9. Теория многопериодного потребления.

домохозяйство выпускает продукцию (Q) в течение двух периодов, которым соответствуют объемы выпуска, соответственно Q1 и Q2; и потребляет то, что произвело, т. е. объемы потребления составляют в эти периоды С1 и С2. В итоге есть три варианта соотношения выпуска (Q) и потребления (С):

а) С1 = Q1_; C2 = Q2;

б) С₁ < Q1_; C2 > Q2;

в) C1 > Q1_; C2 < Q2.

В первом варианте домохозяйство потребляет ровно столько, сколько производит в каждом периоде. Во втором варианте оно сберегает часть дохода "сегодня", чтобы больше потреблять "завтра". Третий вариант иллюстрирует диаметрально противоположную картину: "сегодня" домохозяйство живет в долг, а "завтра" оно рассчитывается с этими долгами.

Во-первых, уровень сегодняшнего потребления зависит от будущих доходов. Если Q₂ > Q1, а также Y₂ > Y1, то С1 > С₂. То есть, в молодости люди хотят жить хорошо, быть может, даже в долг. Во-вторых, уровень сегодняшнего потребления зависит от предпочтений домохозяйства. В-третьих, с ростом процентной ставки (г) растет альтернативная стоимость потребления, и домохозяйства стремятся больше сберегать. В этом слупи угол наклона, а возрастет. Это отражает ситуацию, когда домохозяйство во втором периоде пользуется "плодами" сбережений первого периода. Однако это не означает, что во втором периоде домохозяйство перестает сберегать.

10. Теория перманентного дохода и модель жизненного цикла потребления и сбережения.

Поскольку уровень дохода может постоянно колебаться, то домохозяйства будут использовать возможности денежно го рынка для поддержания примерно одинакового уровни потребления, стремясь застраховаться от колебаний дохода. Так, например, падение уровня дохода может стимулировать личность к реализации части своих ценных бумаг на фондовом рынке либо к изъятию части вклада в коммерчес­ком банке и т. д.

Перманентный доход (Y_p) есть средняя величина настоящих и будущих доходов. В частности, для домохозяйства неустойчивым уровнем дохода перманентный доход определяется как постоянный уровень дохода, обеспечивающий ему то же многопериодное бюджетное ограничение, что и при изменяющемся объеме дохода.

М одель жизненного цикла так же, как и модель перманентного дохода, основана на теории, согласно которой потребление в каждом периоде зависит от дохода, ожидаемо го в течение всей жизни, а не от дохода в текущем периоде.

объем национальных сбере­жений все-таки имеет тенденцию к росту. Это объясняется действием двух факторов. Во-первых, в условиях роста насе­ления молодых домохозяйств (именно они имеют положитель­ные сбережения), как правило, по численности больше, чем пожилых. Во-вторых, если в экономике наблюдается эконо­мический рост, то каждое новое поколение не только многочисленнее, но и богаче предыдущего.

11. Сущность и общая характеристика инвестиций. Спрос на инвестиции и функция сбережений.

Инвестиции — это поток определенного "набора" экономических благ за определенный период, используемый для восполнения и увеличения созидательного капитала в экономике, это возмещение и рост запаса созидательного капитала обществе.

В современных условиях следует различать два основ­ных вида инвестиций всех категорий хозяйственных субъек­том: инвестиции в поддержание и развитие человеческого и вещественного капитала.

Инвестиции в человеческий капитал приводят к росту v новой активности нации, повышению качества творчески-трудовой деятельности собственников данного капитала.

Среди инвестиций в вещественный капитал важнейшее место занимают затраты фирм на актуальную информацию и новейшие информационные технологии, на внедрение и со­пи дательное освоение достижений прогресса науки и техники. Инвестиции в вещественный капитал должны включать расходы на научно-исследовательские и опытно-конструкторские разработки (НИОКР). В этом случае речь идет о созда­нии более совершенных технологий производства и требуемых для этого капитальных благ.

