8. Риск-менеджмент

8.1. Сущность риск-менеджмента. Риск-менеджмент как система управления

Риск-менеджмент представляет собой систему управления риском и финансовыми отношениями, возникающими в процессе этого управления.

Риск-менеджмент как система управления состоит из двух подсис-тем: управляемой подсистемы (объекта управления) и управляющей под-системы (субъекта управления).

Объектом управления в риск-менеджменте являются риск, рисковые вложения капитала и экономические отношения между хозяйствующими субъектами в процессе реализации риска. К этим отношениям, в частности относятся отношения между страхователем и страховщиком, заёмщиком и кредитором, между предпринимателями.

К функциям объекта управления в риск-менеджменте относится ор-ганизация:

• разрешения риска;

• рисковых вложений капитала;

• работы по снижению величины риска;

• процесса страхования риска;

• экономических отношений и связей между субъектами хозяйст-венного процесса.

Субъектом управления в риск-менеджменте является специальная группа людей (финансовый менеджер, специалист по страхованию, акви-зитор, актуарий, андеррайтер), которая посредством различных приемов и способов управленческого воздействия осуществляет целенаправленное функционирование объекта управления.

К функциям субъекта управления в риск-менеджменте относятся:

• прогнозирование (разработка на перспективу изменений финансо-вого состояния объекта в целом и его составных частей);

• организация (объединение людей для совместной реализации рис-кового вложения капитала);

• регулирование (воздействие на объект управления для достижения устойчивого состояния объекта в изменяющихся условиях);

• координация (согласованность работы всех звеньев системы управления риском);

• стимулирование (побуждение финансовых специалистов к заинте-ресованности в результатах своего труда);

151

- контроль (проверка организации работы по снижению степени риска).

8.2. Характеристика объекта управления риск-менеджмента

Риск – это возможная опасность потерь, вытекающая из специфи-ки тех или иных явлений природы и видов деятельности человека. Риск характеризуется неопределенностью последствий. Последствия, связан-ные с риском, могут иметь положительные, нулевые и отрицательные от-клонения от целевого результата.

Под классификацией рисков понимают их распределение на отдель-ные группы по определенным признакам для достижения определенных целей.

В зависимости от возможного результата (рискового события) риски можно подразделить на чистые и спекулятивные.

Чистые риски означают возможность получения отрицательного или нулевого результата. К ним относятся природно-естественные, эколо-гические, политические, транспортные и часть коммерческих рисков (имущественные, производственные, торговые).

Спекулятивные риски выражаются в возможности получения как по-ложительного, так и отрицательного результата. К ним относятся финан-совые риски, являющиеся частью коммерческих рисков.

В зависимости от основной причины возникновения риски делятся на:

• природно-естественные (землетрясения, наводнения, пожар, эпи-демия и т. д.);

• экологические (загрязнение окружающей среды);

• политические (связаны с политической ситуацией в стране и дея-тельностью государства);

• транспортные (связаны с перевозками грузов различными видами транспорта);

• коммерческие (потери в результате финансово-хозяйственной дея-тельности предприятия).

По структурному признаку коммерческие риски делятся на имуще-ственные, торговые, производственные и финансовые:

- имущественные риски связаны с вероятностью потерь имущества предпринимателя по причине кражи, диверсии, халатности и т. п.;

152

• производственные риски связаны с убытком от остановки произ-водства вследствие гибели или повреждения основных и оборотных фон-дов, а также могут быть связаны с внедрением новой техники и техноло-гии;

• торговые риски связаны с задержкой или отказом от платежей, не-поставкой товара и т. д.;

• финансовые риски связаны с вероятностью потерь финансовых ресурсов.

В рамках риск-менеджмента наибольшее внимание уделяется фи-нансовым рискам. Для разработки управленческих решений необходимо, в первую очередь, проклассифицировать финансовые риски по различным критериям.

