37. Эмиссия: понятие, цели, принципы. Технология эмиссионной операции. Способы размещения ценных бумаг

Эмиссия – выпуск в обращение денег и ценных бумаг.

ФЗ «О РЦБ»:эмиссия – действия, которые охватывают подготовку к выпуску, сам выпуск ЦБ и отчуждение их первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок, осуществляемые эмитентом самостоятельно или андеррайтером по договору с ним.

Эмиссия ценных бумаг осуществляется эмитентом. Эмитент ценных бумаг – это юридическое лицо (хозяйствующий субъект), орган государственной исполнительной власти либо орган местного самоуправления, выпускающие ценные бумаги и частные лица, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ценными бумагами.

Эмиссия любых эмиссионных ценных бумаг в Российской Федерации, также как и в мировой практике, подлежит процедуре государственной регистрации, а в определенных случаях – и процедуре регистрации проспекта ценных бумаг.

Проспект ценных бумаг - это документ, который содержит подробную информацию об эмитенте, его финансовом состоянии, выпущенных и выпускаемых ценных бумагах.

Государственная регистрация выпуска ценных бумаг должна сопровождаться регистрацией их проспекта эмиссии, в следующих случаях:

• В случае открытой подписки на ценные бумаги

• Во всех остальных случаях, если число приобретателей ценных бумаг превышает 500

Цели эмиссии ценных бумаг для компаний:

1)привлечение внешних источников финансирования.

2)реконструкция собственности,

3)секьюритизация задолженности,

4)снижение риска,

5)совершенствование финансового планирования и управления,

6) формирование рационально структуры капитала.

Принципы:

1. Соответствие интересам инвесторов по риску, доходности, ликвидности;

2. Соответствие интересам эмитента по объемам и срокам приобретаемых ресурсов по их цене в сравнение с другими видами денежных обязательств по затратам на размещение, по условиям налогообложения, по рискам, которые несет эмитент;

3. Связь с активами (доход от инвестиционных проектов, для которых привлекаются средства, контроль маржи между доходами от инвестирования в различные активы и расходы на выплату процентов и дивидендов). Формирование относительно замкнутого оборота средств по привлечению ресурсов на основе выпуска ЦБ и вложения их в другие фонды и ценности.

4. Конструирования ЦБ как финансовых продуктов. Основной упор делается на совмещение финансовых инноваций и стандартности, модифицированности, индивидуальности (параметры выпуска ЦБ).

5. Плановый характер эмиссии (управление аккумуляции ресурсов в форме ЦБ, включение цессии в общую схему финансового менеджмента эмитента)

Конструирование ценных бумаг предполагает прохождение следующих основных этапов:

1. Маркетинговое исследование финансового рынка, анализ интересов инвесторов, изучение спроса на финансовые продукты, выявление областей несовпадения спроса и предложения.

2. Анализ целевых потребностей эмитента в дополнительных финансовых ресурсах, в росте прибылей от операций с новыми видами финансовых продуктов, в расширении рыночной ниши на рынке ценных бумаг. Определение основных ресурсных ограничений у эмитента, связанных с выпуском новых ценных бумаг

3. Установление наиболее общих целей: создание нового финансового продукта или модификация уже выпускаемых ценных бумаг, определение предельных параметров выпуска по объему, доходности, уровню риска и перспективам роста курсовой стоимости

4. Выбор вариантов видов ценных бумаг, предназначенных к выпуску

5. Анализ и предварительный выбор из различных характеристик, элементов, модификаций ценных бумаг, максимально удовлетворяющих спросу инвесторов и эмитентов. Разработка черновых проектов новых финансовых продуктов

6. Оценку затрат и финансовой нагрузки на эмитента при различных вариантах выбора ценных бумаг – новых финансовых продуктов

7. Окончательный выбор и подготовка проекта выпуска ценной бумаги в модификации, удовлетворяющей спросу эмитента и инвесторов по критериям риска, доходности, ликвидности, финансовой нагрузки на эмитента и его запросов к финансовым ресурсам, привлекаемым на основе фондового выпуска

8. Решение организационных вопросов, связанных с выпуском нового финансового продукта»

Далеко не всегда эмитент в состоянии самостоятельно осуществить конструирование выпуска ценных бумаг, поэтому эмитент прибегает для этого к услугам финансового консультанта (андеррайтера).

Выпуск ценных бумаг регулируется законодательными и нормативными актами. Основными правовыми актами, регулирующими эмиссию ценных бумаг в Российской Федерации, являются федеральные законы:

- закон "Об акционерных обществах" определяет порядок создания и правовое положение открытых и закрытых акционерных обществ, общие положения по выпуску, размещению и отчуждению ценных бумаг акционерными обществами, основные требования по раскрытию информации и защиты прав акционеров;

- закон "О рынке ценных бумаг" регулирует отношения, возникающие при эмиссии и обращении эмиссионных ценных бумаг, порядок и процедуру выпуска и регистрации ценных бумаг, способы их размещения и обращения.

Среди прочих законодательных и нормативных актов в разной мере имеющих отношение к регулированию процедур эмиссии следует выделить закон "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг " и нормативные документы Федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг (ФСФР России).

Способы размещения ЦБ:

Размещение ценных бумаг путем подписки – это размещение ценных бумаг на основании договоров, в том числе договоров купли-продажи, мены.

Различают две формы подписки: открытую и закрытую подписку.

Размещение ценных бумаг путем открытой подписки (публичное размещение, публичная эмиссия) – это размещение ценных бумаг среди неограниченного круга потенциальных инвесторов, юридических и физических лиц, состав которых заранее неизвестен. Другими словами, в этом случае ценные бумаги предлагаются всем желающим, широкой публике.

Размещение ценных бумаг путем закрытой подписки (частное размещение) – это продажа ценных бумаг заранее известному ограниченному кругу лиц.