Количественный анализ объема и динамики инвестиционных расходов предполагает выявление различий между валовыми и чистыми инвестициями. Валовые инвестиции превышают чистые на величину амортизации созидательного капитала, т. е. на величину стоимости его износа. Чистые инвестиции — это та часть их общего объема, которая уве­личивает данный капитал общества. В итоге уместна следую-I in» и зависимость:

TI = N1 + dC,

Где TI — валовые инвестиции;

NI — чистые инвестиции;

d — коэффициент амортизации;

dC — объем амортизации капитала за текущий период, с шматом того, что в каждом периоде обесценивается конкретная доля вещественного капитала.

Приращение (сокращение) чистых инвестиций равно изменению запаса наличного созидательного капитала общества:

С - С_о = NI,

где С и С_о — запасы созидательного капитала, соответствен­но, в текущем и базовом периоде.

Теперь, используя обе формулы, можно вывести базовое и соотношение для определения уровня накопления капитала:

Динамика инвестиций и инвестиционные решения фирм зависят от множества факторов.

Понятно, что фирмы и другие хозяйствующие субъекты приобретают капитальные блага тогда, когда есть уверенность, что их созидательное использование принесет прибыль. Важнейшим фактором роста инвестиций является состояние и динамика экономической активности нации, проявляющейся в изменении совокупного спроса. Чем выше спрос на конечную продукцию, тем выше спрос и на созидательный капитал как совокупный фактор производства.

Следующим важнейшим обстоятельством, определяй и уровень, и динамику капиталовложений, являются издержки инвестирования, зависящие от процентных ставок и налогов. Чем выше процентная ставка, тем ниже склонность предпринимателей к инвестированию. Издержки инвестирования возрастут, если государство увеличит налоги на бизнес. В этом случае инвестиционная активность фирм ослабевает и может совсем угаснуть.

Далеко не второстепенным фактором роста инвестиций являются ожидания предпринимателей по поводу общего стояния экономики. Не следует забывать, что инвестиционные решения принимают конкретные люди, имеющие различные представления и противоречивые сведения о перспективах своего дела и макроэкономической ситуации. Если например, предприниматели связывают предстоящую избирательную кампанию по выборам президента страны с обострением социально-политической ситуации, то даже при низких издержках заимствования и невысоких налоговых ставках едва ли можно серьезно рассчитывать на существенное увеличение объема чистых инвестиций в национальной экономике. Напротив, если в недалеком будущем ожидаемый подъем деловой активности, то фирмы при прочих равных условиях увеличат спрос на человеческий капитал, новое оборудование и другие элементы созидательного капитала.

Несмотря на то, что в действительности множество факторов влияет на инвестиционные решения фирм, наиболее существенное воздействие на эти решения оказывает дина­мика процентной ставки. Связь процентной ставки (г) с капиталовложениями особенно важна еще и потому, что посредством воздействия на процентную ставку государство воздействует и на инвестиции. Рассмотрим соотношение между и рентной ставкой и инвестициями более подробно.

Спрос на инвестиции и функция сбережений

Предположим, предприниматель, решивший расширить производство, предъявит инвестиционный спрос на капитальные блага на соответствующих рынках факторов производства. Но прежде он должен определить источники финансирования своих будущих инвестиций. Таких источников может быть несколько.

Во-первых, это сберегаемая часть прибыли, которая превратиться в инвестиционный спрос лишь в том случае, если ожидаемая норма прибыли, как отмечалось, выше процентная ставки. Если процентная ставка выше ожидаемой нормы прибыли, то предприниматель, скорее всего, откажется от капиталовложений в проект и с большей для себя выгодой поместит деньги в банк, и наоборот. Отсюда следует, что инвестор всегда сопоставляет ожидаемую норму прибыли и процентную ставку. Чем выше процент, тем ниже склонность к инвестированию, меньше размеры капиталовложений.

