9.4. Рынок государственных ценных бумаг в Республике Беларусь

Формирование рынка государственных ценных бумаг в Беларуси началось в 90-х годах. Первый выпуск государственных краткосрочных облигаций в соответствии с разработанной нормативной правовой базой был реализован в феврале 1994 г. Государственные ценные бумаги в Республике Беларусь – это долговые ценные бумаги государства, выпускаемые для покрытия дефицита госбюджета. Объемы размещения государственных займов и расходы по их погашению определяются Законом о бюджете Республики Беларусь на очередной год. Они зависят от складывающейся экономической ситуации, функционирования всех секторов экономики, состояния финансового рынка, наличия свободных денежных средств у инвесторов. Объем необходимых ресурсов рассчитывается с учетом прогнозного уровня инфляции, ВВП и других макроэкономических показателей.

Министерство финансов Беларуси в 2006 г. планирует привлечь порядка 1460 млрд. Br путем размещения государственных ценных бумаг. В 2005 г. этот показатель составил 1827,8 млрд. Br, при этом погашено облигаций на сумму 875 млрд. Br. Таким образом, чистое финансирование дефицита бюджета составило 952,8 млрд. Br (это в 2,7 раза больше по сравнению с 2004 г. и в 3,4 раза больше по сравнению с 2003 г.).

Участниками рынка государственных ценных бумаг являются:

• Министерство финансов РБ – эмитент, выступающий от имени Правительства РБ – разрабатывает предложения, определяет условия выпуска, размещения, обращения, погашения и обслуживания государственных долговых обязательств, формирующих как внутренний, так и внешний государственный долг;

• Национальный банк РБ – финансовый агент Правительства по размещению, обслуживанию, и погашению выпусков государственных ценных бумаг; осуществляет сделки по их купле-продаже на вторичном рынке, выполняет функции центрального депозитария, осуществляет контроль за учетом находящихся в обращении государственных облигаций, эмитирует собственные краткосрочные облигации;

• инвесторы – профессиональные участники фондового рынка, юридические и физические лица, в том числе иностранные.

Спектр инструментов, используемых Правительством РБ для привлечения и перераспределения финансовых ресурсов, достаточно велик. Министерство финансов от имени правительства выпускает следующие виды государственных ценных бумаг:

для юридических лиц

1. государственные краткосрочные облигации (ГКО) – со сроком обращения до одного года;

2. государственные долгосрочные облигации (ГДО) – со сроком обращения один год и более;

ГКО и ГДО могут выпускаться с дисконтным и процентным доходом.

Форма выпуска: бездокументарная.

Размещение: среди юридических лиц путем:

• продажи на аукционе, проводимом Национальным банком РБ или Министерством финансов через ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа»;

• прямой продажи Министерством финансов юридическим лицам на условиях, утвержденных этим Министерством;

• их передачи или продажи банкам для их последующей реализации.

Обращение: Данные государственные облигации свободно обращаются на вторичном рынке посредством использования электронной торговой системы «Белорусская валютно-фондовая биржа»¹⁷.

Погашение: Министерство финансов имеет право:

• досрочного погашения путем выкупа всего выпуска облигаций или его части;

• обмена облигаций, срок погашения по которым наступил, на облигации других выпусков.

3. государственные облигации, номинированные в свободно конвертируемой валюте.

Облигации могут быть краткосрочными и долгосрочными ценными бумагами с купонным доходом.

Форма выпуска: бездокументарная.

Обращение: не обращаются на вторичном рынке.

Размещение: осуществляется путем их продажи Министерством финансов юридическим лицам, в том числе Национальному банку.

Погашение: у Министерства финансов имеется право досрочного погашения или обмена указанных облигаций на облигации других выпусков.

4. векселя Правительства Республики Беларусь.

Вексель может быть выдан со сроком:

• по предъявлении;

• во столько-то времени от предъявления.

Форма выпуска: документарная.

Векселедатель: Министерство финансов.

Обращение: векселя передаются посредством оформления передаточной надписи (индоссамента).

