15. Оценка стоимости предприятия

Оценка стоимости предприятия – это определение рыночной стоимости предприятия как хозяйствующего субъекта, со всей совокупностью принадлежащих ему прав и обязательств. Данная процедура включает в себя глубокий технологический, финансовый и организационный анализ деятельности компании и потенциала её развития.

Причины, обуславливающие необходимость оценки ст-ти пред-тия: 1. купле– продажа предприятия; 2. продажа части активов в случае конфликта между владельцами; 3. расширение сферы залогового кредитования и аренды; 4. развитие страхования; 5. выбор инвестиционных решений, требующий определения области инвестирования; 6. развитие рынка ценных бумаг; 7. потребность в оценке в целях налогообложения.

Предприятие - инвестиц-й товар, который обладает потребительной стоимостью (полезностью) и стоимостью.

Верхний предел рыночной цены со стороны покупателя определяется текущей стоимостью будущих доходов, которые можно получить от данного пред-тия.

Факторы, определяющие рыночную цену пред-тия: 1. будущие прибыли, которые пред-тие принесет; 2. время получения прибылей; 3. риск, с которым это сопряжено; 4. возможность присвоения получаемых прибылей (существенно повышается, если мы владеем контрольным пакетом акций); 5. возможность перепродать пред-тие, т.е. ликвидность данного пред-тия; 6. ограничение на бизнес; 7. платежесп-ть потенциальных инвесторов; 8. наличие товаров-заменителей; 9. ценность денег (высокая ли инфляция, макроэк-кая ситуация в стране); 10. кол-во продавцов и покупателей.

Виды цен:

1. рыночная цена – выраженная в наличных деньгах, цена, с которой согласны и продавец и покупатель;

2. инвестиционная ст-ть – оценка пред-тия для конкретного инвестора или группы инвесторов. Определяется по отношению к каждому инвестору на основе индивидуальных требований к вложению ср-в. (будущая прибыльность, риск, оборачиваемость активов);

3. внутренняя или фундаментальная ст-ть – это оценка аналитиков внутренней возможности пред-тия, базирующаяся на прогнозе рыночной цены активов и бизнеса в будущем;

4. залоговая ст-ть – ст-ть активов, которую кредитор надеется получить от их продажи в случае неплатежесп-ти пред-тия;

5. восстановительная ст-ть – затраты на воспроизводство точной копии пред-тия или другого актива, даже если есть более экономичные аналоги;

6. ст-ть замещения – затраты на создание актива, аналогичного по функциям;

7. ликвидационная ст-ть – разность между выручкой, которую можно получить от продажи активов предприятия на рынке и издержками по закрытию предприятия (комиссионные, расходы на бух. и юр. услуги, т.е. все расходы, связанные с ликвидацией).

Подходы к оценке ст-ти пред-тия:

1. затратный подход – оцениваются активы пред-тия, т.е. его имущество. Позволяет определить, во сколько может обойтись создание аналогичного пред-тия. Методы оценки в рамках затратного подхода: метод ликвидационной ст-ти, метод чистых активов (балансовая ст-ть); метод ст-ти замещения.

2. доходный подход – оценка бизнеса пред-тия, т.е. результатов использования ресурсов. Основан на расчете текущей ст-ти будущих доходов. Методы оценки: метод капитализации, метод дисконтированных ден. потоков.

3. сравнительный (рыночный) подход. Основан на рыночных сравнениях стоимостей реализуемых активов. Методы оценки: метод рынка капитала, метод сделок, метод отраслевых коэф-тов (основан на статистике).

Затратный подход к оценке ст-ти пред-тия - предполагает поэлементную оценку всех активов пред-тия с точки зрения понесенных издержек.

Область применения метода – оценивается контрольный пакет акций, пред-тие имеет значительные мат-е активы, пред-тие является действующим, существует возможность оценить немат-е активы, значительную часть активов составляют фин.активы.

Преимущества метода: оценивает имеющиеся активы, при оценки активов можем пользоваться всеми методами.

Недостатки: статичность, не исп-ся фин.-эк-кие показатели пред-тия (платежесп-ть, ликвидность пред-тия).

I. Расчет методом ст-ти чистых активов включает след-ие этапы:

1. используются данные баланса пред-тия на дату оценки или следующую отчетную дату. Анализируются данные последнего баланса пред-тия. Одновременно с проверкой статей баланса проводится инвентаризация;

2. по результатам анализа и инвентаризации вносятся поправки в данные последнего баланса;

3. выбирается наиболее подходящий метод оценки и осуществляется оценка мат-ных активов по обоснованной рыночной ст-ти;

4. выявляются и оцениваются немат-ные активы пред-тия;

5. фин. активы переводятся в чистую реализуемую ст-ть;

6. фин. обяз-ва переводятся в текущую ст-ть и добавляются любые незарегистрированные обяз-ва;

7. определяется ст-ть собственного капитала как разница между обоснованной рыночной ст-тью совокупных активов и текущей ст-тью всех обяз-в.

Затратный подход реализуется в след-щих методах: 1. сравнение с ценой пред-тия-производителя с учетом затрат на транспортировку и монтаж обор-ния на месте эксплуатации, берется сегодняшняя цена; 2. расчет полной восстановительной ст-ти с помощью индексов переоценки; 3. расчет ст-ти замещения оборудования, исходя из издержек на создание аналога.

Из полученных стоимостей вычитается износ и получается остаточная ст-ть.

Оценка мат-х активов пред-тия включает: оценку земли, зданий, незав-го строит-ва, оценку машин и обор-ния, оценку ТМЗ, оценку незав-го произ-ва, оценку расходов будущих периодов.

К немат-м активам пред-тия относятся активы, имеющие ст-ть, но не имеющие мат-го содержания и обладающие таким св-вами как долговременное исп-ние в хоз.обороте, способность приносить доход и способность отчуждения. 3 группы немат-х активов: интеллектуальная соб-ть (патенты, изобр-я, тов.знаки, авт.права, ноу-хау), имущ-ные права (права пользования землей, недрами, им-вом) и отложенные затраты (орган-ные расходы, НИОКР).

К фин. активам относятся: деб. зад-ть, долгоср-е и краткоср-е фин. вложения, валютные ср-ва, долговые обя-ва к получению.

Метод избыточных прибылей или метод гудвилла. Гудвилл – величина, на которую ст-ть пред-тия превосходит ст-ть его мат-х активов (т. е. ст-ть немат-х активов пред-тия). Определение ст-ти гудвилл включает: 1. оценку избыточных прибылей; 2. оценку немат-х активов и ст-ти пред-тия как действующего.

Расчет ст-ти гудвилл: 1. оценка чистых мат-х активов пред-тия, т.е. уточненный баланс; 2. расчет прибыли пред-тия; 3. определение среднеотраслевой рент-ти активов; 4. определение прибыли соответ-щей среднеотраслевой рент-ти; 5. расчет избыточных прибылей; 6. оценка избыточных прибылей с применением соответ-го коэф-та капитализации – ставка дисконта минус долгосрочные темпы роста прибыли или ден.потока; 7. к ст-ти чистых активов добавляем ст-ть гудвилл.