Во-вторых, предприниматель может рассчитывать на получение кредита в коммерческом банке. В этом случае его желание инвестировать и банковский процент имеют прямую связь: чем выше процент, тем дороже кредит и тем менее выгодным становится проект капиталовложений. Итак, чем выше процент, тем меньше поток кредитов и меньше объем инвестиционного спроса.

В-третьих, можно рассчитывать на учредительскую прибыль путем выпуска и продажи на фондовой бирже ценных бумаг и, в первую очередь, акций. Желая привлечь денежные ресурсы со стороны, предприниматель появляется на рынке ценных бумаг. Однако ему нужна не любая сумма капитала, а такая, которой бы хватило для осуществления конкретного инвестиционного проекта. Это возможно только при достаточно высоком курсе акций его предприятия.

Но курс акций также находится в непосредственной зависимости от процентной ставки:

Курс акций = Дивиденд/Рыночная процентная ставка · 100%

Другими словами, чем выше процент, тем меньше учредительская прибыль, на которую могут рассчитывать члены акционерного общества. Это и понятно, поскольку при высокой процентной ставке владельцы сбережений гораздо с большей охотой понесут деньги в банк, а не на фондовую биржу. Следовательно, чем выше процент, тем ниже куря акций, и наоборот. Низкий курс акций едва ли позволит обеспечить инвестиционный проект необходимыми денежными средствами.

По всем трем источникам финансирования инвестиции просматривается одна и та же зависимость между уровнем процентной ставки и желанием предпринимателей инвестировать: при любых вариантах финансирования капиталовложений их величина снижается при повышении процента, и наоборот. Кривая инвестиционного спроса I1 изображена ни рис. 23.1.

На рис. 23.1 видно, что величина инвестиционного спроса — эти функция процентной ставки. Но ни уровень инвестиций, как известно, оказывают влияние и другие факторы. Так, например, увеличения дохода домохозяйств и фирм при прочих равных условиях приведи росту спроса на инвестиционные товары, что графически показано смещением кривой I1 вправо в положение I2. Этим же смещением иллюстрируется снижение налоговых ставок и оптимизм предпринимателей, а также результат действия множества благоприятных для инвестиционного процесса факторов Обратную ситуацию во всех случаях (сокращение дохода, рост налоговых ставок, пессимизм предпринимателей) отразит кривая I3. Инвестиционный спрос — это лишь одна из составляю­щих макроэкономического равновесия товарных рынков. Другая составляющая — это предложение сбережений домохозяйств, фирм и государства, за счет которых осуществляется и финансирование инвестиций. Без достаточного количества сбережений в национальной экономике едва ли возможно обеспечить определенный требуемый объем инвестиционного спроса. Но сбережения — это функция дохода, причем, чем больше доход, тем выше уровень склонности людей к сбережению и тем больше величина сбережений (рис. 23.2).

Объем сбережений зависит не только от уровня дохода, но и от других факторов. В частности, если домохозяйства получают ин­формацию о росте процентной ставки и снижении цен на финан­совые активы, достигается мак­роэкономическая стабилизация, дешевеют потребительские товары и т.п., то даже при прежнем уровне дохода растёт их склонность к сбережению, что отображает кривая S₂ (см. рис. 23.2). Противоположную ситуацию иллюстрирует кривая S₃.

Естественно, что рост инвестиций будет вызывать увеличение ВВП, и наоборот. Однако рост чистых инвестиций приводит к умноженному (мультиплицированному) росту дохода на величину, большую, чем сам прирост инвестиций. Такой рост ВВП происходит в результате "эффекта муль­типликатора". Мультипликатор — это численный коэф­фициент, показывающий, во сколько раз возрастет доход (ВВП) при данном росте инвестиций, это число, на которое следует умножить изменение в инвестициях, чтобы иен и лить изменение в объеме ВВП.

