16 Модель оценки доходности финансовых активов.

Связь между ожидаемой доходностью и систематическим риском, а так – же вытекающие из них определения стоимости ценных бумаг, составляют сущность модели рынка капитала и модели оценки доходности фин. активов.САРМ (Capital Asset Pricing Model, или САРМ) – модель оценки фин. активов.Основные положение САРМ:1.Цель инвесторов – максимально возможное приращение своего состояния на конец планируемого периода2.Инвесторы могут брать и давать без ограничения ссуды по некой безрисковой процентной ставке (Rrf)3.Инвесторы  одинаково оценивают  величину ожидаемого значения дисперсии, доходности активов.4.Все активы абсолютно делимы и совершенно ликвидные, т.е. могут быть проданы на рынке по существующей цене.5.Отсутствие налогов6.Инвесторы предполагают, что их деятельность влияет на уровень цен  и принимают цену как заданную величину.7 Кол-во фин активов заранее определено и фиксировано.

Модель оценки доходности фин-ых активов предполагает,что цена собственного капитала(К4) равна безрисковой доходности+премия за риск:К4=rf+bi(rm-rf),где rf-безрисковая доходность; rm-требуемая доходность портфеля или ожидаемый рыночный доход; bi-коэффициент i-ой акции рынка.В качестве безрисковой доходности рекомендуется использовать процент по долкосрочным казначейским обязат-ам со сроком погашения 20 лет.Бетта-коэ-т отражает уровень изменчивости конкретной ценной бумаги по отношению по отнош-ю к усред-ой и явл. критерием дохода на акцию по сравн-ию со ср-им доходом наРЦБ.коэф-т измен-ся от 1 до2.если он равен 0,то доход от ц.б. не зависит от риска.

17Разработка вариантов инвестиционных проектов.

Инвестиционный проект — это программа мероприятий, с помощью которых осуществляются эффективные капитальные вложения для получения прибыли. Инвестиционный проект — экономический или социальный проект, основывающийся на инвестициях; обоснование экономической целесообразности, объёма и сроков осуществления прямых инвестиций в определённый объект, включающее проектно-сметную документацию, разработанную в соответствии с действующими стандартами.

Все предприятия в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью. Принятие решений по инвестиционным проектам осложняется различными факторами: вид инвестиций, стоимость инвестиционного проекта, множественность доступных проектов, ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риск, связанный с принятием того или иного решения.Причины, обусловливающие необходимость инвестиций, могут быть различны, однако в целом их можно подразделить на три вида: обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производственной деятельности, освоение новых видов деятельности. Степень ответственности за принятие инвестиционного проекта в рамках того или иного направления различна. Так, если речь идет о замещении имеющихся производственных мощностей, решение может быть принято достаточно безболезненно, поскольку руководство предприятия ясно представляет себе, в каком объеме и с какими характеристиками необходимы новые основные средства. Задача осложняется, если речь идет об инвестициях, связанных с расширением основной деятельности, поскольку в этом случае необходимо учесть ряд новых факторов: возможность изменения положения фирмы на рынке товаров, доступность дополнительных объемов материальных, трудовых и финансовых ресурсов, возможность освоения новых рынков и т.д. Очевидно, что важным является вопрос о размере предполагаемых инвестиций. Поэтому должна быть различна и глубина аналитической проработки экономической стороны проекта, которая предшествует принятию решения.Нередко решения должны приниматься в условиях, когда имеется ряд альтернативных или взаимно независимых проектов. В этом случае необходимо сделать выбор одного или нескольких проектов, основываясь на каких-то критериях. Очевидно, что каких-то критериев может быть несколько, а вероятность того, что какой-то один проект будет предпочтительнее других по всем критериям, как правило, значительно меньше единицы. В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования достаточно много. Вместе с тем любое предприятие имеет ограниченные финансовые ресурсы, доступные для инвестирования. Поэтому встает задача оптимизации инвестиционного портфеля. Весьма существенен фактор риска. Инвестиционная деятельность всегда осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может существенно варьировать. Так, в момент приобретения новых основных средств никогда нельзя точно предсказать экономический эффект этой операции. Поэтому решения нередко принимаются на интуитивной основе. Принятие решений инвестиционного характера, как и любой другой вид управленческой деятельности, основывается на использовании различных формализованных и неформализованных методов. Степень их сочетания определяется разными обстоятельствами, в том числе и тем из них, насколько менеджер знаком с имеющимся аппаратом, применимым в том или ином конкретном случае.