5. Политика комплексного оперативного управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами.

Финансирование оборотных активов может осуществляться за счет как собственного капитала, так и краткосрочных заемных обязательств. Выбор соотношения источников финансирования оборотных активов должен обеспечивать требуемое значение показателей финансового состояния предприятия.

В качестве инструментов краткосрочного кредитования предприятие может использовать как коммерческие, так и банковские кредиты, а также нетрадиционные источники финансирования. Оптимальное сочетание этих финансовых инструментов обеспечивает недостающую потребность предприятия в финансовых ресурсах, необходимых для текущей деятельности.

Установлена определенная последовательность финансирования оборотных активов: в первую очередь формируются собственные оборотные средства, затем используются элементы кредиторской задолженности и привлекаются краткосрочные банковские кредиты.

Таблица 1

Матрица выбора политики комплексного оперативного управления (ПКОУ) текущими активами и текущими пассивами

Политика управления текущими активами
Политика управления текущими пассивами	Консервативная	Умеренная	Агрессивная
Агрессивная	Не сочетается	Умеренная ПКОУ	Агрессивная ПКОУ
Умеренная	Умеренная ПКОУ	Умеренная ПКОУ	Умеренная ПКОУ
Консервативная	Консервативная ПКОУ	Умеренная ПКОУ	Не сочетается

Суть политики комплексного оперативного управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами состоит, с одной стороны, в определении достаточного уровня и рациональной структуры текущих активов, учитывая, что предприятия различных сфер и масштабов деятельности испытывают неодинаковые потребности в текущих активах для поддержания заданного объема реализации, а с другой стороны – в определении величины и структуры источников финансирования текущих активов.

Тема 7. Управление источниками финансирования.

1. Основы организации финансового обеспечения. Цели и задачи управления источниками финансирования деятельности предприятия.

1. Основные финансовые «правила» в управлении источниками финансирования деятельности предприятия. «Золотое правило» финансирования.

2. Управление долгосрочными и краткосрочными источниками финансирования деятельности предприятия.

3. Характеристика традиционных и новых методов финансирования.

1. Основы организации финансового обеспечения. Цели и задачи управления источниками финансирования деятельности предприятия.

Финансирование предпринимательских фирм — это совокуп­ность форм и методов, принципов и условий финансового обес­печения простого и расширенного воспроизводства. Под финанси­рованием понимается процесс образования денежных средств или в более широком плане процесс образования капитала фирмы во всех его формах. Понятие «финансирование» довольно тесно связа­но с понятием «инвестирование», если финансирование — это образование денежных средств, то инвестирование — это их ис­пользование. Оба понятия взаимосвязаны, однако первое предше­ствует второму. Фирме невозможно планировать какие-либо инвес­тиции, не имея источников финансирования. Вместе с тем обра­зование финансовых средств фирмы происходит, как правило, с учетом плана их использования.

При выборе источников финансирования деятельности пред­приятия необходимо решить пять основных задач:

• определить потребности в кратко- и долгосрочном капитале;

• выявить возможные изменения в составе активов и капитала в целях определения их оптимального состава и структуры;

• обеспечить постоянную платежеспособность и, следовательно, финансовую устойчивость;

• с максимальной прибылью использовать собственные и заем­ные средства;

• снизить расходы на финансирование хозяйственной деятельно­сти.

Источники финансирования предприятия делят на внутрен­ние (собственный капитал) и внешние (заемный и привлечен­ный капитал). Внутреннее финансирование предполагает исполь­зование собственных средств и прежде всего — чистой прибыли и амортизационных отчислений. Различают активное и неактивное (скрытое) самофинансирование. В случае активного самофинанси­рования единственным источником покрытия потребностей предприятия служит прибыль, которой должно хватить для уплаты налогов в бюджетную систему, процентов за кредит (сверх учет­ной ставки ЦБ РФ), процентов и дивидендов по ценным бума­гам эмитента, расширения основных фондов и нематериальных активов, пополнения оборотных средств, выполнения социальных программ. Источниками скрытого финансирования выступают: чистый оборотный капитал (разница между оборотными активами и крат­косрочными пассивами); оценочные резервы; доходы будущих периодов; остатки фондов потребления; просроченная задолжен­ность поставщикам и др. Самофинансирование имеет ряд преимуществ:

• за счет пополнения из прибыли собственного капитала повы­шается финансовая устойчивость предприятия;

• формирование и использование собственных средств происхо­дит стабильно;

• минимизируются расходы по внешнему финансированию (по обслуживанию долга кредиторам);

• упрощается процесс принятия управленческих решений по развитию предприятия, так как источники покрытия дополни­тельных затрат известны заранее.

Уровень самофинансирования предприятия зависит не только от его внутренних возможностей, но и от внешней среды (нало­говой, амортизационной, бюджетной таможенной и денежно-кредитной политики государства).

Внешнее финансирование предусматривает использование средств государства, финансово-кредитных организаций, нефи­нансовых компаний и граждан. Кроме того, оно предполагает ис­пользование денежных ресурсов учредителей предприятия. Такое привлечение необходимых финансовых ресурсов часто бывает наи­более предпочтительным, так как обеспечивает финансовую независимость предприятия и облегчает в дальнейшем условия получения банковских кредитов. Таким образом, внешнее финан­сирование означает, что капитал был предоставлен предприни­мательской фирме из внешних источников. Основные формы внеш­него финансирования — это эмиссия ценных бумаг, привлечение банковских кредитов, использование коммерческого кредита, про­дажа паев банкам или другим предпринимательским структурам, получение безвозмездной финансовой помощи и др.

Финансирование на основе заемного капитала не столь выгод­но, поскольку кредитор предоставляет денежные средства на ус­ловиях возвратности и платности, т.е. не участвует своими деньга­ми в собственном капитале предприятия, а выступает в роли заимодавца.

Сравнение различных методов финансирования позволяет пред­приятию выбрать оптимальный вариант финансового обеспечения, текущей эксплуатационной деятельности и покрытия капитальных затрат.