9.3. Оценка финансовых рисков

В теории и практике управления финансовыми рисками ведущее место отводится оценке уровня риска, так как от правильности его расчета зависят все последующие действия и разрабатываемая система мероприятий.

Несмотря на то, что финансовый риск имеет высокую степень неопределенности, но используя математический аппарат теории вероятности можно с достаточно высокой степенью достоверности определить уровень финансового риска как для отдельной финансово-хозяйственной операции, так и для конкретного проекта или предприятия в целом.

Методика оценки уровня финансового риска с использованием математического аппарата теории вероятности разработана достаточно давно и с успехом применяется на практике, хотя в теории рисков продолжаются поиски новых подходов к оценке разных, в том числе и финансовых рисков.

Использование теории вероятности по отношению к финансовому риску сводится к определению значений вероятности наступления того или иного события на основе математического ожидания наступления этого события.

Вероятность наступления конкретного события (какой-либо финансово-хозяйственной ситуации) может быть определена двумя основными методами. Во-первых, методом объективной оценки, который базируется на математическом определении частоты наступления события или явления. Во-вторых, методом субъективной оценки, базирующийся на субъективных критериях, предложенных отдельными экспертами, финансовыми менеджерами, специалистами по оценке финансовых рисков, финансовых консультантов и т.п.

Методику оценки уровня финансового риска можно рассмотреть на следующем примере.

Пример 9.1. Пусть имеется два инвестиционных проекта реального вложения капитала «А» и «Б». Возможные значения конъюнктуры инвестиционного рынка подразделены на три группы: высокая, средняя и низкая. Возможный доход и вероятность его наступления по каждой группе, а также сумма ожидаемого дохода при определенном уровне вероятности наступления события представлены в табл. 9.4.

Таблица 9.4

Распределение вероятностей получения дохода

по инвестиционным проектам (тыс. грн)

Возможные значения конъюнктуры инвестиционного рынка	Инвестиционный проект «А»			Инвестиционный проект «Б»
	Плановый доход	Вероятность получения	Сумма ожидаемого дохода	Плановый доход	Вероятность получения	Сумма ожидаемого дохода
1	2	3	4	5	6	7
Высокое	5040	0,22	1108,8	5440	0,20	1088,0
Среднее	2540	0,56	1422,4	2600	0,60	1560,0
Низкое	1440	0,22	316,8	1000	0,20	200,0
В целом	9020	1,00	2848,0	9040	1,00	2848,0

Решение. Оценка риска производится на основе двух показателей: а) среднеквадратического отклонения; б) коэффициента вариации.

Среднеквадратическое отклонение определяется по такой формуле:

, (9.2)

где σ — среднеквадратическое отклонение;

i — число периодов;

n — число наблюдений;

Д_пл — доход плановый по проекту;

Д_ср — доход средний ожидаемый по проекту;

Р_i — значение вероятности получения дохода в зависимости от конъюнктуры рынка.

Коэффициент вариации рассчитывается по следующей формуле:

, (9.3)

где V_σ — коэффициент вариации, доли ед. (колеблется от 0 до 1 или 0 до 100%).

Расчет названных показателей проведем в таблицах 9.5 и 9.6.

Таблица 9.5

Расчет среднеквадратического отклонения по рассматриваемым проектам

Варианты проектов	Возможные значения конъюнктуры инвестиционного рынка	Дпл	Дср	Дпл–Дср	(Дпл–Дср)2	Pi	(Дпл–Дср)2хPi
Проект «А»	Высокое	5040	2848	2192	4804864	0,22	1057070	—
	Среднее	2540	2848	-308	94864	0,56	5312,84	—
	Низкое	1440	2848	-1408	1982464	0,22	436142,08	—
	В целом		2848			1,00	1498524,9	1224,14
Проект «Б»	Высокое	5440	2848	2592	6718464	0,20	1343692,8	—
	Среднее	2600	2848	-248	61504	0,60	36902,4	—
	Низкое	1000	2848	-1848	3415104	0,20	683020,8	—
	В целом		2848			1,00	2063616	1436,53

Таблица 9.6

Расчет коэффициента вариации по рассматриваемым проектам

Варианты проектов	Среднеквадратическое отклонение	Средний ожидаемый доход по проекту Дср	Коэффициент вариации Vσ
Проект «А»	1224,14	2848	0,430
Проект «Б»	1436,53	2848	0,504

На основе полученных данных можно с определенной долей вероятности утверждать, что проект «А» по отношению проекта «Б» имеет меньше финансового риска, так как значения среднеквадратического отклонения и коэффициента вариации по проекту «А» меньшие, чем по проекту «Б».