36Дивидендная политика компании, выкуп и дробление акций

Источники выплаты дивидендов:

1. Чистая прибыль отчетного периода;

2. Нераспределенная прибыль прошлых периодов;

3. Специальный фонд, используемый для выплаты дивидендов по привилегированным акциям при недостаточности прибыли.

Дивидендная политика – решения, которые принимает компания в зависимости от типа, размера и периодичности выплат держателям обыкновенных акций.

Оптимальная дивидендная политика – стратегия, которая помогает максимизировать рыночную стоимость фирмы. Под рыночной стоимостью фирмы (РСТФ) понимается совокупная стоимость ее собственных и заемных средств.

Факторы, влияющие на дивидендную политику:

1. Ограничения правового характера;

2. Ограничения контрактного характера, то есть запрет на выплату дивидендов при использовании заемного капитала;

3. Ограничения финансового характера. Выплата дивидендов снижает ликвидность компании;

4. Ограничение в связи с расширением производства.

5. Инвесторы часто рассматривают дивиденды как более надежный доход, чем курсовой. При выплате дивидендов цена акции падает

6. Дивиденды облагаются более высокими налогами, чем продажа акций. При откладывании продажи потери налоговые сокращаются.

7. При выборе дивидендной политики ориентируются на инвестора.

Виды дивидендной политики предприятия.

1. Политика фиксированных дивидендных выплат. Предусматривает регулярность выплат в течении продолжительного срока независимо от изменения курсовой стоимости акции. Недостаток: если прибыль сильно снижается, выплата фиксированного дивиденда снижает ликвидность компании.

2. Политика постоянного процента дивидендных выплат (процент от прибыли). Недостаток: в неблагоприятные годы дивиденды могут существенно упасть, эта политика не ведет к росту курсовой стоимости, так как большинство акционеров отрицательно относятся к изменению суммы выплачиваемых дивидендов.

3. Политика компромиссного подхода к дивидендным выплатам. То есть компания выплачивает какой-то дивиденд, а в благоприятные годы надбавку (экстра-дивиденд). Недостаток: надбавки не должны выплачиваться регулярно, так как это противоречит политике.

4. Политика выплаты дивидендов в зависимости от инвестиционных решений (по остаточному принципу).

5. Политика выплаты дивидендов акциями (бонусная эмиссия).

Дробление – обмен старых акций на новые при которых количество акций увеличивается.

Новая эмиссия рассматривается как отрицательное сигнальное содержание, а выкуп акций – как положительное.

56.Анализ эффективности инвестиционных проектов

Это анализ доходности инвестиционного проекта. Сопоставление затрат на капитальный проект и выгод, которые будут получены от реализации этого проекта.

Показатели эффективности, рассчитываемые при данном анализе:

1. Чистая приведенная стоимость (NPV) – характеризует общий абсолютный результат инвестиционного проекта. Его определяют как разница между текущей приведенной стоимостью потока будущих доходов и текущей приведенной стоимостью потока будущих затрат на реализацию и функционирование проекта во время всего жизненного цикла.

NPV = (CF1*/(1+k)¹) + (CF2*/(1+k)²) + (CF3*/(1+k)₃) – I₀

CF – денежный поток

 -- предельный интегральный уровень

I₀ – первоначальные инвестиции

(1-) *100% = -- запас финансовой устойчивости

2. Внутренняя норма доходности (IRR) расчетная процентная ставка, при которой получаемые выгоды от проекта становятся равными затратам на проект, т. е. ее можно определить как расчет % ставки, при которой чистая приведена стоимость = 0.

IRR = K + (K₂-K₁/NPV₁-NPV₂) * NPV₁ 30%

Другие показатели эффективности:

- наименьшие затраты - величина расходов на проект по наименее дорогостоящему варианту

- рентабельность – соотношение между всеми дисконтированными доходами от проекта и всеми дисконтированными расходами на него.

PI =  (CF_t /(1+i)^t)/I₀

- срок окупаемости (Ток)– показывает, за какой период времени проект окупается. Он обычно рассчитывается на базе недисконтированных доходов. Полезен при быстрой оценке альтернативных проектов, но он не учитывает фактор времени.

Эффективность проекта измеряется его доходностью(к).

Ток = (Иоф + Иос +Кп/П)* 12 мес.

Иоф – инвестиции в основные фонды

Иос – инвестиции в оборотные средства

Кп – сумма % за пользование кредита

П – годовая сумма прибыли

57. Виды и особенности прямых иностранных инвестиций в России

Прямые иностранные инвестиции – это инвестиции, при которых иностранный инвестор получает контроль над предприятием на территории России или активно участвует в управлении им;

Основными способами привлечения прямых иностранных вложений в экономику России являются:

• привлечение иностранного капитала в предпринимательской форме путем создания совместных предприятий (в том числе - путем продажи зарубежным инвесторам крупных пакетов акций российских акционерных обществ);

• регистрация на территории России предприятий, полностью принадлежащих иностранному капиталу;

• привлечение иностранного капитала на основе концессий или соглашений о разделе продукции;

Анализ структуры уже привлеченных прямых инвестиций в первую очередь показывает их весьма узкую отраслевую направленность. Львиная доля таких инвестиций направляется либо в экспортно-ориентированные отрасли, либо в сверхприбыльные проекты с малыми сроками окупаемости и незначительной фондоемкостью.

Иностранные инвесторы в первую очередь готовы производить прямые вложения в Россию, невзирая на высокие риски и крайне неблагоприятный инвестиционный климат. Прежде всего это:

1. крупнейшие транснациональные корпорации, рассматривающие вложения в Россию как способ получения доступа к российским ресурсам и внутреннему рынку. Инвестиции в Россию являются для них лишь относительно небольшой частью глобальной долгосрочной инвестиционной стратегии, что позволяет им мириться с высокой рисковостью и временной невыгодностью вложений.

2. средний и мелкий иностранный капитал, привлекаемый в Россию сверхвысокой рентабельностью и быстрой окупаемостью отдельных проектов, прежде всего - в торговле, строительстве и сфере услуг.

3. инвесторы из числа представителей российской диаспоры в зарубежных странах, а также компании, вкладывающие в Россию незаконно вывезенный за ее пределы и легализованный за рубежом капитал.

Инвесторы практически не направляют инвестиций в фондоемкие отрасли, находящиеся в наиболее тяжелом экономическом положении. Помимо общих рисков, присущих всем вложениям в Россию, инвесторов отпугивают низкая рентабельность и необходимость долгосрочных инвестиционных программ по техническому перевооружению, характерные для большинства российских машиностроительных и металлургических предприятий, высокая конкуренция со стороны производителей из стран с более стабильной экономикой (производство высокотехнологичной продукции, легкая промышленность), отсутствие частной собственности на землю (сельскохозяйственное производство).

Чтобы добиться существенного количественного увеличения прямых иностранных вложений в российскую экономику можно, очевидно, путем выработки комплексной государственной программы по привлечению иностранных инвестиций.

• создание реально действующей системы льгот для иностранных инвесторов в отдельных отраслях и регионах.

• четкое разграничение собственности между хозяйствующими субъектами, а также между федеральными и местными властными структурами;

• создание стабильного экономического и внешнеторгового законодательства, включая нормативную базу по концессиям и разделу продукции;

• снижение налогового бремени и упрощение структуры налогов;

• введение частной собственности на землю;

создание механизмов страхования иностранных инвестиций.