Где чдДt – сумма дисконтированного денежного потока;

Иt – сумма дисконтированных общих инвестиционных вложений.

ЧПД (NPV) характеризует превышение суммарных денежных поступлений над суммарными затратами для соответствующего проекта.

ЧПД характеризует общий экономический эффект от инвестиционного проекта, но без увязки с длительностью получения этого эффекта. ЧПД показывает, достигнут ли инвестиции желаемого уровня отдачи:

• положительное значение ЧПД показывает, что денежные поступления превышают сумму вложенных средств, обеспечивают получение прибыли выше требуемого уровня доходности;

• при нулевом значении ЧПД прибыльность равна минимальному коэффициенту окупаемости;

• отрицательное значение ЧПД показывает, что проект не обеспечивает получения ожидаемого уровня доходности.

В мировой практике существует правило ЧПД: одобрять все независимые инвестиции с общим финансовым итогом большим или равным нулю и отклонять все инвестиционные проекта с общим финансовым итогом, который меньше нуля.

Это правило означает, что проект стоит осуществлять, даже если придется использовать заемный капитал.

2. Расчет внутренней нормы доходности (внд, irr)

Внутренняя норма доходности (ВНД, IRR) - специальная ставка дисконта, при которой суммы поступлений и отчислений денежных средств дают нулевую чистую текущую приведенную стоимость, т.е. приведенная стоимость денежных поступлений равна приведенной стоимости отчислений денежных средств.

ВНД = r, при котором ЧПД = 0,

где r – ставка дисконта.

Формула для расчета внутренней нормы доходности:

ВНД = r₁ + (ЧПД₁ / (ЧПД₁ - ЧПД₂)) * (r₂ - r₁); (32)

Таблица 45

Показатели	Периоды (годы)
	0-й	1-й	2-й	3-й	4-й	5-й	6 -й
При г = 0,1
Дисконтирующий коэффициент t
Чистый приведенный накопленный (ЧПД)
При г = 0
Дисконтирующий коэффициент t
Чистый приведенный накопленный (ЧПД)

Величину ВНД также определяют графически. Для этого, допуская, что зависимость линейная, берут два значения ставки дисконтирования г = 0,1 и 0,0, (табл. 45) и в соответствии с ними рассчитывают ЧПД. Затем строят график зависимости ЧПД от г. (рис. 7).

Определение показателя ВНД может производиться с помощью метода последовательных операций: выбираются два значения ставки дисконта r₁ (10-15%) и r₂ (0%) , таким образом, чтобы в этом интервале ЧПД поменял свое значение с положительного на отрицательное. Среднее значение интервала  ВНД, при котором ЧПД = 0.

ЧДД, ЧПД, NVP

0 5 10 15 20 25 r, ВНД, IRR

Рис. 7. График зависимости ставки дисконтирования r от ЧДД (ЧПД)

Когда ВНД равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, инвестиции в данный проект оправданы, и может рассматриваться вопрос о принятии его к финансированию. В противном случае инвестиции в данный проект нецелесообразны.

Правило ЧПД при этом заменяется на правило ВНД: принимаются для финансирования те инвестиционные проекты, в которых значение дисконта при его предполагаемом альтернативном использовании не достигает ВНД.