Теперь рассмотрим механизм мультипликации дохода. Предположим, для финансирования инвестиционного проекта, например, для строительства гаража, субъект вкладывает 10 тыс. руб. Понятно, что это приведет к росту занятости. Но почему вырастет ВВП и как себя проявит "повышенная мощность" рублей, финансирующих инвестиции? Проанализируем это по порядку, предполагая, что все деньги были использованы на выплату заработной платы собственнику человеческого капитала.

Строители гаража получают от инвестора 10 тыс. рублей и, имея предельную склонность к потреблению, равную, ни пример, ²/₃ (МРС = ²/₃)> израсходуют на новые потребительские товары 6666,7 руб. Но ведь эти новые товары нужно произвести для этих новых покупателей, т. е. увеличить производство в соответствующих отраслях. Производители данных товаров получают теперь от новых покупателей 6666,7 руб. дополнительного дохода. Если у этих производителей предельная склонность к потреблению также равна ²/₃, то и они, I свою очередь, израсходуют на потребительские товары и ус­луги 4444,4 руб., или ²/₃ ^от 6666,7 руб. (или ²/₃ ^от 10 000 руб.). Так процесс будет продолжаться с каждым новым кругом расходов, равным ²/₃ предыдущего круга.

Таким образом, использованные на финансирование инвестиций 10 000 руб. вызвали бесконечную цепь вторичных потребительских расходов, а это, в свою очередь, увеличим производство потребительских товаров и услуг и рост об пи го дохода. Но насколько вырос ВВП и как рассчитать это увеличение? Для ответа на данный вопрос составим таблицу, имеющую непосредственное отношение к рассмотренному случаю со строительством гаража (см. таблицу).

Расчет мультипликатора при МРС = ²/з (в руб.)

10 000 = +	1 х 10 000 +
6666,7 = +	2/3 х 10 000 +
4444,4 = +	(2/3) х 10 000 +
2963,0 = +	(2/3) х 10 000 +
1975,3 = + …….	(2/3) х 10 000 + …….
29999,9(30 000)=	1:(1-2/3) х 10 000
	или 3x10 000 (руб.)

Отсюда видно, что при МРС = ²/₃ мультипликатор (М) равен 3. В нашем случае он образуется из одной единицы первичных инвестиций и двух единиц вторичных потребительских расходов. Другими словами, ВВП, увеличении,

на 30 000 рублей, содержит в себе конечную рыночную цену построенного гаража (10 000 руб.) и сумму цен конечных потребительских товаров (20 000 руб.).

Теперь можно записать формулу для исчисления дина­мики ВВП:

Из этой формулы вытекают следующие выводы:

1. увеличение ВВП прямо зависит от динамики инвести­ций;

2. чем выше уровень дополнительных потребительских расходов, тем больше М и, соответственно, ВВП, и наоборот, чем больше дополнительные сбережения в каждом кру­ге расходов, тем меньше М и меньше ВВП;

3. увеличение ВВП есть результат взаимодействия высокого уровня потребления и высокого уровня инвестиций.

В этом заключается объяснение так называемого "пара­докса бережливости", т. е. сберегать надо не больше, чем бизнес готов инвестировать. Сбережение, если оно больше равновесного оптимума, сокращает текущее потребление и в итоге приводит не к росту, а к сокращению ВВП. Графи­ческий "анализ" работы мультипликатора может быть пред­ставлен следующим образом (рис. 23.3).

Из рис. 23.1 следует, что инвестиции выросли от уровня (II) до (IT). Новой точкой равновесия ВВП является D'. На клон линии SS как раз соответствует тому, что MPS = ¹/3 (соответственно МРС = ²/₃). Разорванная горизонтальная стрелка в три раза длиннее вертикальной стрелки, которая показывает рост инвестиций. Разрыв сделан для того, чтобы показать, что на каждую единицу инвестиций приходятся две единицы дополнительных потребительских расходов. Чис­ло 10 — это "первичный" прирост сбережений и инвестиций (инвестиционные товары), 20 — это "вторичные" потреби­тельские расходы (потребительские товары и услуги).