23Балансовая модель управления источниками финансирования.

Стратегия финансовой политики предприятия является узловым моментом в оценке допустимых, желаемых или прогнозируемых тем­пов наращивания его экономического потенциала. В определенной степени она может быть охарактеризована при рассмотрении пассива баланса. Баланс как отчетная форма может быть описан различными балансовыми уравнениями, отражающими взаимосвязь между акти­вами (А), собственным капиталом (Е) и задолженностью сторонним контрагентам (L). Одно из представлений основного балансового урав­нения имеет вид:A=E + L. (12.12)Левая часть уравнения отражает ресурсный потенциал предприя­тия (точнее, материальные и финансовые ресурсы) как материальную основу хозяйственной деятельности, правая часть — источники их образования. Желаемое или прогнозируемое увеличение ресурсного потенциала должно сопровождаться: а) увеличением источников средств (с неизбежностью); б) возможными изменениями в их соот­ношении. Поскольку модель (12.12) аддитивна, такая же взаимосвязь будет между приростными показателями: Изменение показателя Е может осуществляться за счет двух фак­торов: изменения дивидендной политики (соотношение между вып­лачиваемыми дивидендами и реинвестируемой прибылью РК) или увеличения акционерного капитала, т.е. модель (12.12) трансформи­руется в следующий вид:А = Е + PR + L.

Таким образом, из модели (12.14) видно, что для финансирования своей деятельности предприятие может использовать три основных источника средств:результаты собственной финансово-хозяйственной деятельности (реинвестирование прибыли);увеличение уставного капитала (дополнительная эмиссия акций);привлечение средств сторонних физических и юридических лиц (выпуск облигаций, получение банковских ссуд и т.п.).

Безусловно, первый источник является приоритетным — в этом случае вся заработанная прибыль, а также прибыль потенциальная принадлежит настоящим владельцам предприятия. В случае привле­чения второго и третьего источников частью прибыли придется по­жертвовать.В настоящее время в экономически развитых странах все большее распространение получает использование формализованных моделей управления финансами. Исходным элементом моделирования является построение прогноз­ной бухгалтерской отчетности. Для этого применяются обычно два основных приема: а) прогнозирование отдельных статей отчетности исходя из динамики какого-либо одного показателя, наиболее полно характеризующего деятельность предприятия; б) прогнозирование отдельных статей отчетности исходя из индивидуальной их динами­ки и взаимосвязей между ними.

: PN — чистая прибыль отчетного периода (прибыль после вып­латы налогов);PR — реинвестированная прибыль отчетного периода;ROE — рентабельность собственного капитала: ROE = PN/ Е;г — коэффициент реинвестирования прибыли: г = PR / PN;р — коэффициент рентабельности продукции: р = PN / S;q — темп прироста реализованной продукции (желаемый или прогнозируемый);RO — ресурсоотдача (показывает, сколько рублей объема реали­зованной продукции приходится на один рубль средств, ин­вестированных в деятельность предприятия): RO = S/A;FD — коэффициент финансовой зависимости (показывает, сколь­ко рублей капитала, авансированного в деятельность пред­приятия, приходится на один рубль собственного капита­ла): FD = А /Е = I + L/E.

Модель (12.19) является жестко детерминированной факторной моделью, устанавливающей зависимость между темпом прироста экономического потенциала предприятия, выражающегося в наращи­вании объемов производства, и основными факторами, его определя­ющими. Эти факторы дают обобщенную и комплексную характерис­тику различных сторон финансово-хозяйственной деятельности пред­приятия: производственную (ресурсоотдача), финансовую (структура источников средств), взаимоотношений владельцев и управленческо­го персонала (дивидендная политика), положение предприятия на рынке (рентабельность продукции).

Любое предприятие, устойчиво функционирующее в течение оп­ределенного периода, имеет вполне сложившиеся значения вы­деленных факторов, а также тенденции их изменения.