1. По виду финансового риска различают:

• риск снижения финансовой устойчивости (или риск нарушения равновесия финансового развития) предприятия. Этот риск генерируется несовершенством структуры капитала (чрезмерной долей используемых заемных средств), порождающим несбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков предприятия по объемам;

• риск неплатежеспособности (или риск несбалансированной лик-видности) предприятия. Этот риск генерируется снижением уровня лик-видности оборотных активов, порождающим разбалансированность по-ложительного и отрицательного денежных потоков предприятия во вре-мени. По своим финансовым последствиям этот вид риска также относит-ся к числу наиболее опасных;

• инвестиционный риск. Он характеризует возможность возникнове-ния финансовых потерь в процессе осуществления инвестиционной дея-тельности предприятия. В соответствии с видами этой деятельности раз-деляются и виды инвестиционного риска – риск реального инвестирова-ния и риск финансового инвестирования;

• инфляционный риск. В условиях инфляционной экономики он вы-деляется в самостоятельный вид финансовых рисков. Этот вид риска ха-рактеризуется возможностью обесценения реальной стоимости капитала (в форме финансовых активов предприятия), а также ожидаемых доходов от осуществления финансовых операций в условиях инфляции;

• процентный риск. Он состоит в непредвиденном изменении про-центной ставки на финансовом рынке (как депозитной, так и кредитной);

• валютный риск. Этот вид риска присущ предприятиям, ведущим внешнеэкономическую деятельность (импортирующим сырье, материалы и полуфабрикаты и экспортирующим готовую продукцию);

153

• депозитный риск. Этот риск отражает возможность не возврата депозитных вкладов (непогашения депозитных сертификатов). Он встре-чается относительно редко и связан с неправильной оценкой и неудачным выбором коммерческого банка;

• кредитный риск. Он имеет место в финансовой деятельности предприятия при предоставлении им товарного (коммерческого) или по-требительского кредита покупателям. Формой его проявления является риск неплатежа или несвоевременного расчета за отпущенную предпри-ятием в кредит готовую продукцию;

• налоговый риск. Этот вид финансового риска имеет ряд проявле-ний: вероятность введения новых видов налогов и сборов на осуществле-ние отдельных аспектов хозяйственной деятельности; возможность увели-чения уровня ставок действующих налогов и сборов; изменение сроков и условий осуществления отдельных налоговых платежей; вероятность от-мены действующих налоговых льгот в сфере хозяйственной деятельности предприятия. Являясь для предприятия непредсказуемым (об этом свиде-тельствует современная отечественная фискальная политика), он оказыва-ет существенное воздействие на результаты его финансовой деятельности;

• инновационный финансовый риск. Этот вид риска связан с внедре-нием новых финансовых технологий, использованием новых финансовых инструментов и т. п.;

• криминогенный риск. В сфере финансовой деятельности предпри-ятий он проявляется в форме объявления его партнерами фиктивного бан-кротства; подделки документов; хищения отдельных видов активов собст-венным персоналом и другие;

• прочие виды рисков. Группа прочих финансовых рисков довольно обширна, но по вероятности возникновения или уровню финансовых по-терь она не столь значима для предприятий, как рассмотренные выше. К ним относятся риски стихийных бедствий и другие аналогичные «фор-смажорные риски», которые могут привести не только к потере преду-сматриваемого дохода, но и части активов предприятия.

2. По характеризуемому объекту выделяют следующие группы фи-нансовых рисков:

• риск отдельной финансовой операции. Он характеризует в ком-плексе весь спектр видов финансовых рисков, присущих определенной финансовой операции (например, риск присущий приобретению конкрет-ной акции);

• риск финансовой деятельности предприятия в целом. Комплекс различных видов рисков, присущих финансовой деятельности предпри-

154

ятия, определяется спецификой организационно-правовой формы его дея-тельности, структурой капитала, составом активов, соотношением посто-янных и переменных издержек и т. п.

3. По совокупности исследуемых инструментов финансовые риски подразделяются на следующие группы:

• индивидуальный финансовый риск. Он характеризует совокупный риск, присущий отдельным финансовым инструментам;

• портфельный финансовый риск. Он характеризует совокупный риск, присущий комплексу однофункциональных финансовых инструмен-тов, объединенных в портфель (например, кредитный портфель предпри-ятия, его инвестиционный портфель и т. п.).

4. По комплексности выделяют следующие группы рисков:

• простой финансовый риск. Он характеризует вид финансового риска, который не расчленяется на отдельные его подвиды. Примером простого финансового риска является риск инфляционный;

• сложный финансовый риск. Он характеризует вид финансового риска, который состоит из комплекса рассматриваемых его подвидов. Примером сложного финансового риска является риск инвестиционный (например, риск инвестиционного проекта).

