7. Коммерческая эффективность проектов (денежный поток: понятие, виды, подходы к определению).

Под денежным потоком понимают движение денежных средств получаемых и расходуемых предприятием в наличной и безналичной форме.

Потоки 2-х видов: положительные и отрицательные.

«+» - «притоки» отражают поступление средств на предприятие.

«-« - «оттоки» характеризуют выбытие, расходование средств предприятием.

Перемещение денежных средств внутри предприятия денежными потоками не являются. Денежные потоки выражаются в следующих видах цен : текущие, прогнозные (ожидаемые в будущем с учетом инфляции), дефлированные цены (приведенные к уровню цен фиксированного момента времени путем деления на общий (базисный) индекс инфляции). Главным условием возникновения денежного потока является пересечение им условной границы предприятия. Все денежные потоки объединяются в 3 основные группы: потоки от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности.

Текущая (операционная)

«притока» выручка от реализации продукции в текущем периоде, погашение дебиторской задолженности, поступления от продажи бартера, авансы, полученные от покупателя.

«Отток» платежи по счетам поставщиков и подрядчиков, с выплата заработной платы, отчислениями в бюджет и внебюджетные фонды, уплата процентов за кредит, отчисления на социальную сферу.

Инвестиционная

«притоки» продажа основных средств, нематериальных активов, с получением дивидендов, процентов от долгосрочных финансовых вложений, с возвратом других финансовых вложений.

«Оттоки» приобретением основных средств, нематериальных активов, капитальными вложениями, долгосрочными финансовыми вложениями.

Финансовая деятельность

«Притоки» долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, поступлений от эмиссии акций, целевого финансирования.

«Оттоки» возвратом долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, выплатой дивидендов, погашением векселей.

Основными методами расчета величины денежного потока являются прямой, косвенный и матричный методы

Прямой – основан на анализе движения денежных средств по счетам предпри­ятия

Косвенный – основан на анализе статей баланса и отчета о финансовых результа­тах

Матричный метод предполагает наличие жестких требований по обеспечению ряда финансовых пропорций в балансе фирм, строгой корреспонденции определенных элементов активов и пассивов фирмы

Напимер:

1.1.Основные средства и нематериальные активы из

1. Уставный и добавочный капитал

2. Нераспределенная прибыль, фонд накопления

3. Долгосрочные кредиты и займы (как исключение) и тд.

8. Определение эффективности инвестиций с учетом неопределенности и риска (учет инфляции при формировании денежных потоков и расчета ЧДД. Методы учета риска. Анализ чувствительности инвестиционного проекта).

Влияние инфляции на показатели эффективности.

1. Учет инфляции для корректировки стоимостной оценки денежных потоков осуществляется с помощью корректирующего коэффициента. Если темп инфляции различен по годам I_t = (1+i₁)(1+i₂)…(1+i_t)

2. Путем изменения ставки дисконтирования по формуле Фишера r_i = r+i+r*i

Для учета риска используются следующие методы:

1. вероятностные

ЧДД_{ожидаемый} = ,

где ЧДД_к – чистый дисконтированный доход к-го варианта,

Р_к – вероятность получения к-го варианта

2. интервальные,

Тогда вводится - норматив учета неопределенности эффекта. По методическим рекомендациям

3. методы экспертных оценок. По средневзвешанной

4. путем увеличения премии за риск.

Премия за риск учитывается при 3-х видах риска:

1. риск страны (не более 5 %)

2. риск ненадежности участников проекта ≤ 5%, может быть уменьшен путем предоставления гарантий (недвижимость, имущество, поручители, увеличение числа проектов)

3. риск неполучения доходов из-за технических, технологических и организационных решений проекта.

Анализ чувствительности результатов оценки эффективности инвестиционных проектов. Заключается в оценке изменчивости ключевых оценочных показателей под влиянием незначительных изменений входных параметров (изменение инфляции, цен на продукцию, ресурсы, налогов)

1. метод критических переменных заключается в поиске таких значений входных параметров, которые обращают в 0 показатели эффективности (Срок окупаемости, точка безубыточности.)

2. метод целевых величин заключается в определении эластичности ключевых оценочных показателей к изменению входных параметров. Пример: на сколько % изменится ЧДД при увеличении/уменьшении цены на 1%, 2%...