13Концепция риска и методы его оценки

Существуют различные определения понятия «риск». В наиболее общем виде под риском понимают вероятность возникновения убытков или недополучения доходов по сравнению с прогнозируемым вариантом. Риск может быть определён как уровень конкретной финансовой потери, выражающейся а) в возможности не достичь поставленной цели; б) неопределённости прогнозируемого результата; в) субъективности оценки прогнозируемого результата.Риск является вероятностной оценкой, его количественное  измерение не может быть однозначным и предопределённым.Количественно риск может быть охарактеризован как некий показатель, измеряющий вариабельность  (изменчивость) дохода или доходности. Для количественной оценки риска можно использовать ряд статистических коэффициентов, в частности: размах вариации, дисперсию, среднее квадратичное отклонение и коэффициент вариации.Размахом вариации называется разность между максимальным и минимальным значениями признака данного ряда: . (4.13)Этот показатель имеет много недостатков, выделим лишь три из них:1.     он даёт грубую оценку степени вариации значений признака;2.     он является абсолютным показателем и поэтому его применение в сравнительном анализе весьма ограничено;3.     его величина слишком зависит от крайних значений ранжированного ряда.Дисперсия является средним квадратом отклонений значений признака от его средней величины и определяется по уравнению:

,                             (4.14)

Среднее квадратичное отклонение показывает среднее отклонение значений варьирующего признака относительно центра распределения. Этот показатель определяется по формуле: ,   (4.15).Все вышеперечисленные показатели имеют один общий недостаток – это абсолютные показатели, значение которых существенно зависит от абсолютных значений исходного признака ряда. Исходя из этого, большое применение имеет коэффициент вариации (CV), определяемой по формуле: ,                                       (4.16)

В любом перспективном анализе инвестор сталкивается с одной проблемой, а именно с проблемой оценки ожидаемых значений исходных параметров. Какой бы мерой инвестор ни пользовался, ему необходимо оценить доходность актива. Чаще всего делают три оценки: пессимистическую (kp), наиболее вероятную (km) и оптимистическую (k₀).Если ограничиваются тремя оценками, то наиболее общей мерой риска, ассоциируемого с данным активом, может служить размах вариации определяемой доходности: .

Можно рассчитать и другие меры риска, основанные на построении вероятностного распределения значений доходности и исчислении стандартного отклонения от средней доходности и коэффициента вариации, которые и рассматриваются как степень риска. Чем выше коэффициент вариации, тем  рисковым является данный вид актива. Последовательность аналитических процедур в этом случае такова:-         делаются прогнозные оценки значений доходности (k_i) и вероятностей их осуществления (P_i), i = 1, 2, …, n – число исходов;-         рассчитывается наиболее вероятная доходность (k_m) по уравнению:

                                               (4.17)

-         рассчитывается стандартное отклонение ( ) по уравнению:

,                                 (4.18)

-         рассчитывается коэффициент вариации (CV) по уравнению:

,                                                 (4.19)