Тема 6. Финансовый план и оценка эффективности результатов бизнес-планирования

Планирование основных финансовых показателей. Структура финансового плана: прогноз о прибылях и убытках, прогноз денежных поступлений и выплат, балансовый прогноз. График достижения безубыточности. Расчет сроков окупаемости. Определение потребности в инвестициях и источников их финансирования. Прогноз показателей финансового состояния.

Методические рекомендации

Важнейшей частью бизнес-плана является финансовый план, в котором обобщены и представлены в стоимостной оценке все разделы бизнес-плана.Этот план необходим как для предпринимателей, так и для инвесторов (кредиторов, акционеров). Предприниматели должны знать источники и размер финансовых ресурсов, необходимых для обеспечения производства, направлении использования средств, размеры денежной наличности, промежуточные и конечные результаты своей деятельности. Инвесторы должны иметь представление о том, насколько эффективно будут использоваться их средства, какова их отдача, размер прибыли, дивидендов, каков их срок окупаемости.

Если речь идет о действующем предприятии, то в первую очередь надо провести анализ его финансового состояния по данным бухгалтерской отчетности с целью определения его финансовой стабильности или выявления проблем финансового характера .

Сам финансовый план в составе бизнес-плана должен включать ряд финансовых документов: прогнозный расчет объема реализации продукции, работ, услуг ( в стоимостном выражении); план доходов и расходов; план денежных поступлений и выплат, прогнозный баланс активов и пассивов; план по источникам финансирования и направлениям расходования средств; расчет точки безубыточности, срока окупаемости и других показателей эффективности проекта. Как правило, прогнозный период охватывает 3-5 лет

Стартовой позицией для составления плана доходов и расходов (финансовых результатов) является планирование объема продаж в натуральном и стоимостном выражении (бюджет продаж в натуральном и стоимостном выражении может быть уже рассчитан в маркетинговой плане) . При этом расчеты осуществляются по всем видам выпускаемой продукции, а затем суммируются в общий результат - суммарная выручка от реализации продукции. Вычитая из чистого объема продаж себестоимость реализованной продукции, получаем показатель валовой прибыли. Показатели себестоимости уже должны быть рассчитаны в разделе «Производственный план» рассматриваемого бизнес-плана.

Чтобы рассчитать суммы, расходуемые на уплату процентов , необходима информация об уровне процентных ставок по краткосрочному и долгосрочному долгу, а также о графике погашения долга. Показатель «Балансовая прибыль» получен путем вычитания из валовой прибыли операционных затрат и сумм уплаченных процентов. Разница балансовой прибыли и соответствующей суммы выплаченного налога на прибыль и дает показатель чистой прибыли .

Как правило, такие расчеты носят многовариантный характер в зависимости от предполагаемого объема сбыта, цен, издержек производства (оптимистичный прогноз, пессимистичный, средний).

План денежных поступлений и выплат отражает не доходы и затраты, а прогнозируемое поступление и расходование денежных средств. Прогноз финансовых результатов может быть трансформирован в проектировку движения денежных средств путем ряда корректировок ( в соответствии с правилами планирования денежных потоков). Следует учитывать, что в начальный период существования предприятия его положение с денежными средствами будет куда важнее, чем прибыльность, так как именно этот фактор точнее всего характеризует его жизнеспособность. Проект движения денежных средств отражает поступление всех денег из всех источников, включая не только выручку от реализации продукции, но также выручку от продажи акций или получаемых в долг средств от продажи некоторых активов. Осуществив расчеты прихода и расхода денежных средств по годам, получаем такой важный показатель, как чистый денежный поток , а также сальдо оборота денежных средств. Учитывая необходимость сохранения резервных средств и объемы погашения уже взятых краткосрочных ссуд, можно рассчитать необходимые объемы получения ссуд по прогнозируемым периодам.

При планировании потока денежных средств следует иметь в виду следующее:

- неопределенность большинства финансовых и других проектировок возрастает с расширением временного диапазона: для первых 12-24 месяцев помесячные и поквартальные проектировки вполне приемлемы, для периода средней продолжительности целесообразней осуществлять поквартальные, а для долгосрочного периода — годовые проектировки;

- при определении суммы средств для начала производства новой продукции практически невозможно рассчитать объем необходимых оборотных средств без помесячного проектирования денежного потока.

Прогнозы балансов составляются, как правило, на конец каждого года. Эти балансы составляются на основе исходного баланса базисного года с учетом предполагаемых особенностей развития предприятия в прогнозируемый период (изменение финансовых результатов, операционных характеристик, привлечение собственных и заемных средств и др.). Считается, что этот документ менее важен, чем проектировки финансовых результатов и движения денежных средств, но именно прогнозный батане тщательно изучают специалисты (кредиторы, инвесторы), чтобы оценить, какие суммы будут вложены в активы и за счет каких пассивов.

