6.2. Принципы и технологии электронной биржевой торговли

Преимущества биржевой торговли, в конечном счете, были обусловлены принципами её организации:

1. Личное доверие между брокером и клиентом. В торговом зале сделки заключались устно и оформлялись задним числом. При этом недобросовестные торговые посредники изгонялись биржевым сообществом, т.к. ущемление интересов клиентов подрывало доверие к остальным участникам и всему финансовому рынку

2. Гласность. Инвесторы никогда не стали бы доверять свои средства рыночным посредникам, если бы оставались в неведении относительно того, как они используются последними. Поэтому биржа публикует сведения обо всех заключённых сделках, распространяет информацию об эмитентах и их ценных бумагах, внесённых в котировальный лист.

3. Регулярность проведения торгов. Ликвидными ценные бумаги оказываются лишь в том случае, если торги на бирже проходят в течение всей рабочей недели, а не эпизодически.

4. Регулирование деятельности участников торгов на основе жестких правил и установленных биржей регламентов.

Современная Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ) представляет собой универсальную многофункциональную биржевую структуру национального уровня, позволяющую осуществлять сделки с широким спектром финансовых инструментов.

ММВБ выполняет функции организатора торговли государственными облигациями, обеспечивает сделки доллар-рубль, евро-рубль, валютные и процентные фьючерсы. Кроме того, ММВБ осуществляет техническую поддержку проектов финансовой группы ММВБ и разработку IT-продуктов. В настоящее время в структуру финансовой группы ММВБ входят:

1. Фондовая биржа ММВБ – организует торговлю акциями, корпора-тивными, субфедеральными и муниципальными облигациями, биржевыми облигациями, паями ПИФов, фондовыми фьючерсами; осуществляет процедуру листинга/делистинга ценных бумаг.

2. Национальный депозитарный центр – обеспечивает хранение и расчеты по ценным бумагам.

3. Расчетная палата ММВБ – осуществляет проведение денежных расчетов по заключённым на бирже сделкам.

4. Национальная товарная биржа – обеспечивает государственные интервенции на рынке зерна и организует торговлю зерновыми фьючерсами.

5. Национальный клиринговый центр – занимается клирингом (учётом взаимных обязательств) на валютном рынке, а также рынке государственных ценных бумаг, фондовом и срочном рынках.

Фондовая биржа ММВБ, действующая в рамках Группы ММВБ, предоставляет свои услуги по торговле ценными бумагами на основе высокотехнологичной платформы, соответствующей современным мировым стандартам по параметрам надёжности, производительности, защищённости и непрерывности бизнеса. Торги осуществляются в едином торговом комплексе с возможностью доступа напрямую или через семь региональных торговых площадок – в Санкт-Петербурге, Екатеринбурге, Самаре, Нижнем Новгороде, Новосибирске, Владивостоке, Ростове-на-Дону.

Технический прогресс, распространение информационных технологий на финансовом рынке кардинально изменили технологию биржевой торговли. Современная биржа – это электронная биржа, использующая мощную вычислительную технику, современные каналы связи (оптоволоконную, космическую), обеспечивающая доступ к торговой системе через Интернет частных и институциональных инвесторов.

Торговая система группы ММВБ базируется на следующих принципах:

1. Информационная прозрачность. На бирже действуют единые для всех участников правила проведения биржевых сделок и операций, разработанных на основе законодательства и специальных нормативных документов (Минфина, ЦБ РФ и ФСФР). С одной стороны, это делает биржевую торговлю понятной и предсказуемой, а, с другой стороны, поддерживает высокий профессиональный уровень участников торгов.

2. Технологичность. Автоматизированный программно-технический комплекс (ПТК) нового поколения, функционирующий на ММВБ, обеспечивает бездокументарное заключение и исполнение биржевых сделок. ПТК включает: а) торговую систему; б) депозитарную систему; в) расчетную систему. Процесс биржевой торговли полностью автоматизирован (от ввода заявок и заключения сделок до расчётов и их документарного оформления. Вероятность появления технических либо организационно-дисциплинарных недоразумений практически сведена к нулю. Бездокументарный способ заключения сделок избавляет трейдера от рутины, экономит время, но при этом гарантируется его персональная ответственность (система ключй и паролей) за принятые решения. Возможность несанкционированного доступа к торговой системе исключена за счёт процедур идентификации участника торгов (трейдера) и специальному паролю при вводе в неё заявок.

