Модуль 2 «практические основы функционирования финансового менеджмента»

Тема 4. Формирование инвестиционной стратегии предприятия.

1. Сущность и виды инвестиционных решений.

1. Инвестиционная стратегия предприятия, её цели, задачи, принципы и основные этапы разработки.

2. Разработка стратегических направлений формирования инвестиционных ресурсов. Оптимизация структуры источников формирования инвестиционных ресурсов.

1. Сущность и виды инвестиционных решений.

Инвестиционные решения представляют собой группу финансовых решений по вложению денежных средств фирмы.

Выделяют две классификации инвестиционных решений.

1. Инвестиционные решения делят на:

• Стратегические—инвестиционные решения, которые оперируют крупными суммами и могут привести к смене вида деятельности предприятий или к диверсификации инвестиционного портфеля

• Тактические—которые оперируют относительно небольшими суммами средств и не означают решительного отказа компании от той деятельности, которой она занималась в прошлом.

1. Инвестиционные решения можно разделить на:

• Инвестиционные решения с гарантированным доходом в условиях определенности. В этом случае ожидаемые доходы и расходы могут быть определены однозначно. Для этого используются дисконтированные и недисконтированные методы оценки эффективности инвестиционных проектов.

• Инвестиционные решения в условиях неопределенности и риска. В этом случае используются методы обоснования инвестиционных решений в условиях неопределенности. Основным недостатком этих методов является сложный расчет, поэтому эти методы редко применяются на практике. Методы обоснования инвестиционных решений строятся на сопоставлении ожидаемых доходов при различных состояниях экономики. Для этой группы используются экономико-статистические, количественные методы оценки степени риска.

Инвестиционные решения лежат в основе разработки и реализации инвестиционной политики предприятия.

В соответствии с приказом Минэкономики РФ от 1 октября 1997 года № 118 «Об утверждении методических рекомендаций по реформе предприятий (организаций)» были разработаны и утверждены «Методические рекомендации по разработке инвестиционной политики предприятий».

На сегодняшний день отсутствует единое мнение по поводу определения инвестиционной политики и инвестиционной стратегии предприятия. В частности, Жемчужников В. и Петров А считают, что на практике инвестиционная политика означает формирование комплекса проектов, подлежащих одновременной (или почти одновременной) реализации на данном временном отрезке. Самсонов Н.Ф. утверждает, что исходной предпосылкой формирования инвестиционной политики является общая стратегия финансового менеджмента предприятия, по отношению к ней инвестиционная политика носит подчинённый характер и должна согласовываться с ней по целям и этапам практической реализации. На наш взгляд, в первом утверждении происходит некоторая подмена понятий, а именно определяя инвестиционную политику авторы реально рассуждают о портфеле инвестиционных проектов (инвестиционном портфеле). Во втором утверждении есть логическая взаимосвязь, однако, мы считаем, что целесообразно состыковывать направления инвестиционной политики с направлениями финансовой политики предприятия. Учитывая, что термин «политика» предполагает выработку целевой направленности объекта, то инвестиционная политика, на наш взгляд, представляет собой систему долгосрочных целей организации, определяемых общими задачами её развития и соответствующими целеполаганию финансовой политики предприятия.

Исходя из того, что весь комплекс финансового менеджмента строится на решениях инвестирования и финансирования, мы приходим к выводу, что финансовая политика предприятия включает в себя инвестиционную политику и политику финансирования. Процесс формирования инвестиционной политики предприятия является малоразработанным. Между тем, Самсонов Н.Ф. приводит стадии разработки инвестиционной политики, которые отражены на рис. 4.1.

Рис. 4.1. Стадии разработки инвестиционной политики предприятия

(Самсонов Н.Ф.).

Безусловно стадийная последовательность формирования инвестиционной политики предприятия представленная на рис. 4.1 является логичной и целостной. Однако, указанная нами взаимозависимость инвестиционной политики и финансовой политики предприятия, приводит к целесообразности разработки своего видения формирования инвестиционной политики предприятия (рис. 4.2).

Рис. 4.2. Этапы формирования инвестиционной политики предприятия

Таким образом, представленная на рис. 4.2 последовательность формирования инвестиционной политики предприятия отражает не только данный процесс в поэтапном разрезе, но также показывает взаимосвязь с инвестиционной стратегией и инвестиционным портфелем предприятия.

Направлениями инвестиционной политики коммерческих предприятий являются:

1. Анализ рынка продукции в целях обоснования инвестиционной политики предприятия.

1. Уточнение производственных возможностей предприятия и потребностей в инвестиционных ресурсах.

2. Политика предприятия по использованию собственных и заемных источников финансирования.

3. Организация разработки бизнес-плана.

4. Оценка коммерческой и бюджетной эффективности инвестиционного проекта.

При разработке инвестиционной политики целесообразно предусмотреть:

• соответствие мероприятий, которые предполагается осуществить российскому законодательству.

• достижение экономического, научно-технического, экологического и социального эффекта, рассматриваемых инвестиций.

• получение предприятиями прибыли на инвестированный капитал

• возможность использования предприятием бюджетных ассигнований в целях повышения эффективности инвестиций.

• возможность привлечения субсидий и льготных кредитов международных (иностранных) организаций и банков.

При определении инвестиционной политики, предприятие должно учитывать:

• состояние рынка продукции, производимой предприятием, объем его реализации, качество и цену этой продукции;

• финансово-экономическое положение предприятий;

• технический уровень производства предприятий, наличие у него незавершенного строительства и неустановленного оборудования;

• сочетание собственных и заемных ресурсов предприятий;

• возможность получения предприятием оборудования по лизингу;

• финансовые условия инвестирования на рынке капитала;

• льготы, полученные инвестором от государства;

• коммерческая и бюджетная эффективность инвестиционных проектов предприятий;

• условия страхования и получения гарантий от некоммерческих рисков.

Таким образом, в целом управление инвестициями включает:

1. Анализ и прогнозирование развитие инвестиционного рынка.

2. Разработку стратегического развития предприятия с учетом целевых направлений развития

3. Участие в инвестиционных проектах и в целевых инвестиционных государственных программах.

4. Формирование инвестиционного портфеля по критериям доходности, риска, ликвидности, включая отбор объектов инвестирования.

5. Текущее планирование и управление реализацией конкретных инвестиционных проектов

6. Подготовка решений о своевременном закрытии неэффективных инвестиционных проектов.