33. Стратегии портфельного управления

Процесс управления портфелем проходит по следующим этапам:

- разработка стратегии управления портфелем финансовых инвестиций мониторинг (оценка основных параметров) как экономической конъюнктуры страны в целом, так и фондового рынка и его отдельных секторов;

- мониторинг сформированного портфеля ценных бумаг;

- выявление расхождения инвестиционных качеств сформированного портфеля и инвестиционных целей инвестора (например, снижение доходности);

- определение структуры и состава нового портфеля ценных бумаг, инвестиционные качества которого соответствуют ожиданиям инвестора;

- формирование нового портфеля.

Теория портфельного инвестирования выделяет два основных типа инвестиционных стратегий управления портфелем — активную и пассивную.

Сторонники пассивного управления полагают, что рынок обладает ценовой эффективностью, т.е. вся информация, способная повлиять на курс ценной бумаги, уже отражена в ценах и в дальнейшем курс будет сохранять те же темпы роста, которые были характерны для его динамики за прошедший интервал времени. Поэтому пассивное управление предполагает «следование за рынком», что означает отражение динамикой инвестиционного портфеля динамики фондового рынка. Структура такого портфеля соответствует структуре фондового рынка («индексный портфель»), он достаточно диверсифицирован и поэтому не требует частого пересмотра. Для реализации такой стратегии фондовой рынок должен располагать значительным количеством высоконадежных доходных ценных бумаг, уровень доходности которых не очень чувствителен к изменению конъюнктуры фондового рынка. Основная цель пассивного управления — не допустить снижения доходности ниже определенного уровня.

Активные стратегии базируются на представлении инвесторов о том, что можно «обыграть» рынок и достичь высокого результата при использовании моделей, выявляющих ценовую неэффективность. Активное управление портфелем предполагает действия, направленные на «опережение рынка». Данный подход означает, что реструктуризация портфеля в большей степени ориентируется на включение в его состав ценных бумаг на основе прогнозирования роста их доходности.

Основная цель активного управления — максимизация доходности портфеля, поэтому такой портфель достаточно часто пересматривается для того, чтобы в его состав входили только наиболее эффективные ценные бумаги.

При этом могут использоваться следующие методы: поиск недооцененных акций на основе фундаментального анализа; выбор оптимального времени сделки (технический анализ); выбор ценных бумаг в соответствии с той или иной «аномалией» рынка.

Выбор любой из перечисленных стратегий: активной, пассивной или совмещающей черты нескольких стратегий зависит от следующих факторов:

инвестиционные цели компании или фонда, характер обязательств, которые необходимо выполнить;

инвестиционная политика; степень эффективности фондового рынка.

34. Структура бизнес-плана инвестиционного проекта

Структура бизнес-плана инвестиционного проекта.

Бизнес-план дает объективность о возможности реализации проекта. Жестко регламентированной формы бизнес-плана не существует, однако бизнес-план должен определить:

1) сущность бизнеса;

2) материальное, техническое, ресурсное и технологическое обеспечение;

3) мероприятия в области маркетинга;

4) организация дела, включающего кадровое обеспечение;

5) степень надежности и мероприятия по ее повышению;

6) финансовое обеспечение.

Бизнес-план должен:

1) давать ориентир руководителям всех уровней;

2) стимулировать участие в проекте сторонних контрагентов.

Примерная структура бизнес-плана:

1) титульный лист: - наименование фирмы; - название плана; - дата подготовки; - уведомление о степени конфиденциальности.

2) вводная часть: - сфера деятельности; - стратегия поведения; - концепция бизнеса; - конкретные цели реализации стратегии; - объемы деятельности; - конкурентные преимущества; - возможная информация о персонале фирмы.

3) особенности и состояние выбранной сферы бизнеса. Необходимо дать обоснование целесообразного осуществления бизнеса в выбранном направлении по 5 основным критериям:

- социальная значимость отрасли;

- продукция и технология производства;

- обслуживает рынок (сегментация, устойчивость);

- состояние конкурентной среды;

- потенциальная прибыльность будущей деятельности (обобщающая характеристика привлекательности будущего бизнеса).

4) сущность предполагаемого бизнеса дает представление о специализации и размерах деятельности фирмы или ее нового подразделения.

Если фирма действующая – дается оценка ее финансового состояния, имущества, опыта работы и имеющихся связях.

5) ожидаемая квота рынка и обоснование ее величины. Обоснование предполагаемого объема продаж в натуральном и стоимостном выражении для одного года составляется поквартально.

6) план основной (производственной) деятельности: описание производства и организации услуг в рамках планируемого бизнеса, т.е. дается подробное описание всех составляющих производственного процесса, применяемых технологий, основных производственных мощностей (имеющихся и требуемых), перечень сырья и материалов с указанием срока поставки; план издержек, в том числе на повышение квалификации персонала.

7) план маркетинга: описание системы мероприятий, формирующих спрос на предполагаемую продукцию и обеспечивает ее реализацию (анализ ценовой политики, системы сбыта, реклама и т.д.);

8) администрирование: организационно-правовая форма хозяйствующего объекта и распределения собственности; организационная структура управления; должностные инструкции; система стимулирования.

9) оценка предпринимательских рисков и их страхование. Указание наиболее вероятных рисков и мер по их устранению, в том числе указываются страховые компании, типы договоров.

10) финансовый раздел – обобщение всех предыдущих этапов планирования в денежной форме, назначением которого являются:

- определение размеров и сроков инвестиций, необходимых для реализации бизнес-плана;

- расчет планируемой прибыли по годам;

- определение и прогноз прибыльности предыдущего бизнес-плана;

- построение прогнозной отчетности.

11) стратегия финансирования.

На основе прогнозов финансовых показателей разрабатывается прогноз источников средств для осуществления планируемого бизнеса, т.е.:

- следует определить, сколько средств требуется для реализации;

- каковы источники, формы и динамика финансирования;

- каков срок окупаемости инвестиционного проекта.