6.2.3.Доходность акций

6.2.3.1.Доходность бессрочной привилегированной акции определяется по формуле

, где (19)

D – ожидаемый дивиденд;

P_m- текущая рыночная цена акции

6.2.3.2.Доходность (ожидаемая) обыкновенной акции с равномерно возрастающим дивидендом определяется по формуле

, где (20)

D₀- последний полученный к моменту оценки дивиденд по акции;

D₁- ожидаемый дивиденд;

P₀- цена акции на момент оценки;

g- темп прироста дивиденда

Замечание: менеджеры, действующие от лица акционеров не должны принимать решения об инвестировании финансовых средств, руководствуясь только соображениями ожидаемой доходности. Тот, кто принимает решения, должен сначала оценить рискованность инвестиций, а затем определять, является ли уровень доходности достаточным для компенсации ожидаемого риска.

6.3.Оценка риска финансовых активов.

Определение риска и его меры в отношении финансового актива: рискованность актива характеризуется степенью вариабельности дохода (или доходности), который может быть получен благодаря владению данным активом

Для измерения риска финансовых активов используются ряд статистических коэффициентов, в частности: размах вариации, дисперсия, средне квадратичное отклонение, называемое иногда стандартным, и коэффициент вариации (использование указанных показателей для оценки дискретных рядов показано в модуле 6).

Особенности применения статистических коэффициентов для оценки риска финансовых активов

• Результативность операций с финансовыми активами принято измерять не доходом, а доходностью;

• Основными показателями оценки риска на рынке капиталов являются дисперсия и среднее квадратичное отклонение.

• На финансовом рынке большинство величин, представляющих интерес для инвесторов оцениваются в вероятностных терминах.

Примечание: Риск актива - величина непостоянная и зависит, в частности, от того, в каком контексте рассматривается данный актив: изолированно или как составная часть инвестиционного портфеля.

6.3.2.Оценка риска альтернативных вариантов инвестиций в предположении, что каждый из них рассматривается изолированно

Последовательность аналитических процедур измерения общего риска (риска отдельно взятого финансового актива) в вероятностных терминах:

1. Делаются прогнозные оценки значений доходности (k_i) и вероятностей их осуществления (p_i)

2. Рассчитывается наиболее вероятная доходность (k_ml) по формуле: (21)

3. Рассчитывается среднеквадратичное (стандартное) отклонение (σ) по формуле: (22)

4. Рассчитывается коэффициент вариации: (23).

Примечание:

1.Коэффициент вариации является наиболее предпочтительной мерой в сравнительном анализе общего риска ряда активов;

2.Чем дальше горизонт планирования, тем труднее предсказать доходность актива, т.е. размах вариации доходности, равно как и коэффициент вариации, увеличивается. Чем более долговременным является данный вид актива, тем он более рискован, тем большая вариация доходности с ним связана.

3. При объединении активов в портфели релевантным является рыночный риск, который представляет собой долю риска данного актива в риске портфеля в целом.

4. Общий риск актива включает в себя специфический для компании (диверсифицируемый) риск, который можно устранить с помощью диверсификации, и рыночный риск, который нельзя устранить диверсификацией.