3. Универсальность. Торговая система позволяется организовать торговлю постоянно расширяющимся кругом финансовых и других инструментов. Правила торговли периодически видоизменяются, гибко настраиваясь на особенности каждого нового инструмента. Кроме названных инструментов: ГЦБ, субфедеральные и муниципальные облигации, корпоративные ценные бумаги (листинговые и внесписочные), биржевые облигации, фьючерские контракты (индексные и с поставкой на ГКО, доллар США, евро), иностранные валюты, на ММВБ проводятся операции ломбардного кредитования, сделки РЕПО (обратного выкупа), депозитарные операции, функционирует система интернет-трейдинга разнообразными инструментами. Предполагается развивать тендерные торги по госзакупкам, торговлю золотом, корпоративными долгами, нефтепродуктами и другими товарными группами. Сделки заключаются как с рабочих мест в зале торгов биржи, так и из офисов банков и компаний, удалённых площадок региональных бирж, индивидуальных рабочих мест частных инвесторов. С 2002 года на бирже действует технология Интернет-трейдинга, которая позволяет инвесторам выставлять заявки на покупку/продажу ценных бумаг и заключать сделки из любой точки земного шара (в настоящее время на эту технологию приходится более 50% биржевого оборота с акциями).

4. Регулируемость. Административная подсистема ПТК обеспечивает:

1) конфигурирование (настройку) торговой системы;

2) управление её работой;

3) управление ходом торгов;

4) распределение прав абонентов (участников торгов).

Сотрудник отдела организации торгов (маклер), отвечающий за выполнение правил и регламентов, имеет возможность со своего рабочего места оперативно осуществлять необходимые регулирующие действия, а именно:

– вводить сведения о новом абоненте;

– изменять пароль абонента;

– запрещать торги по тому или иному инструменту либо снимать ранее наложенный запрет;

– приостанавливать полномочия абонента либо возобновлять их;

– посылать абонентам сообщения;

– изменять время проведения торгов.

Биржа располагает и другими каналами воздействия на рынок. Это, во-первых, приём новых членов биржи или исключение старых; во-вторых, осуществление процедуры пятиуровнего листинга/делистинга, т.е. допуска ценной бумаги к торговле или исключения из неё; в-третьих, предотвращение недобросовестной конкуренции путём сознательного манипулирования ценами; в-четвёртых, разрешение конфликтов через арбитражную комиссию и третейский суд.

5. Гарантированность расчётов по всем видам сделок и операций. Благодаря этому удаётся поддерживать высокое доверие к биржевой торговле со стороны её участников и их инвесторов. Гарантированность расчетов достигается предварительным 100-процентным депонированием бумаг на счёте ДЕПО в Национальном депозитарном центре и денежных средств в Расчётной палате ММВБ. В последние годы ММВБ стала активно использовать частичное резервирование денежных средств и частичное депонирование бумаг (20% от суммы сделки), подставляя тем самым участнику торгов своё финансовое плечо.

Другой способ гарантированного исполнения сделок – это система расчётов на основе «поставки против платежа», при которой сделка проводится в четыре этапа:

1) Участники торгов (продавцы и покупатели) вводят в систему свои заявки (на продажу и на покупку).

2) Система в автоматическом режиме осуществляет поиск встречных заявок, взаимно удовлетворяющих условиям друг друга.

3) Если такие заявки обнаружены, участники сделки переводят на свои специальные счета в депозитарной системе ценные бумаги, а в расчётной системе – денежные средства.

4) После того, как биржа (Национальный клиринговый центр) убедилась, что бумаги и деньги пришли, происходит зачисление средств на счёт продавца (в Расчётной палате ММВБ) и зеркально проводится переоформление прав собственности на ценные бумаги на имя покупателя (в Национальном депозитарном центре).

Третий способ – использование в расчётах страховых и гарантийных фондов биржи. Необходимость этого вызвана повышенными рисками операций, в первую очередь, с производными финансовыми инструментами (деривативами) – фьючерсными контрактами, опционами и т.д. В случае неисполнения какой-либо из сторон обязательств по сделке, биржа производит расчёты за счёт средств специальных фондов, в которые участники ранее перечисляли взносы (вступительные и ежегодные). Затем арбитражная комиссия биржи применяет к должнику штрафные санкции вплоть до исключения из членов секции срочного рынка и привлечения к суду.

Заключение сделки складывается из следующих этапов:

1. Ввод в торговую систему заявки на покупку или продажу.

2. Поиск встречной заявки и заключение сделки.

3. Сверка параметров сделки.

4. Клиринг – учет взаимных обязательств.

5. Исполнение сделки, т.е. перевод средств со счета покупателя на счёт продавца, а бумаг со счёта продавца на счёт покупателя.

Заявки участников торгов подразделяются на: конкурентные (по заявленной цене), неконкурентные (по средневзвешенной цене, сложившейся в течение торговой сессии) и индивидуальные (адресные или двусторонние). Таким образом, биржа обеспечивает удовлетворение самых разнообразных запросов своих членов, максимально упрощая и ускоряя процедуру заключения и исполнения биржевых сделок и операций.