Погашение: производится векселедателем последнему владельцу в течение двух рабочих дней после предъявления оригинала векселя. В случае невозможности исполнения обязательств по векселю в установленный срок может быть осуществлен (с согласия векселедержателя) обмен на вексель другого номинала.

для физических лиц:

1. облигации государственного выигрышного валютного займа Республики Беларусь.

Форма выпуска: документарная, на предъявителя.

Размещение: осуществляется Министерством финансов через банки, являющиеся его агентами. Банки-агенты выполняют функции по размещению, обслуживанию и погашению облигаций.

Доход: устанавливается процентный доход, а также имеется возможность получения выигрышного дохода, который определяется путем проведения тиражей выигрышей.

Погашение: Министерство финансов гарантирует погашение номинальной стоимости облигаций, выплату процентного дохода и выигрыша в установленный срок.

2. облигации государственного сберегательного займа Республики Беларусь.

Форма выпуска: документарная, на предъявителя.

Размещение: проводится Министерством финансов через банки, с которыми заключен соответствующий договор.

Погашение: осуществляется по истечении срока обращения. При погашении владельцам облигаций выплачивается номинальная стоимость и процентный доход.

Национальный банк РБ эмитирует:

• краткосрочные облигации.

Форма выпуска: бездокументарная.

Инвесторы: юридические и физические лица.

Размещение:

• путем проведения Национальным банком аукциона первичным инвесторам;

• без проведения аукциона юридическим лицам, в том числе банкам и кредитно-финансовым организациям других государств.

Обращение: свободно обращаются на вторичном рынке.

Погашение: при наступлении срока погашения. Кроме того, эмитент может осуществлять досрочное погашение, как по собственной инициативе, так и по инициативе инвестора.

Рынок государственных ценных бумаг в Республике Беларусь является наиболее развитым и ликвидным сегментом фондового рынка. В биржевом обороте доля этих инструментов составляет более 90%. Объем находящихся в обращении облигаций по состоянию на 1 января 2006 года составил около 2,3 трлн. Br или 3.7% к ВВП, вследствие чего государство сохраняет за собой монополию на оптовые заимствования на внутреннем финансовом рынке.

На государственные облигации сохраняется устойчивый спрос со стороны инвесторов. В 2005 году он значительно превышал предложение. В целях изъятий излишней ликвидности Национальный банк размещал собственные краткосрочные бумаги.

Основными владельцами государственных ценных бумаг традиционно являются коммерческие банки. Их доля среди прочих инвесторов составила в 2005 году 83%. Лидеры по объемам покупки государственных облигаций на первичном рынке – ОАО «Белинвестбанк», ОАО «Белагропромбанк», ОАО «Приорбанк». Аукционы по размещению государственных облигаций проводятся (примерно) один раз в две недели.

Достаточно успешно функционирует и вторичный рынок ГЦБ, о чем свидетельствует показатель суммарного объема торгов государственными облигациями, составивший в 2005 году более 8 трлн. Br (рост по сравнению с предыдущим годом на 7,2%).

Таким образом, сформировавшись в качестве механизма привлечения свободных денежных средств для финансирования дефицита государственного бюджета, рынок государственных ценных бумаг постепенно занимает ведущее место в денежно-кредитной системе государства.

Вопросы для самоконтроля:

1. Каковы цели эмиссии государственных ценных бумаг?

2. Какой государственный орган является эмитентом государственных ценных бумаг в Республике Беларусь?

3. Какие виды государственных ценных бумаг эмитируются в Беларуси?

4. Каковы цели эмиссии государственных облигаций и облигаций Национального банка?

5. Какими способами размещаются государственные ценные бумаги и ценные бумаги Национального банка?

6. Как удовлетворяются заявки участников аукциона по конкурентным и неконкурентным предложениям?

7. Что такое операции на открытом рынке? Каково их назначение?

8. В чем отличие операций прямого РЕПО от операций обратного РЕПО?

9. Какие виды аукционов проводятся на вторичном рынке государственных ценных бумаг? В чем особенности их проведения?