Тема 8. Источники финансирования инвестиционного проекта
8.1 Источники финансирования инвестиционных проектов
Цели и задачи инвестиционной политики определяются из оценки всех возможных источников финансовых ресурсов для привлечения инвестиций.
Финансовые ресурсы – представляют собой денежные средства, которые находятся в распоряжении субъекта хозяйствования и направляются на развитие предпринимательской деятельности, содержание объектов непроизводственной сферы, на потребление и создание резервов.
В соответствии с законом Украины „Об инвестиционной деятельности” инвестиционная деятельность может осуществляться за счет:
собственных финансовых ресурсов инвестора (прибыль, амортизационные отчисления, возмещение убытков от аварий, стихийного бедствия, денежные накопления и сбережения граждан, юридических лиц и т. п.);
ссудных финансовых средств инвестора (облигационные займы, банковские и бюджетные кредиты);
привлеченных финансовых средств инвестора (средства, полученные от продажи акций, паевые и другие взносы граждан и юридических лиц);
бюджетных инвестиционных ассигнований;
безвозмездных и благотворительных взносов, пожертвований организаций, предприятий и граждан.
Источники финансирования целесообразно подразделить на две группы: иностранные и внутренние. Классификация источников финансирования инвестиционной деятельности представлена на рис. 8.1.
Выбирая тот или иной источник финансирования инвестиционных проектов необходимо учитывать их особенности. Так внутренние (собственные) средства, такие как амортизация и прибыль, имеют положительные стороны:
простота и скорость привлечения;
высокая отдача по критерию нормы прибыльности инвестиционного капитала (отсутствует выплата процентов и дивидендов);
существенное снижение риска неплатежеспособности и банкротства предприятия при их использовании;
полное сохранение управления в руках основателя предприятия.
Однако, в сложных условиях функционирования экономики Украины доля прибыли как источника финансирования в инвестиционной деятельности незначительна, поэтому она чаще всего используется для небольших инвестиций, таких как банковские депозиты, приобретение ценных бумаг, вложения в интеллектуальный капитал предприятия.
Необходимо отметить, что прибыль является наилучшим источником финансирования высоко рискованных инновационных инвестиций или мероприятий, которые носят социальный характер (строительство детсадов, санаториев, баз отдыха и т.п.).
Рисунок 8.1 – Источники финансирования инвестиций
В связи с этим, среди основных источников финансирования инвестиционных проектов, в частности, реальных постоянно возрастает экономическая роль и налоговая роль амортизационных отчислений, которые формируются в результате переноса стоимости основных фондов на стоимость продукта и в совокупности составляют амортизационных фонд.
Все более активно используются формы внешних (заемных и привлеченных) средств, несмотря на недостатки привлечения данных финансовых ресурсов, а именно:
сложность с привлечением и оформлением;
значительный срок привлечения;
потеря части прибыли от инвестиционной деятельности в связи с необходимостью платить проценты и дивиденды;
необходимость предоставления гарантий (на платной основе);
повышенный риск банкротства в связи с несвоевременным погашением долга;
частичная потеря управления деятельностью предприятия.
Акционирование используется для финансирования больших инвестиционных проектов с длительными сроками окупаемости затрат. При акционировании капитал привлекается путем эмиссии простых и привилегированных акций, которые размещаются среди юридических и физический лиц. Через акционирование может привлекаться не только денежный капитал, но и материальные и нематериальные ценности. Привлекательность акционерной формы финансирования инвестиционных проектов заключается в том, что основной объем необходимых ресурсов поступает в начале его реализации, таким образом, возникает возможность профинансировать новые предприятия, не имеющие прибыли, амортизации, залогового имущества, чтобы получить кредит в банке.
Заемные средства как источник финансирования применяются при финансировании инвестиционных проектов с высокой нормой прибыльности (которая превышает ставку ссудного процента) и малыми сроками окупаемости затрат. Основой заемного финансирования выступает инвестиционный кредит, который представляет собой экономические отношения между кредитором и заемщиком по поводу финансирования инвестиционных мероприятий на условиях возврата и, как правило, с выплатой процента. Эти отношения характеризуются движением стоимости (ссудного капитала) от кредитора к заемщику и обратно.