4. Факторы, определяющие дивидендную политику.

При формировании дивидендной политики финансовому менеджеру необходимо учитывать целый ряд факторов, влияющих на нее.

Особенности процесса выплаты дивидендов в соответствии с действующим законодательством определяются целым комплексом юридических факторов: организационно-правовой формой предприятия, влияющей на процессы распределения прибыли; законодательными ограничениями в процессе распределения прибыли , в том числе общество не имеет права принимать решение (объявлять) о выплате дивидендов до полной оплаты всего уставного капитала; если на день принятия решения о выплате дивидендов общество отвечает признакам несостоятельности (банкротства) в соответствии с законодательством РФ о несостоятельности (банкротстве) или если указанные признаки появятся у общества в результате выплаты дивидендов и т.д.

Факторы, характеризующие инвестиционные возможности, к которым относятся стадия жизненного цикла коммерческой организации; необходимость расширения инвестиционных программ в коммерческой организации; степень готовности отдельных инвестиционных проектов с высоким уровнем эффективности. Данная группа факторов, актуальна для организаций, осуществляющих инвестиционные проекты и занимающихся инвестиционной деятельностью.

Факторы, характеризующие возможности формирования ресурсов из альтернативных источников. В их состав входят доступность кредитов на финансовом рынке; стоимость привлечения дополнительного акционерного капитала; достаточность резервов собственного капитала, сформированных в предшествующем периоде и др.

Факторы, связанные с объективными ограничениями: уровнем налогообложения дивидендов и имущества организаций; достигнутым уровнем финансового левериджа, фактическим размером прибыли и коэффициентом рентабельности собственного капитала.

Прочие факторы, в состав которых можно включить уровень дивидендных выплат организациями-конкурентами; возможность утраты контроля над управлением организацией и др.

На основе учета данных факторов формируется дивидендная политика.

5. Характеристика агрессивной, умеренной и консервативной дивидендной политики.

Агрессивный тип дивидендной политики характеризуется направленностью на постоянный рост выплаты дивидендов вне зависимости от результатов финансово-хозяйственной деятельности предприятия, а также высоким риском банкротства.

Умеренный тип дивидендной политики заключается в достижении компромисса между интересами акционеров в осуществлении текущих дивидендных выплат и дальнейшим развитием предприятия.

Признаком консервативной дивидендной политики является ее нацеленность на высокие темпы роста стоимости чистых активов предприятия, приоритетное направление прибыли на производственное развитие, а не на текущие дивидендные выплаты. В рамках выбранного типа дивидендной политики предприятие реализует конкретную методику дивидендных выплат.

6. Основные методики дивидендных выплат, их преимущества и недостатки.

Содержание методик дивидендных выплат в соответствии с типом дивидендной политики представлено в таблице 1.

Таблица 1

Виды основных методик дивидендных выплат

Тип дивидендной политики	Название методики дивидендных выплат	Содержание методики
Агрессивная политика	1.Методика постоянного процентного распределения прибыли. 2.Методика постоянного роста дивидендных выплат	Дивидендный выход = =const Увеличение дивиденда в расчете на одну акцию при плановом уровне показателя дивидендного выхода
Умеренная политика	3.Методика выплаты гарантированного минимума и «экстра» - дивидендов.	Дивиденд на акцию = const; Премия к регулярным дивидендам
Консервативная политика	4.Методика остаточного дивиденда 5.Методика фиксированных дивидендных выплат	Дивидендные выплаты в году t=чистая прибыль – –нераспределенная прибыль, необходимая для финансирования инвестиционных программ данного года. Дивиденд на акцию = const

Методика постоянного процентного распределения прибыли отличается наличием тесной связи с размером формируемой прибыли, однако нестабильность суммы формируемой прибыли препятствует максимизации рыночной стоимости организации.

Методика постоянного роста дивидендных выплат обеспечивает высокую рыночную стоимость акций организации, но генерирует нарастание финансовой напряженности.

Методика выплаты гарантированного минимума и «экстра» - дивидендов позволяет увеличивать размер дивидендов при благоприятной хозяйственной конъюнктуре, не снижая уровня инвестиционной активности, однако при продолжительной выплате минимальных размеров дивидендов инвестиционная привлекательность акций организации снижается, что приводит к снижению их рыночной стоимости.

Методика остаточного дивиденда обеспечивает высокие темпы развития организации, повышение ее финансовой устойчивости, но характеризуется нестабильностью размеров дивидендных выплат.

Методика фиксированных дивидендных выплат отличается надежностью, стабильностью котировки акций на фондовом рынке, сглаживанием колебаний курсовой стоимости, но характеризуется слабой связью с финансовыми результатами деятельности организации.