37. Взаимосвязь денежно-кредитной и фискальной политики.

Кейнсианцы полагают, что фискальные меры представ­ляют собой более действенное средство макроэкономическо­го регулирования и достижения хозяйственной стабильнос­ти, чем денежно-кредитная политика. Однако монетаристы утверждают, что фискальная политика воздействует на эко­номику весьма противоречиво, а порой — и негативно. Они считают, что невысокая эффективность фискальной полити­ки в условиях фиксированного денежного предложения обус­ловлена эффектом вытеснения.

Допустим, рыночная система при полной занятости ре­сурсов находится в равновесии, показанном на рис. 31.8 точ­кой T₁. Этому равновесию соответствуют уровень дохода Y₁, процентная ставка r₁ и уровень цен Р₁. Далее предположим, что при прежнем предложении денег государство проводит экспансионистскую фискальную политику путем роста пра­вительственных закупок.

Это приведет к увеличению совокупного спроса от до AD₂, росту общего уровня цен до Р₂ и росту объемов вы­пуска до Y₂. Государство добилось роста ВВП сверх уровня, соответствующего полной занятости, создав при этом бюд­жетный дефицит. Рост дохода отображен также смещением кривой IS₁ в положение IS₂, ростом спроса на деньги до MD₂ при повышении их цены до г₂. В итоге краткосрочное равно­весие рыночной системы сформировалось в т. Т₂.

С течением времени фирмы и домохозяйства корректи­руют свои ожидания относительно цен, что приводит к со­кращению выпуска, показанному на рис. 31.8 смещением кри­вой совокупного предложения влево-вверх в положение AS₂. Рост общего уровня цен до Р₃ приводит к относительному дефициту денег, что отображается смещением кривой LM₁ в положение LM₂, ростом спроса на деньги до MD₃ и их цены до г₃. В результате рыночная система возвращается к есте­ственному уровню реального объема производства при фор­мировании нового длительного равновесия, показанного т. Т₃. Таким образом, возникновение и рост бюджетного де­фицита, спровоцированного экспансией государственных рас­ходов, приводит к следующим долгосрочным последствиям.

В о-первых, при неизменном объеме выпуска возрастают уровень цен и процентная ставка.

Во-вторых, под действием эффекта вытеснения, вслед­ствие роста процентной ставки, в структуре совокупного спроса существенно сокращается его инвестиционная состав­ляющая.

В-третьих, по причине роста уровня цен и процентной ставки замедляются темпы увеличения реального объема ВВП. Важнейшим же краткосрочным эффектом дефицита бюдже­та следует считать временный рост реального объема произ­водства – ΔY (см. рис. 31.8).

Итак, монетаристы отрицают положительное влияние фискальной политики на экономическое развитие. Их основ­ным аргументом являются вытеснение государством частных инвесторов с денежного рынка и связанное с этим, а также с ростом общего уровня цен замедление темпов роста реально­го дохода. Это приводит, по мнению представителей монета­ризма, к обеднению будущих поколений. Более того, раз воз­никнув, бюджетный дефицит требует принятия мер по его покрытию, а это чаще всего приводит к еще большей "разбалансировке" механизма управления экономикой.

Влияние бюджетного дефицита на процентную ставку и деятельность Центрального банка обязывает к детальному анализу взаимосвязи фискальной и монетарной политики го­сударства. Актуальность данного анализа обусловлена совпа­дением высших целей как налогово-бюджетного, так и денеж­но-кредитного регулирования. Это означает, что независи­мость Центрального банка от государственных структур, про­водящих фискальную политику, не может быть абсолютной. Проблема заключается в том, как Центральный банк должен реагировать на бюджетный дефицит. С одной стороны, если его не финансировать и придерживаться "чистой" фискаль­ной политики⁴, то можно обуздать инфляцию. Однако в этом случае эффект вытеснения снизит инвестиционную активность предпринимателей и замедлит темпы экономического роста. С другой стороны, финансирование бюджетного дефицита может оживить хозяйственную активность, но ценой инфля­ции. Решить проблему представляется возможным путем фор­мирования разумного баланса фискальной политики и моне­тарного регулирования экономики.