6.1.2.4. Модель оценки стоимости акций с равномерно» возрастающим дивидендом

, где (12)

P₀ - внутренняя или теоретическая стоимость акции с позиции инвестора, выполняющего анализ (субъективная оценка инвестором ожидаемого потока и рискованность акции);

D₁ – дивиденд, ожидаемый к получению (D₁= D₀*(1+g), где D₀ – последний фактически выплаченный дивиденд);

k_s- требуемая доходность акции, учитывающая как риск, так доходность альтернативных вариантов инвестирования;

g- предполагаемый темп прироста дивиденда

^« - равномерный рост дивидендов означает, что:

1. доходы корпорации так же равномерно увеличиваются;

2. доля прибыли, выплачиваемая в виде дивидендов, остается постоянной

В случае поквартальной выплаты дивидендов формула (12) модифицируется:

, где (13)

D_gt – дивиденд в квартале t;

k_s - требуемая эффективная годовая ставка;

g – годовой темп прироста дивиденда

6.1.2.5. Модель оценки стоимости акций с изменяющимся темпом прироста

дивиденда

Алгоритм расчета:

, где (14)

n- ожидаемое число лет непостоянного роста;

D_t – ожидаемый дивиденд в году t фазы непостоянного роста;

D_n+1 – первый ожидаемый дивиденд фазы постоянного роста;

k_s – требуемая доходность акции;

g- ожидаемый темп прироста, когда компания достигает стабильности

6.2. Доходность финансового актива

6.2.1.Определение: это относительный показатель, характеризующий эффективность использования финансовых активов.

Назначение показателя доходности: используется для обоснования решений о целесообразности приобретения акций и облигаций;

Исходная формула расчета доходности:

, где (15)

D- доход, генерируемый активом (дивиденд, процент, прирост капитализированной стоимости);

CI- величина инвестиций в актив

Виды показателей доходности:

• Фактическая доходность - рассчитывается на основе фактически полученных данных и имеет значение лишь для ретроспективного анализа;

• Ожидаемая доходность – рассчитывается на основе прогнозных данных в рамках имитационного перспективного анализа и используется для принятия решения о целесообразности приобретения тех или иных ценных бумаг;

Алгоритм расчета доходности актива

или , где (16)

k_i- общая доходность;

k_d – текущая доходность;

k_c – капитализированная доходность;

P₀ - цена приобретения актива;

P₁ – ожидаемая цена реализации актива;

D₁ - регулярный доход от использования актива, полученный в виде процентов или дивидендов

6.2.2.Доходность облигаций

6.2.2.1.Доходность облигации без права долгосрочного погашения (ytm) (доходность к погашению)

Формула вычисления показателя:

, где (17)

M – номинал облигации;

P – текущая цена (на момент оценки);

C – купонный доход;

k- число лет, оставшихся до погашения облигации

Назначение показателя: используется в сравнительном анализе при выборе вариантов инвестирования в те или иные облигации

При сравнении доходности YTM облигаций с различной частотой начисления процентов – годовое, квартальное, ежемесячное и т.д. необходимо перейти от номинальной ставки (k) к эффективной (k).

Эффективная ставка может быть рассчитана по формуле:

, где (18)

k_N-номинальная годовая процентная ставка (доходность);

k_s-эффективная годовая процентная ставка;

m-количество начислений процентов в год

6.2.2.2..Доходность облигации с правом досрочного погашения (YTC)

YTC – дает оценку доходности на момент отзыва облигации с рынка или ее досрочного погашения

Расчет YTC осуществляется на основе формулы оценки безотзывной облигации с постоянным доходом с выплатой процентов каждые полгода, в которой номинал заменен выкупной ценой P_c