5.3. Метод определения простой нормы прибыли (arr)

Показатель расчетной нормы прибыли ARR (Accounting Rate of Return) является обратным по содержанию сроку окупаемости капитальных вложений. Данный коэффициент называют также учетной нормой прибыли или коэффициентом рентабельности проекта.

Основу метода определения простой нормы прибыли составляет чистая совокупность прибыль, получаемая за весь период реализации инвестиционного проекта, а также привлекаемый объем инвестиций (капитальных вложений). Данный критерий оценки эффективности показывает, какая часть инвестиционных затрат возмещается объемом чистой прибыли, получаемой за весь период жизненного цикла проекта. Посредством сравнения рассчитанного уровня рентабельности проекта с нормативным (желаемым) числовым значением рентабельности инвестор может сделать вывод относительно экономической целесообразности реализации того или иного проекта.

Расчетная норма прибыли отражает эффективность инвестиций в виде процентного отношения денежных поступлений к сумме первоначальных инвестиций:

(5.3)

где  расчетная норма прибыли инвестиций,

 среднегодовые денежные поступления от хозяйственной деятельности,

К₀  стоимость первоначальных инвестиций.

Преимущества метода состоят в простоте расчетов и возможности быстро оценить прибыльность проекта.

Этому показателю присущи все недостатки, свойственные показателю срока окупаемости. Он принимает в расчет только два критических аспекта, инвестиции и денежные поступления от текущей хозяйственной деятельности и игнорирует продолжительность экономического срока жизни инвестиций.

Также к недостаткам данного показателя следует отнести следующие: не учитываются временной аспект стоимости денег, доходы от ликвидации старых активов, возможности реинвестирования полученных доходов; не позволяет выбрать наиболее эффективный из проектов, имеющих одинаковую норму прибыли, но разные инвестиционные затраты.

Как правило, данный метод используется при проведении экспресс-заключения о целесообразности дальнейшего анализа или отбраковки проекта на самой ранней стадии.

Разновидностью показателя расчетной рентабельности инвестиций является показатель, где в качестве числителя в формуле (5.3) стоит среднегодовая чистая прибыль (после уплаты налогов, но до процентных платежей):

(5.4)

где  среднегодовая чистая прибыль.

Расчетная рентабельность инвестиций может быть определена также на основе среднегодовой валовой прибыли ( ) до уплаты процентных и налоговых платежей:

(5.5)

Что касается стоимости первоначальных инвестиций, по отношению к которой определяется рентабельность, то она может в формулах (5.4) и (5.5) иметь два значения:

• первоначальная стоимость;

• средняя стоимость между стоимостью на начало и конец расчетного периода.

Отсюда формула для расчета рентабельности инвестиций будет иметь вид

, (5.6)

. (5.6а)

ARR, рассчитанная по формулам (5.4)  (5.6а), будет иметь различные значения, поэтому при подготовке или анализе инвестиционного проекта необходимо оговаривать, по какой методике этот показатель рассчитывается.

Применение показателей расчетной рентабельности основано на сопоставлении его расчетного уровня со стандартными для фирмы уровнями рентабельности.