9. Государственные ценные бумаги

9.1. Сущность и значение государственных ценных бумаг

Государственные ценные бумаги – это ценные бумаги, эмитированные государственными органами власти и управления. Они представляют собой одну из форм существования государственного долга. В мировой практике можно встретить различные названия долговых обязательств государства: облигации, казначейские векселя, сертификаты, ноты, консоли и т.п. Однако, несмотря на многообразие применяемой терминологии, все они удостоверяют отношения займа, в которых должником выступает государство. Помимо наименований эти виды государственных ценных бумаг отличаются набором реквизитов. Так, реквизиты государственных облигаций схожи с реквизитами корпоративных облигаций. Реквизиты государственных ценных бумаг, выполненные в форме векселей или сертификатов, будут идентичны реквизитам соответствующих финансовых инструментов. Во всем мире государство является крупнейшим заемщиком капитала. Заимствование средств у населения и частных компаний осуществляется путем продажи государственных ценных бумаг, эмиссия которых направлена на решение следующих задач:

• покрытие дефицита государственного бюджета, в том числе устранение краткосрочных кассовых разрывов в бюджете, связанных с неравномерностью платежей (кассового и сезонного дефицитов). Эмиссия ценных бумаг, при этом, является преимущественным способом финансирования бюджетного дефицита, в сравнении с другими известными способами. Так, дополнительный выпуск денег в обращение неизбежно ведет к инфляции. Привлечение же внешних кредитов несет угрозу экономической независимости страны, к тому же плата за использование кредитов международных финансовых организаций высока, что также может негативным образом сказаться на социально-экономическом положении страны-заемщика;

• финансирование целевых государственных программ. Государство, эмитируя ценные бумаги, привлекает ресурсы для осуществления крупномасштабных проектов в области жилищного строительства, транспорта, коммуникационных систем, социальной инфраструктуры и т.д. В качестве примера целевых облигационных займов можно привести транспортные облигации, выпущенные правительством Великобритании, в результате чего были сформированы ресурсы для национализации транспорта. Подобные облигации также были выпущены в России АО «Высокоскоростные магистрали» под гарантию правительства РФ. Средства от продажи данных облигаций были направлены на финансирование строительства железнодорожной магистрали Москва – Санкт-Петербург;

• воздействие на макроэкономические показатели: объем денежной массы в обращении, уровень цен и инфляция, валютный курс, темпы экономического роста, уровень занятости, платежный баланс и др.;

• погашение задолженности по ранее выпущенным ценным государственным ценным бумагам;

• реструктуризация государственного долга предприятиям и организациям и частным компаниям. К примеру, в России в 1994-1996 гг. выпускались казначейские обязательства Министерства финансов РФ для расчетов с предприятиями за работы, выполняемые по государственному заказу и финансируемые за счет средств госбюджета. Идея выпуска заключалась в том, чтобы выплачивать задолженность предприятиям по бюджетному финансированию не «живыми» деньгами, а процентными долговыми бумагами, которые в свою очередь могли быть обращены в уплату поставщикам за сырье, материалы, энергию и т.д.

В качестве эмитентов государственных ценных бумаг могут выступать правительственные органы (чаще всего – Министерство финансов), государственные специализированные организации (Центральный банк). В некоторых странах государственными признаются ценные бумаги местных властей и даже негосударственных учреждений, выпущенные под обязательные гарантии правительства.

Инвесторами, в зависимости от вида выпускаемых ценных бумаг является население, частные компании, инвестиционные, страховые, пенсионные фонды, банки. С точки зрения инвесторов государственные ценные бумаги обладают рядом значительных преимуществ, в сравнении с другими финансовыми инструментами. Прежде всего – это их высокая надежность, поскольку эмитентом является государство, которое обеспечивает гарантии осуществления прав по ценным бумагам. Государственные ценные бумаги – это высоколиквидные инструменты, сроки их обращения в денежные средства минимальны. Это позволяет официальным дилерам и их клиентам быстро и надежно инвестировать находящиеся в их распоряжении временно свободные денежные средства. При этом операционные издержки по сделкам с ГЦБ часто могут быть ниже, чем по другим ценным бумагам (комиссия посреднику, бирже). Еще одно преимущество инвестирования в государственные ценные бумаги состоит в том, что во многих странах все виды доходов от операций с этими ценными бумагами освобождены от уплаты налогов или действует система льготного налогообложения.

Таким образом, государственные ценные бумаги одновременно являются средством решения многих общеэкономических и социальных задач государства и, в то же время, обладая привлекательными свойствами служат удобным и надежным инструментом инвестирования свободных денежных средств.