5.3. Расчетно-клиринговые организации, проводимые ими операции

Любая сделка, совершаемая на рынке ценных бумаг сопровождается с одной стороны, передачей непосредственно бумаг, а с другой – денежных средств. По своей сути она мало отличается от любой другой товарной сделки и расчет может быть произведен обычным способом. Но рынок ценных бумаг имеет свою определенную специфику и чаще всего речь идет о большом количестве участников торгов и соответственно заключенных на них сделок. В свою очередь организованная биржевая торговля предполагает довольно жесткую стандартизацию торгуемых на ней финансовых инструментов, что дает возможность унифицировать, упростить и ускорить расчеты. Эти же задачи помогает решать уровень развития различных компьютерных систем. В этих условиях появление организаций, специализирующихся на проведении расчетов, связанных с рынком ценных бумаг, является закономерностью.

В соответствии со сложившимися правилами, историей развития фондового рынка и законодательной базой в отдельных странах названия этих организаций могут быть разными, также как и их операции. Например, в практике встречаются такие как: клиринговый центр или палата, расчетный центр, расчетно-клиринговый центр и д.р. Клиринговые палаты при биржах были организованы для защиты интересов своих членов и особенно клиентов. В первую очередь их деятельность направлена на организацию и проведение расчетно- финансовых операций между сторонами при проведении биржевых операций. Клиринговые компании обеспечивают упрощение и удешевление проводимых расчетов, кроме того, они участвуют в регулировании процедуры поставки ценных бумаг. В результате деятельности компании участники сделки свободны от обязательств друг перед другом, а отвечают только перед расчетной палатой через свои фирмы, являющиеся ее членами. В результате любой продавец или покупатель может быть заменен другим, заключившем сделку на бирже. Такая замена не требует согласования с первоначальным партнером по сделке. Таким образом, клиринговая палата выступает третьей стороной по сделке по всем фьючерсным контрактам, выступая продавцом для каждого покупателя из числа членов палаты, и покупателем для продавца. В данном случае важным условием является наличие гарантий при исполнении сделки, так как клиринговые палаты отвечают не только за расчеты, но и за сбор и сохранность маржи.

Определив задачи, которые стоят перед клиринговой палатой, можно рассмотреть функции, которые характерны для них. Исходя из самого процесса клиринга, можно выделить операционную функцию и финансовую. Выполнение финансовой функции заключается в формировании различных фондов, связанных с гарантированием платежей по сделкам. Операционные функции клиринговой палаты непосредственно связаны с процедурой проведения расчета и их условно можно разделить на несколько групп: фиксирование факта состоявшейся сделки; определение параметров сделки и величины обязательств по ним; регистрация сделок; учет открытых позиций. Выполнение перечисленных функций позволяет клиринговой палате проводить расчеты по сделкам в полном объеме и в определенные сроки.

Форма организации клиринговой палаты может различаться в зависимости от того, входит она в состав биржи или нет. Являясь структурным подразделением фондовой биржи, клиринговая палата управляется и контролируется непосредственно биржей и выполняет свои функции в ее рамках. Как самостоятельное юридическое лицо, клиринговая палата может быть организована в форме акционерного общества открытого или закрытого типа. В данном случае клиринговая палата выполняет свои функции в соответствии с заключенным договором с одной или несколькими биржами. Существует и понятие «клиринговая корпорация», как правило, в том случае, если одна компания объединяет в себе клиринговые палаты нескольких бирж и осуществляет клиринговые расчеты по проводимым на них сделкам.

Рассматривая функции организаций, занимающихся обслуживанием сделок на рынке ценных бумаг, возникает необходимость обращаться к нескольким ключевым понятиям. В данном случае это «клиринг» и «расчеты». В экономическом энциклопедическом словаре «клиринг» определяется как: – « система безналичных денежных расчетов, основанная на взаимном зачете сторонами требований и обязательств»; «расчеты» – процесс выполнения обязательств (в данном случае определенных в ходе биржевого клиринга). По своей структуре, это обособившаяся часть сделки, которая состоит из нескольких составляющих: вычислении взаимных обязательств сторон; установление того, кто и что должен и кому; сроки выполнения обязательств. Таким образом, применительно к рынку ценных бумаг, расчетно-клиринговую деятельность можно определить, как деятельность по расчету взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка документов по ним) и зачету по поставкам ценных бумах и расчетам по ним.

