Тема 19. Планирование инвестиций

План:

1. Принципы и этапы планирования инвестиций.

2. Финансовый рычаг в планировании инвестиций.

3. Стратегический план инвестиций.

Ключевые понятия

Инвестиции. Источники финансирования. Консолидация плано­вых расчетов по затратам и результатам инвестиционной деятель­ности. Взаимосвязь стратегического, бизнес-планирования и теку­щего планирования инвестиций. Финансовый рычаг.

1. Принципы и этапы планирования инвестиций

Инвестиции - это вложения в активы с целью получения при­были или другого положительного результата. При планировании инвестиций необходимо иметь следующую основную информацию:

• какие инвестиционные проекты приняты для осуществления,

• какие источники и размеры финансирования предусматрива­ются,

• в какие сроки будут выполняться инвестиционные проекты,

• какова процедура согласования и консолидации исходной ин­формации.

Цель стратегического планирования инвестиций - обеспечить высокую конкурентоспособность продукции и максимальный прирост стоимости предприятия за счет крупных инновационных проектов.

Этапы стратегического планирования инвестиций:

• диагностика конкурентоспособности продукции,

• техническое обоснование крупных инновационных проектов,

• разработка бизнес-планов инвестиционных проектов,

• привлечение стратегических инвесторов,

• обоснование структуры собственных и заемных источников финансирования,

• обеспечение страховых покрытий инвестиционных рисков,

• составление долгосрочного плана финансирования инвестиций,

• расчет показателей экономической эффективности консоли­дированных инвестиций.

Принципы финансирования инвестиций:

• средства для долгосрочного использования должны поступать из долгосрочных источников (очередная эмиссия акций, финансовые ресурсы стратегических инвесторов, долгосрочные займы);

• новые средства должны поступать в пропорции, которая не нарушит удачного соотношения собственного и заемного капитала;

• соотношение двух краткосрочных блоков из активов и пасси­вов должно соответствовать коэффициенту текущей ликвидности.

2. Финансовый рычаг в планировании инвестиций

При планировании инвестиций необходимо решить основную экономическую задачу, а именно: обеспечить прирост рентабель­ности собственных средств за счет использования кредитных ре­сурсов. Для ее решения нужны следующие исходные данные: сово­купные активы (СА), собственный капитал (СК) и заемные сред­ства (ЗК) по данным баланса предприятия; рентабельность сово­купных активов (Ра) и собственного капитала (Рек) по данным ба­ланса и отчета о прибылях и убытках; налог на прибыль или коэф­фициент, учитывающий налог на прибыль (Кнлг); процентная став­ка за кредит (Скр).

Эффект финансового рычага (ЭФР) рассчитывается по формуле: (Ра - Скр)* (1- Кнлг) ) ЗК / СК .

Пример расчета. Исходные данные для расчета ЭФР: СА - 200 млн руб., СК - 90, ЗК - ПО, Ра 13,3%, Кнлг - 0,25; Скр - 10%.

ЭФР = (13,3 - 10) * (1- 0,25) *110 / 90 = 3%.

Есть различные методы обоснования приемлемого варианта эффекта финансового рычага по планируемым инвестициям. Ис­ходные данные для графического метода осмысления экономичес­ких ситуаций представлены ниже.

Вариант первый. 1. Из баланса предприятия находим величину собственного (67 млн. руб.) и заемного капитала (143 млн. руб.), откладываем в масштабе на горизонтальной линии и обозначаем точки А, Б, В.

2. Из точек А, Б, В проводим перпендикуляр вверх.

3. На линии А откладываем средние затраты на капитал - 3,3%

3,3 =(67 :143) *7 (ставка банка).

По данным финансовой отчетности предприятия находим рен­табельность собственного капитала (БП:СК) - 13,3% и отклады­ваем на перпендикуляре Б.

5. Через точки 3,3 и 13,3 проводим прямую линию до пересече­ния с перпендикуляром В.

6. На пересечении графически получаем рентабельность СК (БП:СК)-31,6%.

ЧП:СК=31,6х 0,62= 19,6%. Здесь 0,62=1-0,38.

Налоги из прибыли - 38%.

Эффект рычага- 31,6 - 13,3 = 18,6%

Вариант второй. На графике представить ситуацию с высокой ставкой банка по долгосрочным кредитам, например, 20%.

Находим точку А = 20x0,47 = 9,4%

Проводим прямую с А = 9,4 через Б = 13,3 до пересечения с В (22%)

Находим финансовый рычаг (22-13,3 = 8,7)

Вариант третий. На графике А=9,4; Б =8.

Проводим линию В= 6.

Финансовый рычаг = 6 - 8 = -2%

Выводы из расчетов финансового рычага.

• Если кредитные ресурсы дешевле, чем рентабельность собственного капитала предприятия, то кредит брать выгодно. Финансовый рычаг - положительный.

• Если кредитные ресурсы стоят дороже, чем рентабельность собственного капитала, то такой кредит приведет к снижению эко­номической эффективности. Финансовый рычаг - отрицательный.

3. Стратегический план инвестиций

Планирование инвестиций на длительную перспективу должно включать:

• период планирования (5-10 лет );

• перечень стратегически важных инвестиционных проектов, сгруппированных по видам потребности в финансовых вложениях;

• источники и размеры финансирования.

Модель балансового метода планирования инвестиций с точки зрения потребности и ресурсов показана на следующем примере:Укрупненная группировка потребности в финансовых вложениях, 500 млн руб. :

1) инвестиции в недвижимость на срок более года, всего 450 в том числе на обновление и расширение основных средств -250,

на приобретение нематериальных активов - 80,

на создание предприятий - 120;

2. прирост оборотного капитала - 30;

3. погашение долгосрочных и краткосрочных займов 20.

Финансовые ресурсы 500 млн руб.:

1) самофинансирование, всего 180; в том числе:

амортизация с основных средств - 140,

амортизация с нематериальных активов - 30,

чистая прибыль - 10;

2)другие ресурсы - 10 всего в том числе выручка от реализации имущества - 6, прочее - 4;

3. капитал вкладчиков (новая эмиссия акций или другие вложе­ния собственников) - 180;

3. долгосрочные и среднесрочные займы;

3. аренда и лизинг - 70;

4. возврат выданных кредитов - 60.

Долгосрочный план инвестиций содержит сводную таблицу, в которой представлены сбалансированные по годам потребности в финансовых вложениях и финансовые ресурсы.

При планировании инвестиций на длительную перспективу не­обходимо осмыслить уровень и динамику основных финансово-экономических показателей. Примеры для обдумывания приве­дены ниже.

Положительная динамика рентабельности собственного капитала при долгосрочном планировании инвестиций, %

1. 9 10 11 12 13

2. 9 9 8 8 7

3. 0,27 0,26 0,25 0,24 0,2

Первый вариант правильный. Второй и третий ответы — динамика нежелательная.

Положительная динамика текущей ликвидности предпри­ятия при долгосрочном планировании инвестиций, %

1) 1,27 1,29 1,3 1,32 1,34

2) 9 10 11 12 13

3) 0,27 0,26 0,25 0,24 0,2

Первый вариант правильный. Второй и третий ответы - уровень и динамика нежела­тельные.

Положительная динамика соотношения собственных и за­емных средств предприятия при кредитовании инвестиций в долгосрочном плане.

1. 0,6 0,55 0,6 0,55 0,62

2. 10 5 3 2 2

3. 0,27 0,26 0,25 0,24 0,2

Первый вариант правильный. Второй ответ неверный(больше единицы соотношение не бывает). Третий ответ — уровень и динамика показателей нежела­тельные.