5.4. Индекс доходности инвестиций

Индекс доходности инвестиций (ИД)  отношение суммы элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. Он равен увеличенному на единицу отношению чистых денежных поступлений NV к накопленному объему инвестиций.

Чистыми денежными поступлениями (Net Value, NV, другие названия  ЧДП, чистый доход, чистый денежный поток) называется накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период:

(5.8)

где П_n  приток денежных средств на n-м шаге;

О_n  отток денежных средств на n-м шаге.

Суммирование распространяется на все шаги расчетного периода.

Для оценки эффективности инвестиционного проекта за первые К шагов расчетного периода рекомендуется использовать показатель текущих чистых денежных поступлений (накопленного сальдо):

(5.9)

Формулу для расчета индекса доходности инвестиций можно определить, используя формулу (5.8), предварительно преобразовав ее в следующий вид:

(5.10)

где  величина оттока денежных средств на n-м шаге без капиталовложений (К) (инвестиций) на том же шаге.

Тогда формулу для определения индекса доходности можно представить в виде

(5.11)

Таким образом, индекс доходности есть не что иное, как показатель рентабельности инвестиций, определенный относительно суммарных показателей NV и инвестиций за экономический срок их жизни.

При расчете индекса доходности могут учитываться либо все капиталовложения за расчетный период, включая вложения в замещение выбывающих основных фондов, либо только первоначальные капиталовложения, осуществляемые до ввода предприятия в эксплуатацию (соответствующие показатели будут, конечно, иметь различные значения).

Рентабельность инвестиций (ROI – return on investments) дает возможность установить не только факт прибыльности проекта, но оценить и степень этой прибыльности. Этот показатель определяется как отношение ежегодной прибыли к общему объему инвестиционных затрат.

(5.7)

где – чистая прибыль от проекта в году t,

– инвестиционный период,

– объем инвестиционных затрат по проекту.

Рентабельность инвестиций (или норма прибыли) может быть использована для сравнительной оценки эффективности проекта с альтернативными вариантами вложения капитала. В частности, проект можно считать экономически выгодным, если его норма прибыли не меньше величины банковской учетной ставки. Показатель может рассчитываться по отдельным промежуткам инвестиционного периода, что позволяет определить «вклад» в рентабельность каждого инвестиционного интервала.

5.5. Оценка устойчивости проекта методом анализа точки безубыточности

Одним из наиболее часто применяемых методов оценки инвестиционного проекта выступает метод анализа точки безубыточности. Он представляет собой определение объема продаж продукции, при котором валовая выручка от реализации продукции становится равной валовым издержкам.

Валовая выручка определяется выражением:

(5.12)

где – цена продукта;

– объем реализации продукции в натуральных единицах.

Валовые издержки TC (Total Cost) представляют собой сумму постоянных FC (Fixed Cost) и переменных VC.

Величина переменных издержек определяется выражением:

, (5.13)

где – средние переменные издержки на единицу продукции. Следовательно, величина валовых издержек может быть определена выражением:

(5.14)

Как видно из рисунка 5.2, при незначительных объемах производства валовые издержки превышают валовую выручку и фирма терпит убытки.

По мере роста объемов производства убытки сокращаются и при объеме производства становятся равными нулю. Если объемы производства становятся больше, то продукция начинает

Рис. 5.1. График точки безубыточности

приносить прибыль. Именно поэтому величина соответствует так называемой точки безубыточности проекта, т.е. определяет такие объемы производства и сбыта, при которых валовые издержки равны валовым доходам:

(5.15)

Из этого выражения получается формула для определения критического объема выпуска:

(5.16)

При проведении анализа инвестиционного проекта необходимо сопоставить объемы спроса на продукцию (услуги) с величиной критического объема продаж. Если объемы спроса ниже величины , то следует, либо принимать меры по расширению целевых рынков сбыта, либо отказываться от идеи проекта. Если же ожидаемый спрос значительно превышает критический объем продаж, то проект может считаться экономически эффективным.