9. Инвестиционная политика предприятия
Инвестиционная политика — составная часть экономической политики, проводимой государством и предприятиями в виде установления структуры и масштабов инвестиций, направлений их использования, источников получения с учетом необходимости обновления основных средств и повышения их технического уровня.
Инвестиции – вложение фин. ресурсов в форме долгосрочных вложений капитала в создание основных произв-х фондов или в реконструкцию действующих фондов с целью получения прибыли
Современная инвестиционная политика фирмы представлена широким набором сложных и неоднородных инвестиционных решений, где фирма выступает как в роли инициатора вложения средств, так и в роли объекта внешних инвестиций. Если фирма является объектом вложения средств, т.е. другие компании вкладывают средства в данную фирму, то для нее эти средства будут источниками внешнего финансирования.
Исходной предпосылкой формирования инвестиционной политики является общая стратегия финансового менеджмента предприятия. По отношению к ней инвестиционная политика носит подчиненный характер и должна согласовываться с ней по целям и этапам практической реализации.
Факторы, влияющие на принятие инвестиционных решений:
1)вид инвестиций (разовые, вложения, растянутые во времени, инвестируем свои ресурсы или заемные);
2)стоимость инвестиционного проекта;
3) множественность доступных проектов (например, у нас один проект или есть выбор, куда вложить);
4) ограниченность финансовыми ресурсов;
5) риск, связанный с принятием того или иного решения.
Инвестиции подразделяются на;
Венчурные инвестиции – это рискованные капитальные вложения, представляют собой вложение в создание новых предприятий, осуществляющих свою деятельность в новых видах бизнеса и связаны с большим риском.
Прямые инвестиции – это инвестиции, сделанные физ. и юр. лицами, полностью владеющие предприятием или контролирующие не менее 50% акций и акционерного капитала предприятия. Прямые инвестиции регулируются путем нового строительства основных фондов, расширения и технологического перевооружения.
Портфельные инвестиции – это инвестиции (капитальные вложения), направленные на формирование портфеля ценных бумаг. Они должны составлять не менее 10% в общем акционерном капитале предприятия. В портфель могут входить ценные бумаги одного типа (акции) или различные инвестиционные ценности (акции обыкновенные, привлеченные, сберегательные сертификаты).
Аннуитет – инвестиции, приносящие вкладчику доход через регулируемые промежутки времени. В основном это вложение средств в страховые и пенсионные фонды. Страховые компании и пенсионные фонды выпускают долговые обязательства, которые их владельцы могут использовать на покрытие непредвиденных расходов в будущем.
Иностранные инвестиции – вложение иностранного капитала в предприятие на территории РФ с целью получения прибыли.
Причины инвестирования:
1) Обновление имеющейся материально-технической базы.
2) Наращивание объемов производственной деятельности.
3) Освоение новых видов деятельности. Наиболее рискованные действия, самая высокая степень неопределенности: поведение конкурентов неизвестно, необходимы новые связи с поставщиками сырья.
Субъекты инвестирования:
*инвесторы (вкладчики) – физ.л., отдельные организации, предприятия, гос-ва.
*фин.отдел фирмы – выбирает проекты для инвестирования.
Фактор времени явл.определяющим при принятии решений.
Критерии инвестирования:
1) Чистая прибыль от данного вложения должна превышать чистую прибыль от помещения денег на банковский депозит.
2) Рентабельность инвестиций должна быть выше уровня инфляции.
3) Рентабельность данного проекта с учетом фактора времени или временной стоимости денег должна быть выше рентабельности альтернативных проектов.
4) Рентабельность активов предприятия после реализации проекта должна увеличиться или, по крайней мере, не уменьшиться и в любом случае должна превысить среднюю расчетную ставку % по заемным средствам.
5) Рассматриваемый проект должен соответствовать генеральной стратегии предприятия.
Рискованность инвестиционного проекта определяется длительностью окупаемости денег.
В инвест.анализе обычно используют 2 метода:
1)метод наращения
2)метод дисконтирования
Базируются на исчислении сложных %.
Основная идея – количественная оценка, возникающая в различные периоды времени денеж.сумм с позиции текущего момента.
Наращение – приведение настоящего (текущего) уровня к будущему, т.е. процесс увеличения первоначальных сумм в рез-те начисления %. Используя метод наращения можно определить величину денежной суммы через некотор.период времени, т.е. ее будущ.ст-ть.
Дисконтирование – приведение поступления будущих периодов к настоящему (текущему) уровню, т.е. процесс нахождения величины ден.суммы на конкр.момент времени по ее известному или предполаг.значению в будущем, исходя из заданной %ой ставки. Метод применяется для определения соврем. или текущ. ст-ти денежной суммы, получение которой планируется в будущем, используемая при этом % ставка называется - ставка дисконтирования.
