1.6Современные методы оценки экономической эффективности капитальных вложений (инвестиций) без учета и с учетом фактора времени.

Дисконтирование денежных потоков – это приведение их разновременных значений к их ценности на определенный момент времени, который называется моментом приведения.

Динамические методы – с учетом фактора времени:

1) Чистый дисконтированный доход (ЧДД). ЧДД предст.собой экономич.эффект, к-й рассчитывается как разность между результатами и затратами по шагам расчетного периода.

ЧДД = ∑_t=1 ^T Р_t - З_t ( 1/(1+Е)^Т), где Р_t – результаты, достигаемые на t шаге расчета или в t году; З_t – затраты на t шаге или в t году; Т – число лет реализации проекта; Е – норма доходности; 1/(1+Е)^Т – коэф.дисконтирования.

2) Индекс доходности (ИД) ИД = ∑_t=1 ^T Р_t - З_t ( 1/(1+Е)^Т)/ ∑_t=1 ^T К_t (1/(1+Е)^Т )

3) Внутренняя норма доходности (ВНД)

ВНД = ∑_t=1 ^T Р_t - З_t ( 1/(1+Е)^Т)- ∑_t=1 ^T К_t (1/(1+Е)^Т ) = 0

При определении эффективности 2 инвестиционных проектов сравнивают точки Фишера (точка пересечения ЧДД и ВНД)

Статические методы – без учета фактора времени:

1. метод простой нормы прибыли (коэф-т эффективности инвестиций) Этот метод имеет две характерные черты: он не предполагает дисконтирования показателей дохода; доход характеризуется показателем чистой прибыли PN (балансовая прибыль за вычетом отчислений в бюджет). Кэи= Среднегодовая чистая прибыль

Инв-ции на нач. – Ст-ть активов на кон.

реал.проекта реал.проекта

2

2) метод простого (бездисконтного) срока окупаемости инвестиций

Ток (лет)= Инв-ции на нач. реал.проекта

Среднегодовая чистая прибыль

3) метод очевидного выбора инвестиций проекта: 4 случая:

− К₁ < К₂ С₁= С₂ - 1-й вариант лучше.

− К₁ = К₂ С₁< С₂ - 1-й вариант лучше.

− К₁ < К₂ С₁< С₂ - 1-й вариант лучше.

− К₁ < К₂ П₁> П₂ - 1-й вариант лучше.

4) метод сравнения издержек

5) метод расчета сравнительной эффективности инвестиций. Используется, когда

К₁ > К₂ С₁< С₂ (традиц. метод – сравнительная эффективность кап.вложений)

Экономический эффект от вложения капитала (прибыль) это не только экономический результат в виде приращения объема производства, но и улучшения условий жизни людей (экология), повышение их благосостояния, НТР, развитие личности и др. Результат может быть как положительным (+), так и отрицательным (-), его нелегко предвидеть, рассчитать, учесть, но игнори­ровать его при оценке эффективности инвестиций недо­пустимо.

Абсолютный инвестиционный эффект является функци­ей времени, вначале он отрицателен (-), так как на вло­женный капитал (К) еще не получен доход (Ц), а затем по мере отдачи капитальных вложений доход увеличивается и становится положительным (+), когда Д > К.

Абсолютный экономический эффект (Э) от вложения капитала (К) рассчитывается по формуле: Э=Д – К, где Д — доход.

Срок окупаемости инвестиций - это период, необхо­димый для возмещения исходных капиталовложении за счет прибыли от проекта. При этом под прибылью понима­ется чистая прибыль плюс амортизация на приобретение средств. В период окупаемости можно включить период строительства, а можно не включать. Во втором случае он будет короче. Т_ок=К/П,

где Т_ок– срок окупаемости, К – капиталовложения (инвестиции), П – прибыль от проекта за 1-й полный год.

Существует понятие нормативного срока окупаемости капитальных вложений. Средняя величина срока окупаемости по хозяйству страны в целом или по отдельным отраслям составляет 6—8 лет.

Экономический эффект инвестиций на уровне отдельного экономического проекта предприятия определяется по формуле: Э= П/К, где П – прибыль, К – объем вложений капитала. Ясно, что Э > 1, только тогда они окупаются.

Учет временных сдвигов осуществляется с помощью дисконтирования.

Дисконтирование – приведение эффекта и затрат к определенному базисному периоду. При проектировании – это приведение затрат к началу расчетного периода (сроку начала реализации проекта) в году t. Производится путем умножения этих затрат на коэффициент дисконтирования d. Э=1/(1+Е)× t,

где Е – норма дисконта, характеризующая темп изменения ценности денежных ресурсов во времени; принимается равной средней относительной ставке банковского процента.

Из формулы ясно, что затраты в году t в будущем ценятся дешевле, чем затраты исходного периода. Действительно, затрачивая деньги сразу, мы теряем возможность поместить их в банк и получить по ним проценты, поэтому выгоднее тратить деньги в будущем, что и снижает стоимость будущих затрат в сравнении с настоящим на величину упущенной выгоды.