4.2 Временная оптимизация инвестиционного портфеля

Временная оптимизация предполагает следующую ситуацию:

- общая сумма финансовых ресурсов в планируемом году ограничена;

- имеется несколько независимых проектов, которые ввиду ограниченности финансовых ресурсов не могут быть реализованы в плановом году, однако в следующем году нереализованные проекты могут быть осуществлены.

Решение сводится к оптимальному распределению инвестиционных проектов по двум годам.

Алгоритм расчетов:

1. По каждому проекту рассчитывается индекс возможных потерь, характеризующий величину относительных потерь чистого дисконтированного дохода, если исполнение проекта будет перенесено на следующий год.

2. Реализация проектов (или их частей) с минимальным индексом возможных потерь переносится на следующий год.

Определяется индекс возможных потерь по формуле:

(4.1)

где NPV_c – чистый приведенный доход проекта, если его реализация начнется в плановом году;

NPV_n – чистый приведенный доход проекта, если его реализация будет отложена на следующий год;

I – величина инвестиций по проекту.

(4.2)

где r – «цена» капитала,%.

Задача 4.3 По условию задачи 4.1 составить оптимальный инвестиционный портфель на 2 года, если объем инвестиций на плановый год ограничен суммой 400 ден.ед. Цена капитала 10%.

Решение

Рассчитаем потери чистого дисконтированного дохода, если реализация каждого проекта будет отложена на 1 год (табл.4.5).

Таблица 4.5 – Расчет индекса возможных потерь по проектам

Проект	Инвестиции, ден.ед	NPV	Коэффициент дискотирования d	NPVc	Потери дохода (NPVc-NPVn)	Индекс возможных потерь (р)
А	-200	91	0,909	82,7	91-82,7=8,3	8,3/200=0,0415
Б	-240	105	0,909	95,5	105-95,5=9,5	9,5/240=0,0396→min
В	-220	98	0,909	89,1	98-89,1=8,9	8,9/220=0,0404

Из таблицы 4.5 видно, что наименьшие потери будут, если предприятие отложит на 1 год реализацию проекта Б, затем проектов В и А.

В таблице 4.6 представлены расчеты, связанные с формированием инвестиционного портфеля на 2 года.

Таблица 4.6 – Формирование инвестиционного портфеля на 2 года

Проект	Инвестиции, ден.ед	Часть инвестиций, включаемая в портфель,%	NPVден.ед.
Плановый год
А	-200	100	91
В	400-200=200	(200/220)∙100=90,9	98∙0,909=89,1
Сумма	-400		180,1
Следующий год
В	-20	(20/220)∙100=9,1	89,1∙0,091=8,1
Б	-240	100	95,5
Сумма			103,6
Сумма за два года			180,1+103,6=283,7

Общие потери от переноса реализации части инвестиционных проектов на 1 год составят:

(9+105+98) – 283,7 = 10,3 ден.ед.

Эта сумма потерь будет минимальной по сравнению с другими вариантами формирования портфеля.