Денежный поток – движение ден.ср-в, порождаемое долгоср.фин.операциями с учетом фактора времени, рассматривается как численный ряд, состоящий из последовательности распредел. во времени платежей.
Основные методы выбора инвестиционных проектов: методы, не учитывающие время (метод окупаемости, метод простой бухгалтерской прибыли) и методы, учитывающие время.
1.Срок окупаемости – период времени, начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестиционным проектом покрываются суммарными результатами его осуществления, т.е. кол-во лет, необходимые для полного возмещения первоначальных затрат. Отбираются проекты с наименьшим сроком окупаемости.
Преимущества: 1. позволяет судить о рискованности и ликвидности проекта, т.к. длительная окупаемость означает длительную иммобилизацию средств, т.е. пониженную ликвидность проекта; 2. повышенная рискованность проекта.
Недостаток метода: игнорирует денежные поступления после истечения срока окупаемости.
2.Дисконтный метод окупаемости – сравниваются дисконтированные денежные вложения с дисконтированными денежными средствами.
Преимущества: позволяет судить о рискованности проекта.
Недостатки: игнорируются денежные поступления после истечения срока окупаемости, используется для быстрой обработки проектов.
3.Метод простой бух. прибыли: сумму прибыли, которую получим от проекта сопоставляем с затратами. Чистая прибыль = доходы – затраты, связанные с проектом – налоги. И чистую прибыль сравниваем с инвестициями. Выбирается проект с наибольшей средней бухгалтерской прибылью.
4. Метод чистой настоящей стоимости проекта. Чистая настоящая стоимость проекта определяется как разница между суммой настоящей стоимости доходов от проекта и расходов на него. Фактически это чистая дисконтированная прибыль от проекта. выбираются проекты с наибольшей настоящей стоимостью чистой прибыли.
При конкретном выборе инвестиционного проекта полезно произвести расчеты по всем из представленных здесь методам, свести их в таблицу и на основе рейтинга сделать окончательный выбор.
Основные показатели эффективности инвестиционного проекта:
1) Чистая текущая стоимость проекта
(NPV) – оценка сегодняшней
стоимости потока будущих доходов. Чистая
приведенная стоимость равна
приведенной стоимости будущих доходов
или денежных потоков, дисконтированных
с помощью соответствующей %-ной ставки,
за вычетом приведенной стоимости
инвестиционных затрат.
, где r – норма дисконта;
n – срок проекта (лет);
Pj – денежные поток в году j; I – сумма первоначальных инвестиций. Если NPV>0, то проект принимается.
2) Индекс рентабельности проекта (PI)– показывает сколько денежных единиц текущей стоимости будущего денежного потока приходится на одну денежную единицу инвестиций. PI=PV / I. Если PI>1, проект принимается, иначе его следует отклонить.
3) Внутренняя норма доходности
проекта (IRR)– % ставка,
при которой чистая текущая стоимость
инвестиционного проекта равна 0. На
практике IRR сравнивается
с заданной нормой дисконта r.
Если IRR>r,
то проект принимается. IRR
определяется путем решения уравнения:.
4) При выборе инвестиционного проекта также необходимо рассчитать период его окупаемости. Вычисляется количество лет, необходимых для полного возмещения первоначальных затрат, т.е. момент, когда денежный поток доходов сравняется с суммой денежных потоков затрат. Отбираются проекты с наименьшим сроком окупаемости.
Срок окупаемости = I/PV, где I – инвестиции, PV – поступления (ден. поток).
Срок окупаемости = год + месяц окупаемости = год + (отрицательный баланс на начало года / поступления или приток наличных средств в данном году)*12.
Порядок проведения аналитической работы по отбору инвестиционных проектов:
1. сравниваем среднегодовую рентабельность инвестиций со средней ставкой банковского %-та;
2. сравниваем проекты с точки зрения страхования от инфляционных потерь;
3. сравниваем периоды окупаемости инвестиций;
4. сравниваем размеры требуемых инвестиций;
5. рассматриваем проекты с точки зрения стабильности поступлений;
6. сравниваем рентабельность инвестиций в целом за n лет;
7. сравниваем рентабельность инвестиций за n лет с учетом дисконтирования.
Критерии принятия инвестиционных решений:
1. отсутствие более выгодных альтернатив;
2. min-ция риска потерь от инфляции;
3. краткосрочность срока окупаемости затрат;
4. дешевизна проекта;
5. обеспечение либо стабильности, либо концентрации поступлений;
6. высокая рентаб-ть как таковая и высокая рентаб-ть после дисконтирования.
Таким образом, главным условием успешной реализации инвестиционной политики предприятия является состояние экономики, во многом определяющей инвестиционный климат в стране. Реализация инвестиций в современных условиях определяется пред-тиями с учетом таких факторов, как инфляция и ожидание роста цен на производственные ресурсы.