5. Оцінка прибутковості окремих фінансових інструментів

Вкладення капіталу у різні види цінних паперів – важливий елемент ринкової економіки. Мета фінансових вкладень – отримання доходу або збереження капіталу від знецінення в умовах інфляції. Відповідно необхідно вміти правильно оцінити реальний дохід від різного виду цінних паперів.

В залежності від форми надання капіталу і способу виплати доходу цінні папери поділяються на боргові та пайові.

Боргові цінні папери (купонні облігації, сертифікати, векселя) мають фіксовану відсоткову ставку і є зобов’язанням сплати повної суми боргу з відсотком на певну дату в майбутньому; по дисконтних облігаціях дохід - це скидка з номіналу.

Пайові цінні папери (акції) – це частка акціонера у реальній вартості капіталу підприємства, що забезпечує отримання ним дивідендів у необмежений час.

При операціях з облігаціями джерелом доходу є фіксовані відсотки (у випадку купонних облігацій), а також різниця між ціною, за якою облігація придбана, і ціною, за якою вона погашається. Погашається облігація, зазвичай, за номінальною вартістю.

Існують облігації без виплати відсотків (дисконтні облігації), інвестування коштів в які буде прибутковим, лише при купівлі їх із скидкою з номіналу, тобто з дисконтом.

Для визначення прибутковості (доходності) операцій з облігаціями введемо такі позначення:

N- номінальна вартість облігації;

P₀ - ціна купівлі облігації;

I₀ - доход від облігації;

n - період, за який нараховується відсоток;

i - відсоткова ставка;

i_c - ефективна ставка складних відсотків.

При визначенні доходу використовується поняття курсу облігації Р_к:

(9.6)

Тоді дохід від облігації буде визначатись як:

(9.7)

Підставляючи в цю формулу вираз 9.6 отримаємо:

(9.8)

Якщо для визначення доходності використовують ефективну ставку складних відсотків, то використовують таку формулу:

(9.9)

Звідси шляхом нескладних перетворень отримаємо :

(9.10)

При купівлі акції джерелом доходу можуть бути дивіденди і різниця між ціною придбання та ціною продажу.

Фіксовані дивіденди (певний відсоток від номінальної вартості акції) виплачується за привілейованими акціями.

Для визначення прибутковості операцій з акціями введемо такі позначення:

P_a - ціна придбання акції;

Q - ціна продажу акції;

N - номінальна вартість акції;

S - величина дивідендів

I_s- дохід від дивідендів;

I_a - загальний дохід від придбання акції;

n - термін в роках від моменту купівлі до моменту продажу.

Тоді загальний дохід від придбання акції буде визначатись за формулою:

(9.11)

Якщо дивіденди не реінвестуються, то дохід від них буде визначатися за формулою:

(9.12)

Величина дивідендів з простих акцій встановлюється загальними зборами акціонерів в залежності від фінансових результатів діяльності за підсумками року (дивіденди можуть і не виплачуватись, якщо відсутній прибуток або він повністю спрямовується на розвиток виробничої діяльності підприємства), тому розрахунок доходу від таких акцій може бути тільки приблизним і здійснюється за формулами 9.11 і 9.12.

Розрахунок прибутковості купівлі акцій у вигляді ефективної ставки складних відсотків можна здійснити за допомогою такого виразу:

. (9.13)

Звідси отримаємо:

(9.14)

Таким чином, використовуючи наведені формули можна визначити прибутковість операцій з облігаціями й акціями.