Принято выделять несколько типов систем клиринга: единичный, зачет, двусторонний зачет, многосторонний зачет, каждодневное исполнение. Сами названия типов систем дают довольно точное представление о содержании операций.

Единичный тип клиринга чаще используется при торговле реальным товаром. Продавец в данном случае поставляет ценные бумаги в форме, приемлемой для покупателя. Покупатель переводит наличные деньги в доступную для продавца форму. После заключения сделки стороны договариваются о механизме, позволяющем обменять ценные бумаги на деньги. Все последующие сделки, заключенные между этими контрагентами в течение дня, будут совершать по аналогичной схеме, независимо от предыдущих сделок. Такой тип клиринговой операции имеет определенные недостатки, в первую очередь связанные с необходимость иметь достаточное количество денежных средств для проведения расчетов по всем заключаемым сделкам. Использование единичного клиринга имеет смысл при проведение разовых сделок с ценными бумагами, или по сделкам, в которых задействованы небольшие лоты.

В связи с ростом объемов сделок возникла необходимость уменьшения количества операций по исполнению. Вместо последовательной обработки каждой совершаемой операции, осуществляется выявление позиций каждого из участников сделки по совокупности проведенных ими операций. К моменту завершения клирингового сеанса, или к окончанию рабочего дня, для каждой стороны определяется величина ее требований и обязательств и проводится их взаимный зачет. Такая система наиболее пригодна для организованных рынков с большими объемами и сравнительно небольшим количеством участников.

В отличие от простого зачета, двусторонний зачет связывает две стороны сделки. Такой способ в первую очередь позволяет уменьшить количество сделок и повысить их эффективность. Если в течение рабочего дня проводится несколько сделок между сторонами по покупке и продаже ценных бумаг и, на конец клирингового сеанса одно и тоже количество было продано ими друг другу, то поставка ценных бумаг вообще не производится. Состоится только выплата денег, отражающая только разницу между ценами в разных сделках. Наряду с явными преимуществами, двухсторонний зачет требует большого числа поставок и требуется переоценка открытых позиций сторон.

Основным элементом многостороннего зачета является объединение всех сделок по одному виду ценных бумаг за день и их подсчет. Может быть проведено множество сделок по данному виду ценной бумаги со многими контрагентами, но обязательство или право перед клиринговой компанией или несколькими сторонами будет выражено в одной сумме. Такой метод позволяет обрабатывать значительно большие объемы торговли, чем при проведении простого или двустороннего зачета. Однако максимальной эффективности достичь при проведении многостороннего зачета не удается. Кроме того, многосторонняя система требует более тщательного определения возникающих рисков. Возникает необходимость обеспечения гарантии осуществления сделок со стороны расчетно-клиринговой организации.

Каждодневное исполнение предполагает исполнение сделок через фиксированное количество дней после заключения сделки в рабочие дни. Это позволяет ограничивать число незавершенных сделок на любой период времени. Таким образом, такой тип проведения клиринговых расчетов позволяет значительно уменьшить риски на рынке ценных бумаг и уменьшить нагрузку при обработке сделок.

В соответствии со спецификой деятельности членами расчетно-клиринговых организаций обычно являются банки, биржи и различные финансовые компании.

На рынке ценных бумаг расчетно-клиринговые организации имеют важное значение, так как являются одной из частей, составляющих технологическую структуру рынка ценных бумаг. С экономической точки зрения, обслуживая участников рынка, они способны значительно снизить издержки, сократить время проведения расчетов и что представляется наиболее важным, минимизировать риски. Кроме того, они занимают центральное место при осуществлении торговли производными ценными бумагами, такими как фьючерсные контракты и биржевые опционы, оказывая, таким образом, влияние на уровень развития этого сегмента рынка в стране в целом.