Проект b

t	Bt-Ct	1/(1+і)t при 10%	Bt-Ct при 10%	1/(1+і)t при 15%	Bt-Ct при 15%	1/(1+і)t при 20%	Bt-Ct при 20%
0	-20 000	1,0	- 20 000	1,0	-2 000	1,0	-2 000
1	1 300	0,909	1 182	0,870	1 131	0,833	1 083
2	13 000	0,826	1 074	0,756	983	0,639	902
			NPV=256		NPV=114		NPV=-15

ІRR=15%+((114/(114+15)) • (20-15))%=19,4%

Проект А має вищу NPV, але нижчу ІRR. Якому проекту віддати перевагу?

t	Bt-Ct проекту А	Bt-Ct проекту Б	(Bt-Ct)А- ( Bt-Ct)Б	1/(1+і)t при 10%	NPVtA- NPVtБ
0 1 2	- 20 000 12 000 12 000	- 2000 1300 1300	18 000 10 700 10 700	1,0 0,909 0,826	-18 000 9 726 8 838 NPV=564

Правильну відповідь здебільшого дає NРV. Це зумовлено тим, що проект А коштує більше (на 18 000 в 0-му році), але його цінність порівняно з проектом Б більша.

Додаткові витрати по проекту А вигідні, оскільки додатковий прибуток дає позитивну NРV в сумі 564.

4.4. Коефіцієнт вигід/витрат – Benefit/Cost Ratio (bcr)

BCR є відношенням дисконтова них вигід до дисконтова них витрат. Основна формула розрахунку має такий вигляд:

Критерій відбору проектів полягає в тому, щоб вибрати всі незалежні проекти з коефіцієнтами BCR, більшими або рівними одиниці. При застосуванні цього критерію слід пам'ятати, що коефіцієнт BCR має такі недоліки:

може давати неправильні ранжирування за перевагою навіть незалежних проектів;

не годиться для користування при виборі взаємовиключних проектів;

не показує фактичну величину чистих вигід.

BCR має кілька варіантів розрахунку.

1. При жорстких обмеженнях на капітал, на відміну від обмежень як по капіталу, так і по поточних витратах:

BCR = (В-O)/К,

де: О – поточні витрати; R – капітальні витрати.

2. За наявності дефіцитних або унікальних ресурсів:

BCR = (В-С)/К,

де: R – вартість дефіцитних ресурсів.

Прикладом дефіцитних ресурсів може бути іноземна валюта.

Головною потенційною проблемою при застосуванні цих різновидів критерію є подвійний рахунок, якого слід уникати.

Критерій ВСR. може бути використаний для демонстрації того, наскільки можливе збільшення витрат без перетворення проекту на економічно непривабливий. Основна перевага критерію полягає в можливості швидкого з'ясування його значень для оцінки впливу на результати проекту рівнів ризиків та непевностей,

Індекс прибутковості – Profitability Index (РІ) є відношенням суми наведених ефектів (різниця вигід і поточних витрат) до величини інвестицій

РІ тісно пов'язаний з NРV. Якщо NPV позитивна, то й РІ > 1, і навпаки- Якщо РІ > 1, проект ефективний, якщо РІ < 1 – неефективний.

Модифікована внутрішня норма рентабельності – Modification Internal Rate of Return (MIRR) проекту дорівнює ставці дисконту, при якій чиста вартість капітальних витрат дорівнює майбутній вартості вхідних грошових потоків, що реінвестуються за ціною капіталу. Тобто MIRR передбачає, що позитивні грошові потоки проекту реінвестуються за ціною капіталу, що дає краще уявлення про реальну доходність проекту. Розрахунок MIRR здійснюється за формулою:

де Х – значення МВСР, яке потрібно знайти.

Тут до витрат відносяться всі вихідні грошові потоки, а до надходжень – вхідні. Ліва частина рівняння – поточна вартість капітальних витрат, дисконтована на ціну капіталу, а чисельник правої частини – майбутня вартість вигід.

Строк окупності проекту – Payback Period (РВР) використовується переважно в промисловості. Він вказує кількість років, потрібних для відшкодування капітальних витрат проекту з чистих сумарних доходів проекту. Критерій прямо пов'язаний з відшкодуванням капітальних витрат у найкоротший період часу і не сприяє проектам, які дають великі вигоди лише згодом. Він не може слугувати за міру прибутковості, оскільки грошові потоки після строку окупності не враховуються.

Критерій найменших витрат (НВ) використовується тоді, коли оцінка вигід проекту складна й ненадійна. При цьому порівнюють наведені витрати по різних варіантах проекту і вибирають той, який при найменших витратах забезпечує найкращі результати.

Критерій прибутку в перший рік експлуатації дає змогу перевірити, чи забезпечують вигоди за перший рік експлуатації проекту "достатню" доходність. При ньому порівнюється чистий доход за перший рік експлуатації з капітальними витратами проекту, включаючи процентний доход у період робіт по будівництву (береться накопичена сума процентів, а не наведені проценти). Якщо відношення вигід до витрат менше ціни капіталу, то проект, можливо, є передчасним, а при більшому відношенні можна зробити висновок, що з проектом, очевидно, припізнилися.

Використання цього критерію є першим наближенням до повно масштабної перевірки з метою визначити, чи передбачена максимізація NРV планом проекту.