5.2 Лизинг – долгосрочная аренда основных фондов

Лизинг – долгосрочная аренда машин и оборудования на срок от 3 до 20 лет и более, купленных арен­додателем для арендатора с целью их производственного использо­вания при сохранении права собственности на них за арендодателем на весь срок договора.

В зависимости от срока, на который заключается договор арен­ды, различают три вида арендных операций:

- краткосрочная аренда на срок до года - райтинг;

- среднесрочная аренда на срок от 1 года до 3 лет - хайринг;

- долгосрочная аренда от 3 до 20 лет и более - лизинг.

Лизинг можно рассматривать как специфическую форму финан­сирования в основные фонды, осуществляемую ли­зинговыми компаниями, которые, приобретая для инвестора маши­ны и оборудование, как бы кредитуют арендатора. Лизинг появился в начале 50-х годов в США, а с 60-х годов — в странах Западной Европы. Его возникновение обусловлено потреб­ностью в инвестициях в условиях научно-технического прогресса и невозможностью их полного удовлетворения за счет традиционных методов финансирования — использования собственных и заемных средств.

Различают финансовый и операционный лизинг.

Финансовый лизинг — соглашение, предусматривающее выплату в течение периода своего действия сумм, покрывающих полную сто­имость амортизации оборудования или большую ее часть, а также прибыль арендодателя. По истечении срока действия такого согла­шения арендатор может: вернуть объект аренды арендодателю; зак­лючить новое соглашение на аренду данного оборудования; купить объект лизинга по остаточной стоимости.

Операционный лизинг — соглашение, срок которого короче амор­тизационного периода оборудования. После завершения срока действия соглашения предмет договора может быть возвращен владельцу или вновь сдан в аренду.

С экономической точки зрения лизинг имеет сходство с креди­том, предоставленным на покупку оборудования. При покупке ре­альных активов в кредит покупатель вносит в установленные сроки платежи в погашение долга; при этом продавец реальных активов для обеспечения возврата кредита сохраняет за собой право собственно­сти на кредитуемый объект до полного погашения ссуды.

При осуществлении лизинговых операций весьма сложным воп­росом является определение суммы лизинговых (арендных) платежей. В основу закладываются методически обоснованные расчеты, связан­ные со стоимостью объекта, передаваемого в аренду, а также продолжительностью лизингового контракта.

Состав лизингового платежа:

- амортизация;

- лизинговый процент, складывающийся из:

а) платы за ресурсы, привлекаемых лизингодателем для осуществления сделки;

б) лизинговой маржи, включающая доход лизингодателя за оказываемые им услуги (1 - 3%);

в) рисковой премии, величина которой зависит от уровня различных рисков, которые несет лизингодатель.

Каждая срочная уплата (Y) по лизинговому платежу будет являться сум­мой двух величин: суммы, идущей на погашение основного долга R, и процентного платежа по нему — I, т.е. Y= R + I.

В этом случае остаток основного долга и суммы процентных пла­тежей уменьшаются от периода к периоду. Годовой расход погашенного основного долга растет, а срочные уплаты будут являться аннуитетами ренты постнумерандо.

Сумма арендных платежей определяется по формуле:

а) при разовом взносе платежей в течение года:

, (5.1)

где D- сумма амортиза­ции или стоимость арендуемого имущества;

j - лизинговый процент.

б) при взносе платежей m раз в году:

(5.2)

Задача 5.1. Стоимость арендуемого оборудования — 150 тыс. ден.ед.., срок лизингового договора — 3 года. Лизинговый процент — 9 % годовых, взнос платежей производится дважды в год.

Величина лизинговых платежей будет постоянна и составит:

тыс. ден.ед..

При заключении лизингового соглашения зачастую не предусмат­ривается полная амортизация стоимости арендованного оборудования. Как правило, ликвидационная (остаточная) стоимость оборудования засчитывается в пределах 10% первоначальной стоимости. В этом случае сумму лизингового платежа корректируют на процент остаточной стоимости, величину которого согласовывают между со­бой арендатор и арендодатель.

Для этого используется формула корректировочного множителя:

, (5.3)

где i - процент остаточной стоимости.

Задача 5.2. По условию задачи 5.1 рассчитать величину корректировочного множителя и сумму разового арендного платежа, если остаточная стоимость равна 10%.

Решение

Тогда сумма разового арендного платежа будет равна:

Y = 29.085 * 0.9287 = 27.0112 тыс. грн.

Задача 5.3 По условию задачи 5.2 составить график погашения долга по лизинговому договору.

Решение задачи представим в таблице 5.1.

