) Р.С. Сайфулін та Г.Г. Кадиков запропонували використовувати для експрес=оцінки фінансового стану підприємства рейтингове число:
R = 2 Ко + 0,1 Ктл + 0,08 Ки + 0,45 Км + Кпр;
Де Ко – коефіцієнт забезпеченості власними засобами (Ко більше або дорівнює 1);
Ктл – коефіцієнт поточної ліквідності (Ктл більше або дорівнює 2);
Ки – інтенсивність обороту авансуємого капіталу, яка характеризує обсяг реалізованої продукції, що припадає на 1 грн. засобів, вкладених у діяльність підприємства (Ки більше або дорівнює 2,5);
Км – коефіцієнт менеджменту, що характеризує відношення прибутку до величини виручки від реалізації (Км більше або дорівнює (n - 1) / r, де r – облікова ставка центрального банку (НБУ));
Кпр – рентабельність власного капіталу – відношення балансового прибутку до власного капіталу (Кпр більше або дорівнює 0,2).
При повній відповідності значень фінансових коефіцієнтів мінімальним нормативним рівням рейтингове число буде дорівнювати 1. Фінансовий стан підприємства з рейтинговим числом меншим 1 характеризується як незадовільний.
5) Формула Лиса для Великобританії (1972 р.)
Z = 0,063 Х1 + 0,092 Х2 + 0,057 Х3 + 0,001 Х4
Де Х1 – оборотний капітал / сума активів;
Х2 – прибуток від реалізації / сума активів;
Х3 – нерозподілений прибуток / сума активів;
Х4 – власний капітал / позиковий капітал.
Граничне значення тут 0,037
6) Формула Таффлера (1997 р.)
Z = 0,53 Х1 + 0,13 Х2 + 0,18 Х3 + 0,16Х4
Де Х1 – прибуток від реалізації / короткострокові зобов’язання;
Х2 – оборотні активи / сума зобов’язань;
Х3 – короткострокові зобов’язання / сума активів;
Х4 – виручка / сума активів.
Якщо величина рахунку більша 0,3, це говорить про те, що у фірми непогані довгострокові перспективи, якщо менше 0,2 то банкрутство більш ніж ймовірно.