3. Денежные потоки

3.1. Понятие и виды денежного потока

Движение денежных средств, получаемых и расходуемых предпри-ятием в наличной и безналичной форме, называют в финансовом менедж-менте денежными потоками.

Эти потоки бывают двух видов: положительные и отрицательные.

Положительные потоки (притоки) отражают поступление денег на предприятие, отрицательные (оттоки) – выбытие или расходование денег предприятием. Перевод денег из кассы на расчетный счет и подобные ему внутренние перемещения денег не рассматриваются в качестве денежных потоков.

Важнейшим условием возникновения денежного потока является пересечение им условной «границы» предприятия. Разница между вало-выми притоками и оттоками денежных средств за определенный период времени называется чистым денежным потоком. Он также может быть положительным или отрицательным (притоком или оттоком).

В отличие от прибыли и издержек денежные потоки имеют конкрет-ный характер. Если показатель бухгалтерской прибыли базируется на многочисленных, часто очень условных расчетах, денежный поток всегда очевиден – достаточно сальдировать притоки и оттоки (каждый элемент которых подтверждается банковской выпиской или кассовым докумен-том), чтобы получить итоговую величину чистого денежного потока.

Поэтому в финансах любой актив или хозяйственная операция оце-ниваются прежде всего с точки зрения величины и направленности де-нежных потоков, порождаемых активом или операцией.

Транзакция, не оказывающая влияния на денежные потоки предпри-ятия, не представляет интереса для финансов. Однако очень трудно при-вести пример операций, не влекущих за собой изменений в денежных по-токах.

Все денежные потоки предприятия объединяются в три основные группы: потоки от операционной, инвестиционной и финансовой деятель-ности.

Главным источником денежных поступлений предприятия является его основная деятельность – производство и реализация продукции для завода, розничная торговля для магазина и т. п. Многие предприятия од-новременно осуществляют несколько видов деятельности, совмещая про-изводство с посредническими операциями или оказанием других услуг.

47

Тем не менее, деятельность такого рода часто обозначается единым тер-мином – производственная или операционная. Денежные потоки от этой деятельности (выручка от реализации, оплата счетов поставщиков, выпла-та заработной платы) являются наиболее регулярными, так как они об-служивают текущие операции, повторяющиеся из месяца в месяц.

Наряду с осуществлением рутинных хозяйственных операций пред-приятие периодически сталкивается с необходимостью приобретения но-вого или реализации устаревшего оборудования, осуществления долго-срочных инвестиций иного характера. Кроме этого, важное значение име-ет деятельность, связанная с привлечением дополнительного собственного или заемного капитала. Каждая из этих операций порождает соответст-вующие денежные потоки, которые, несмотря на свой менее регулярный характер, могут оказывать значительное влияние на величину совокупно-го денежного потока предприятия.

3.2. Состав денежных потоков по отдельным видам деятельности

Схематично состав и структура денежных потоков представлена на рис. 3.1.

Выручки от реализации продукции (работ, услуг), погашения деби-торской задолженности, получаемых от покупателей авансов. Операцион-ные оттоки – это оплата счетов поставщиков и подрядчиков, выплата за-работной платы, платежи в бюджет и внебюджетные фонды, уплата про-центов за кредит. Этот перечень включает в себя практически все текущие операции предприятия, связанные с использованием оборотных средств.

Под инвестиционной деятельностью в мировой практике понимает-ся деятельность предприятия по осуществлению долгосрочных вложений, причем учитываются не только реальные, но и долгосрочные финансовые инвестиции. Денежные оттоки от инвестиционной деятельности вклю-чают в себя оплату приобретаемых основных фондов, капитальные вло-жения в строительство новых объектов, приобретение предприятий или пакетов их акций (долей в капитале) с целью получения дохода либо для осуществления контроля за их деятельностью, предоставление долгосроч-ных займов другим предприятиям. Соответственно, инвестиционные при-токи формируются за счет выручки от реализации основных фондов или незавершенного строительства, стоимости проданных пакетов акций дру-гих предприятий, сумм возврата долгосрочных займов, сумм дивидендов,

48

Притоки

Выручка от реализации Авансы от покупателей

Погашения дебиторской задол- женности

_э

Виды деятельности

Операционная

Оттоки

Оплата счетов поставщиков

Выплата заработной платы

Отчисления во внебюджетные

фонды

Уплата налогов

Уплата процентов за кредит

Выручка от продажи объектов основ­ных фондов, нематериальных активов

и незавершенного строительства Выручка от продажи долгосроч-

ных финансовых вложений

Возврат долгосрочных займов

Дивиденды и проценты по просро-ченным финансовым вложениям

}

Инвестиционная ^Ц

Приобретения основных фон­дов, нематериальных активов,

капиталовложений в строительство

Долгосрочные финансовые вложения

Предоставление долгосрочных займов

Поступления от эмиссии акций и облигаций

Долгосрочные займы и кредиты

Краткосрочные займы

и кредиты полученные

(в т.ч. по векселям)

Целевое финансирование

}

Финансовая

Погашение облигаций и выкуп

акций

Возврат займов

Выплата дивидендов собствен- никам предприятия

Рис. 3.1. Состав денежных потоков по отдельным видам деятельности

полученных предприятием за время владения им пакетами акций или про-центов уплаченных должниками за время пользования долгосрочными займами.

К финансовой деятельности относятся операции по формированию капитала предприятия. Финансовые притоки – это суммы, вырученные от размещения новых акций или облигаций, краткосрочные и долгосрочные кредиты и займы, целевое финансирование из различных источников. Оттоки включают в себя возврат займов и кредитов, погашение облига-ций, выкуп собственных акций, выплату дивидендов. Данный раздел кон-центрируется на внешних источниках финансирования, относительно не-зависимых от основной деятельности предприятия. Следует обратить внимание на то, что к финансовым операциям относятся как долгосроч-ные так и краткосрочные займы и банковские кредиты, полученные пред-приятием (в том числе и задолженность по векселям). Однако все расходы по выплате процентов за кредит (независимо от его срока) относятся к операционной деятельности предприятия.

49

Группировка денежных потоков предприятия по видам деятельности значительно повышает аналитичность отчетной информации. Финансовый менеджер (или кредитор) может видеть, какие именно источники прино-сят предприятию наибольшие денежные поступления и какие – потребля-ют их в большем объеме. У нормально функционирующего предприятия совокупный чистый денежный поток должен стремиться к нулю, то есть все заработанные в отчетном периоде денежные средства должны быть эффективно инвестированы. Однако к достижению такого результата ве-дут различные пути: операционная деятельность может принести значи-тельный чистый приток наличности, который предприятие использует для расширения основных фондов. Но возможна и противоположная ситуация – реализуя часть своего основного капитала, предприятие тем самым пе-рекрывает чистый денежный отток от операционной деятельности. По-следний вариант крайне нежелателен для предприятия, так как основным источником денежных средств должна служить его основная, операцион-ная деятельность, а не распродажа имущества.

Деление денежных потоков на операционную, инвестиционную и финансовую составляющие обусловлено исключительно потребностями финансового менеджмента.