Таблица 5.1 – График погашения долга по лизинговому договору

Периодичность платежей (полугодия)	Остаточная стоимость на начало периода, тыс. грн D ( D-R)	Арендные платежи, тыс. грн, Y	Проценты за лизинг, тыс. грн, I D*(0.09/2)	Амортизация, тыс. грн, R Y - I
1	2	3	4	5
1-е	150	27,0112	6,75	20,2612
2-е	129,7388	27,0112	5,8382	21,1730
3-е	108,5658	27,0112	4,8855	22,1257
4-е	86,4401	27,0112	3,8898	23,1214
5-е	63,3118	27,0112	2,8493	24,1619
6-е	39,1569	27,0112	1,7621	25,249
Остаточная стоимость	39,1569-25,249=13,9079			136,0991+13,9079
Всего за 3 года		162,0672	25,749	150

Преимущества лизинга для арендатора заключаются в следующем:

1. Пользователь осовобождается от необходимости инвестировать крупную сумму единовременно, а высвобожденные временно средства могут использоваться на пополнение собственного оборотного капитала, что повышает финансовую устойчивость предприятия.

2. Арендные платежи учитываются как текущие расходы и включаются в себестоимость продукции, в результате чего уменьшается налогооблагаемая прибыль.

3. Арендатор получает гарантийное обслуживание на весь срок аренды.

4. Появляются возможность быстрого наращивания производственной мощности, внедрения достижений научно-технического прогресса, что способствует конкурентоспособности предприятия.

5. Лизинг можно рассматривать как средство хеджирования против инфляции, так как использование оборудования начинается немедленно, а лизинговые платежи осуществляются из будущих доходов и в реальных деньгах, исходя из реальной стоимости, которая с течением времени уменьшается.

6. По окончанию договора арендатор может вернуть устаревшее оборудование, чтобы обеспечить себя более совершенным оборудованием.

7. Заключить договор лизинга проще, чем договор займа.

8. Лизингодатели, как правило, располагают хорошей маркетинговой информацией о состоянии рынка и качественных характеристиках товара. Это приводит к снижению затрат и экономии времени.

Лизинг является альтернативой долгосрочному и среднесрочному финансированию. Сравнительный анализ эффективности лизинга и банковского кредиттования покупки основных средств проводится по следующему алгоритму:

1. Определяется чистая приведенная стоимость посленалоговых лизинговых платежей:

(5.4)

где E₀ – предоплата, ден.ед.;

T– ставка налога на прибыль;

L_i – периодический лизинговый платеж, ден.ед.;

r – лизинговый платеж,%;

t – порядковый год аренды.

Если величина лизинговых платежей одинакова, то можно использовать формулу простой ренты постнумерандо:

(5.5)

где L₀ – периодический лизинговый платеж, ден.ед.;

n – последний год аренды.

2. Рассчитывается чистая приведенная стоимость посленалоговых платежей в случае покупки за счет кредита.

, (5.6)

где К_t – периодический платеж по погашению кредита, ден.ед.;

P_t – проценты по кредиту в t-ом году, ден.ед.;

A_t – амортизационные отчисления в t-ом году, ден.ед.;

Q – остаточная стоимость объекта, ден.ед.

n – последний год эксплуатации объекта.

3. В результате сравнения чистых приведенных посленалоговых платежей делается выбор в пользу более дешевого источника финансирования.

Задача 5.4 Предприятие рассматривает вопрос о приобретении оборудования. Первый вариант – лизинг за 600 тыс. руб с рассрочкой платежа в течении 4-х лет. Второй вариант – покупка на заводе-изготовителе за 480 тыс. руб. Ставка налога на прибыль 40%. Предоплата и остаточная стоимость оборудования приняты равными нулю. Кредит выдается под 12% годовых. В расчетах принять прямолинейный метод начисления амортизации.

Сравнить и выбрать более выгодный вариант приобретения оборудования.

Решение

1. В случае лизинга ежегодный лизинговый платеж равен 600/4=150 тыс. ден.ед. Тогда чистая приведенная стоимость посленалоговых лизинговых платежей равна:

тыс. ден.ед.

2. Составим график погашения кредита при покупке обррудования в таблице 5.2.

Таблица 5.2 – График погашения кредита

Показатели, тыс. ден.ед.	Год 0	Год 1	Год 2	Год 3	Год 4
Возврат кредита Кt	-	120	120	120	120
Остаток долга	480	360	240	120	0
Проценты по кредиту Pt		57,6	43,2	28,8	14,4

Так как амортизация начисляется в соответствии с прямолинейным методом, то ежегодная сумма амортизации равна:

тыс. ден.ед.

Чистая приведенная стоимость посленалоговых платежей в случае покупки за счет кредита равна:

Вывод: так как 273,36 тыс. ден.ед. <288 тыс. ден.ед., то выгоднее лизинг.