5. По источникам возникновения выделяют следующие группы фи- нансовых рисков:

• внешний, систематический или рыночный риск (все термины оп-ределяют этот риск как независящий от деятельности предприятия). Он возникает при смене отдельных стадий экономического цикла, изменении конъюнктуры финансового рынка. К этой группе рисков могут быть отне-сены инфляционный риск, процентный риск, валютный риск, налоговый риск и частично инвестиционный риск (при изменении макроэкономиче-ских условий инвестирования);

• внутренний, несистематический или специфический риск (все тер-мины определяют этот финансовый риск как зависящий от деятельности конкретного предприятия). Он может быть связан с неквалифицирован-ным финансовым менеджментом, неэффективной структурой активов и капитала.

Деление финансовых рисков на систематический и несистематиче-ский является одной из важных исходных предпосылок теории управле-ния рисками.

6. По характеру финансовых последствий все риски подразделяются на такие группы:

155

• риск, влекущий только экономические потери. При этом виде рис-ка финансовые последствия могут быть только отрицательными (потеря дохода или капитала);

• риск, влекущий упущенную выгоду. Он характеризует ситуацию, когда предприятие в силу сложившихся объективных и субъективных причин не может осуществить запланированную финансовую операцию (например, при снижении кредитного рейтинга предприятие не может по-лучить необходимый кредит и использовать эффект финансового леве-риджа);

• риск, влекущий как экономические потери, так и дополнительные доходы. В литературе этот вид финансового риска часто называется «спе-кулятивным финансовым риском», так как он связывается с осуществле-нием спекулятивных (агрессивных) финансовых операций.

7. По характеру проявления во времени выделяют две группы фи- нансовых рисков:

• постоянный финансовый риск. Он характерен для всего периода осуществления финансовой операции и связан с действием постоянных факторов. Примером такого финансового риска является процентный риск, валютный риск и т. п.;

• временный финансовый риск. Он характеризует риск, носящий перманентный характер, возникающий лишь на отдельных этапах осуще-ствления финансовой операции. Примером такого вида финансового рис-ка является риск неплатежеспособности эффективно функционирующего предприятия.

8. По уровню вероятности реализации финансовые риски подразде- ляются на такие группы:

• финансовый риск с низким уровнем вероятности реализации. К та-ким видам относят обычно финансовые риски, коэффициент вариации по которым не превышает 10 %;

• финансовый риск со средним уровнем вероятности реализации. К таким видам в практике риск-менеджмента обычно относят финансовые риски, коэффициент вариации по которым находится в пределах 10–25 %;

• финансовый риск с высоким уровнем вероятности реализации. К таким видам относят финансовые риски, коэффициент вариации по кото-рым превышает 25 %;

• финансовый риск, уровень вероятности реализации которых оп-ределить невозможно. К этой группе относятся финансовые риски, реали-зуемые «в условиях неопределенности».

156

9. По уровню возможных финансовых потерь риски подразделяются на следующие группы:

• допустимый финансовый риск. Он характеризует риск, финансо-вые потери по которому не превышают расчетной суммы прибыли по осуществляемой финансовой операции;

• критический финансовый риск. Он характеризует риск, финансо-вые потери по которому не превышают расчетной суммы валового дохода по осуществляемой финансовой операции;

• катастрофический финансовый риск. Он характеризует риск, фи-нансовые потери по которому определяются частичной или полной утра-той собственного капитала (этот вид риска может сопровождаться утратой и заемного капитала).

10. По возможности предвидения финансовые риски подразделяют- ся на следующие две группы:

• прогнозируемый финансовый риск. Он характеризует те виды рис-ков, которые связаны с циклическим развитием экономики, сменой стадий конъюнктуры финансового рынка, предсказуемым развитием конкурен-ции и т. п. Предсказуемость финансовых рисков носит относительный ха-рактер, так как прогнозирование со 100 %-м результатом исключает рас-сматриваемое явление из категории рисков. Примером прогнозируемых финансовых рисков являются инфляционный риск, процентный риск и некоторые другие их виды (естественно, речь идет о прогнозировании риска в краткосрочном периоде);

• непрогнозируемый финансовый риск. Он характеризует виды фи-нансовых рисков, отличающихся полной непредсказуемостью проявления. Примером таких рисков выступают риски форс-мажорной группы, нало-говый риск и некоторые другие.

Соответственно этому классификационному признаку финансовые риски подразделяются также на регулируемые и нерегулируемые в рамках предприятия.

11. По возможности страхования финансовые риски подразделяют- ся также на две группы:

• страхуемый финансовый риск. К ним относятся риски, которые могут быть переданы в порядке внешнего страхования соответствующим страховым организациям;

• не страхуемый финансовый риск. К ним относятся те их виды, по которым отсутствует предложение соответствующих страховых продук-тов на страховом рынке.

157