При подготовке проектировок балансов необходимо обратить особое внимание на следующие особенности:

• даже если предприятие только начинает работу, некоторая часть активов должна быть образована за счет собственных средств;

• большое значение для кредиторов и инвесторов имеет доля собственного капитала, так как значительные финансовые обязательства такого рода будут означать серьезность намерений по развитию предпринимательства;

• уровень ликвидности баланса играет существенную роль, так как имея достаточную ликвидность, предприятие может позволить себе более маневренную политику.

Раздел должен иметь инвестиционный бюджет с указанием необходимых сумм и  источников их формирования. Инвестиционный бюджет также составляется, используя информацию из предыдущих разделов бизнес- плана. В частности, из производственного плана берутся данные о размере вложений в основные средства: здания, сооружения и оборудование. Рассчитав отчет о движении денежных средств, с учетом прогноза производства и реализации продукции, а также особенности оплаты реализованной продукции, оплаты поставщикам за приобретаемое сырье и материалы и оплаты прочих расходов и налогов, получим потребность в денежных средствах, которые понадобятся для обеспечения финансово-хозяйственной деятельности. Здесь также описываются источники формирования инвестиций: вклады учредителей, кредиты банковские, сторонние инвесторы и условия финансирования (размер процентов, порядок выплаты процентов, порядок погашения кредита). Также можно рассмотреть товарные кредиты, которые легче получить, чем банковские кредиты и гораздо дешевле.

После выполнения прогнозирования финансового раздела бизнес-плана переходят к экспресс-анализу финансовой деятельности предприятия в прогнозируемый период. Иногда финансовый план заключают анализом безубыточности, чтобы показать, каким должен быть объем продаж, чтобы предприятие могло осуществлять производство безубыточно. Такой анализ имеет определенное значение для потенциальных кредиторов предприятия.

Таблица 3 - Показатели экономической эффективности инвестиций

Название и характеристика	Формула расчета	Принятие решения
Чистая текущая стоимость проекта (NPV) – это разность между интегральной суммой всех продисконтированных чистых денежных доходов, обусловленных реализацией проекта, и интегральной суммой всех продисконтированных расходов, связанных с реализацией проекта	где: CFt – чистые денежные доходы, i – ставка дисконтирования, It – инвестиции (расходы), t – временной интервал, I0 – стартовый капитал, который был вложен одномоментно	NPV > 0, проект при рассматриваемой ставке дисконтирования считается приемлемым NPV < 0, инвестор понесет убытки, т.е. проект при рассматриваемой ставке дисконтирования неэффективен
Внутренняя норма доходности (IRR) – это такое значение ставки дискон-тирования (i), при котором NPV инвестиционного проекта становится = 0, т.е. инвестиционные затраты по проекту уравновешиваются доходами от его внедрения. Или это нижний уровень доходности или та максимальная ставка дисконтирования, при которой проект остается безубыточным	Аналитическим путем IRR рассчитывается методом итерации, т.е. подбора значений ставки дисконтирования в тождестве: = 0	IRR > нормативной ставки дисконтирования, проект считается приемлемым IRR < нормативной ставки дисконтирования, проект признается неприемлемым
Рентабельность инвестиций(PI) – относительный показатель, позволяющий определить, в какой мере возрастает ценность фирмы в расчете на единицу стоимости инвестиций		PI>1,0, проект рентабелен, т.е. затраты окупятся и проект принесет прибыль Не всегда большая рентабельность является основанием выбора инвестиционного проекта, обязательно надо учитывать риски

Система показателей эффективности инвестиционного проекта представлена двумя группами показателей : показатели финансового состояния предприятия и показатели эффективности инвестиций , рассчитанные по выбранной ставке дисконтирования.

Первая группа показателей характеризует эффективность оперативной деятельности предприятия в ходе реализации инвестиционного проекта - прибыльность проекта, рентабельность капитала, показатели финансовой деятельности: ликвидности и финансовой устойчивости.

Вторая группа показателей характеризует эффективность инвестиций в проект: - срок окупаемости (показывает время возврата вложенных средств и используется в качестве показателя, характеризующего риск проекта) - чистая приведенная величина дохода (абсолютная величина, отражающая масштабы проекта и размер дохода от нового производства), - индекс прибыльности (характеризует прибыльность проекта) -внутренняя норма рентабельности (качественная показатель, характеризующий доходность инвестиций), который является главным оценочным показателем эффективности инвестиционного проекта

Вопросы для самопроверки:

1. Какова структура финансового раздела бизнес-плана?

2. Охарактеризуйте взаимосвязь финансового плана с другими разделами бизнес-плана?

3. Как разрабатывается план доходов и расходов?

4. Как разрабатывается план денежных поступлений и выплат?

5. В чем смысл построения прогнозного баланса?

6. Какие показатели характеризуют эффективность операционной деятельности?

7. Какие показатели характеризуют эффективность инвестиций в проект?

8. В чем смысл стратегии финансирования?