7.6. Анализ методов принятия решений без использования численных значений вероятностей

На практике часто встречаются ситуации, когда оценить значение вероятности события чрезвычайно сложно. В этих случаях часто применяют методы, не использующие числовые значения вероятностей:

• максимакс – максимизация максимального результата проекта;

• максимин – максимизация минимального результата проекта;

• минимакс – минимизация максимальных потерь;

• компромиссный – критерий Гурвица: взвешивание минимального и максимального результатов проекта.

Для принятия решений об осуществлении инвестиционных проектов строят матрицу. Столбцы матрицы соответствуют возможным «состояниям природы» - ситуация, над которыми руководитель предприятия не властен. Строки матрицы соответствуют возможным альтернативам осуществления инвестиционного проекта – «стратегиям», которые может выбрать руководитель предприятия. В клетках матрицы указываются результаты каждой стратегии для каждого состояния природы.

7.7. Определение величины рисковой премии

Для учёта фактора предпринимательского риска рекомендуется вводить в ставку дисконтирования поправочный коэффициент, величина которого возрастает с ростом риска инвестирования:

, (7.4)

где – ставка процента по безрисковым вложениям, «рисковая премия» в форме поправочного коэффициента, учитывающая как рыночный риск, определяемый общим состоянием экономической конъюнктуры, так и специфический риск, определяемый спецификой конкретного инвестиционного проекта.

Для выбора величины рисковой премии целесообразно проведение предварительной классификации различных инвестиционных альтернатив, что позволяет, с одной стороны, рассматривать каждый из выделенных классов капиталовложений в известной степени отдельно друг от друга, а с другой - использовать для каждого из классов определённые рисковые премии, характеризующие риск инвестирования в рамках каждого класса. В качестве примера здесь можно привести вариант классификации капиталовложений, предложенный Я. Хонко.

Автор показывает, что каждому классу инвестиций можно поставить в соответствии норму прибыли, т.е. процент прибыли на вложенный капитал. Для этого, взяв за основу типичный для европейских и американских предприятий пример разделения капиталовложений на шесть классов, автор предлагает для каждого из этих классов приблизительные нормы прибыли:

Класс 1 – вынужденные капиталовложения, которые осуществляются с целью повышения надёжности и техники безопасности в производстве, выполнения требований законодательных актов или других абсолютно обязательных требований, для которых требования к норме прибыли отсутствуют;

Класс 2 – капиталовложения, направленные на сохранение позиций на рынке, защиту завоёванного положения на нём, для которых норма прибыли принимается на уроне 6 %;

Класс 3 – капиталовложения, имеющие целью обновление основных производственных фондов, для повышения технического уровня производства, для которых норма прибыли принимается на уровне 12%;

Класс 4 – капиталовложения в осуществление мероприятий по экономии затрат, повышению производительности труда и прибыльности предприятия, для которых норма прибыли составляет 15%;

Класс 5 – инвестиционные проекты, направленные на расширение традиционных областей деятельности предприятия, для которых норма прибыли принимается на уровне 20 %;

Класс 6 – капиталовложения, связанные со значительным риском в результате резкой диверсификации предприятия, путём, например, захвата новых рынков или создания новых видов продукции, для которых норма прибыли принимается на уровне 25%.