4.3. Денежные потоки инвестиционного проекта

Проект, как и любая финансовая операция, связанная с получением доходов и (или) осуществлением расходов, порождает денежные потоки (потоки реальных денег). Денежный поток инвестиционного проекта - это растянутая во времени сумма денежных поступлений и платежей, связанных с реализацией проекта, которая определяется на всех шагах расчетного периода.

На каждом шаге значение денежного потока характеризуется притоком равным размеру денежных поступлений (или результатов в стоимостном выражении) на этом шаге; оттоком, равным платежам на этом шаге; сальдо (активным балансом, эффектом), равным разности между притоком и оттоком.

Денежный поток (cash flow) обычно состоит из (частичных) потоков от отдельных видов деятельности (табл. 4.1):

• от инвестиционной деятельности ;

• от операционной деятельности ;

• от финансовой деятельности ;

(4.1)

В рамках каждого вида деятельности происходит приток и отток денежных средств.

Таблица 4. 1.

Денежные потоки в инвестиционном проекте

Притоки денежных средств	Оттоки денежных средств
1. Поток денежных средств от операционной деятельности
Выручка от продажи товаров и предоставления услуг	Денежные платежи поставщикам и подрядчикам за товары и услуги
Поступление компенсационных и страховых выплат	Денежные платежи персоналу (по оплате труда и пр.)
Денежные поступления от аренды, комиссионные и другие доходы	Налоговые платежи и социальные сборы
Неденежные статьи (амортизация, отсроченные налоги, неиспользованные резервы предстоящих расходов и пр.)	Платежи страховым компаниям и выплаты процентов
Прочие денежные поступления от операционной деятельности	Прочие затраты от операционной деятельности
II. Поток денежных средств от инвестиционной деятельности
Продажа внеоборотных активов; поступления средств от реализации отдельных узлов и частей основных средств в процессе их ликвидации	Приобретение основных средств, нематериальных активов; затраты на разработки и основные средства собственного производства
Денежные поступления от продаж долевых и долговых инструментов других компаний и долей участия в совместных компаниях	Денежные платежи для приобретения долевых и долговых инструментов других компаний и долей участия в совместных компаниях

Продолжение таблицы 4.1.

Денежные поступления от срочных контрактов и опционов, кроме случаев, в которых контракты заключены в коммерческих целях	Денежные платежи по срочным контрактам и опционам, кроме случаев, в которых контракты заключены в коммерческих целях
III. Поток денежных средств от финансовой деятельности
Денежные средства от эмиссии акций	Денежные выплаты владельцам в случае выкупа акций компании
Денежные выплаты от выпуска облигаций и векселей	Выплаты, направленные на погашение краткосрочных и долгосрочных обязательств
Поступления средств от полученных займов, краткосрочных и долгосрочных кредитов	Денежные выплаты для уменьшения задолженности по финансовой аренде

Наряду с перечисленными денежными потоками при оценке инвестиционных проектов также рассчитывается накопленный денежный поток, характеристики которого - накопленный приток, накопленный отток и накопленное сальдо - определяются на каждом шаге расчетного периода как сумма соответствующих характеристик денежного потока от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности за данный и все предшествующие шаги.

Денежные потоки могут быть как положительными, так и отрицательными величинами, которые относятся к конкретным моментам времени (отсчитываемым от некоторого конкретного заданного времени). При этом доходные платежи по времени могут следовать за расходными платежами или опережать их.

Потоком реальных денег называется разность между притоком и оттоком денежных средств от инвестиционной и операционной деятельности в каждом периоде осуществления проекта.

(4.2)

где - денежные поступления от инвестиционной и операционной деятельности за период t,

- выплаты от соответствующих видов деятельности за тот же период.

Сальдо реальных денег называется разность между притоком и оттоком денежных средств от всех трех видов деятельности на каждом шаге расчета.