5. Рынок ценных бумаг

Ценные бумаги можно рассматривать с двух точек зрения: эмитента (заемщика), т.е. юридического лица, выпустившего (эмитировавшего) ценную бумагу, и ее покупателя (т.е. кредитора). Для первого - это инструмент привлечения дополнительных средств для финансирования производственной или коммерческой деятельности, для второго - вложение средств с целью получения прибыли. В Гражданском кодексе Республики Беларусь (ст. 143 и 144) ценная бумага определяется как документ строго установленной формы и реквизитов, удостоверяющий совокупность имущественных прав, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

Ценные бумаги (ЦБ) подразделяются на первичные и вторичные. К первичным относятся следующие.

Облигации — выпускаются правительством и компаниями. Эмитенты облигаций обязуются выплатить через определенный срок взятые взаймы деньги и процент на них. Права на управление компанией облигация не дает. Ее владелец, как правило, получает фиксированный доход, который выплачивается равными долями в течение всего срока действия облигации. Облигации бывают краткосрочные (до 3-5 лет) и долгосрочные (свыше 5 лет).

Целью выпуска облигации обычно является формирование капитала для освоения новых видов деятельности, модернизации производства, освоения новых рынков.

Акции — это ЦБ, удостоверяющие право на владение частью капитала и на получение определенного дохода от деятельности компании (дивиденда). Акции бывают простые, они не гарантируют дивиденд, но дают право голоса, и привилегированные — дают право на фиксированный дивиденд, но не дают право голоса.

Векселя — краткосрочные долговые обязательства корпораций. Это, как правило, менее надежные ЦБ, по сравнению с акциями и облигациями, но и более доходные. Казначейские обязательства — по существу это векселя, которые выпускает правительство. Депозитные сертификаты — документы, удостоверяющие внесение денег в банк и дающие право на получение оговоренного дохода.

Вторичные ценные бумаги возникают на основе первичных или других базовых активов (валюты, товаров и др.). Среди наиболее распространенных их видов можно выделить следующие. Фьючерсы — срочные контракты, заключаемые между продавцом и покупателем на покупку (продажу) ценных бумаг (или других активов) по заранее фиксированной цене в будущем на определенную дату. Опционы — срочные контракты на ценные бумаги, предусматривают право на их покупку или продажу по установленной цене в течение определенного срока. Главное отличие опционов от фьючерсов состоит в том, что первые предусматривают право, а не обязанность на проведение тех или иных операций.

ЦБ обращаются на рынке ценных бумаг (или фондовом рынке). Он представляет собой сегмент финансового рынка (наряду с рынком банковских заемных фондов, иностранной валюты), через который осуществляется трансформация сбережений в инвестиции, временно свободных денежных средств - в краткосрочные займы.

Рынок ценных бумаг с сопутствующей ему системой финансовых институтов - это та сфера, в которой реализуются отношения собственности, формируются финансовые источники экономического роста, концентрируются и распределяются инвестиционные ресурсы. Он имеет сложную структуру и включает множество сегментов.

Прежде всего, можно выделить первичный сегмент, на котором происходит размещение вновь выпущенных (эмитированных) ЦБ, и вторичный, где происходит их перепродажа. Именно на первичном осуществляется трансформации сбережений в инвестиции. Вторичный рынок обеспечивает постоянную котировку ценных бумаг и, тем самым, выполняет важную информационную функцию. Кроме того, если рынок является достаточно ликвидным, он позволяет операторам достаточно быстро переводить финансовые средства из одних активов в другие. Это позволяет инвесторам диверсифицировать свои портфели, что означает разделение активов по различным видам с целью минимизации риска.

Кроме того, выделяют биржевой и внебиржевой сегмент. Первый относится к торговле на бирже. На него допускаются только наиболее надежные ЦБ. Торговля фондовыми ценностями, их котировки, а также правила поведения участников здесь строго регламентированы. Внебиржевой рынок демократичней, но и характеризуется более высоким риском.

Кроме эмитентов и инвесторов на рынке ценных бумаг действуют профессиональные участники: брокеры и дилеры. Последние могут действовать от своего имени и за свой счет. Они осуществляют конкретные сделки. На рынке ценных бумаг действуют также профессиональные консультанты (физические лица и фирмы), которые оказывают квалифицированную консультационную помощь непрофессиональным инвесторам при принятии решений. Они являются частью инфраструктуры рынка ЦБ. Профессиональные участники фондового рынка осуществляют финансовое посредничество между эмитентами, выпускающими ценные бумаги в обращение, и инвесторами, распределяют и смягчают финансовые риски, ведут деятельность в данной сфере на квалифицированной основе. Кроме них, к инфраструктуре рынка ценных бумаг относятся: фондовая биржа, депозитарии, реестры держателей ценных бумаг.

Фондовая биржа - некоммерческая организация, которая создается для обеспечения условий деятельности профессиональным участникам рынка торговли ЦБ, а также определения их курса, его публикации, регулирования рынка. Торги проводятся по определенным правилам, обеспечивающим их прозрачность и контроль. На бирже котируются только ценные бумаги, включенные в специальный список, который называется листинг.

Депозитарием является организация, оказывающая услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги. Благодаря наличию депозитария становится возможным осуществлять торговлю ценными бумагами без их физического перемещения. Регистратор или держатель реестра ценных бумаг - это хозяйствующий субъект, осуществляющий деятельность по сбору, фиксации, обработке, хранению и предоставлению данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг.

Инвестиции в ценные бумаги осуществляются, чаще всего, с целью получения дохода, а также для приобретения контроля над определенной корпорацией (если речь идет об акциях). Следует подчеркнуть, что любые ценные бумаги связаны с риском дефолта, т. е. неисполнения своих обязательств их эмитентом вследствие неплатежеспособности. Причем между степенью риска и уровнем ожидаемой доходности ЦБ имеет место прямая зависимость. Чем рискованней ЦБ, тем выше должен быть предлагаемый по ним доход, иначе инвестор просто не приобретет ЦБ. Если же бумага имеет фиксированный номинал, то чем выше риск по ней, тем ниже её рыночная цена [3, с. 219 - 222].

Как и всякий другой рынок, фондовый рынок характеризуется наличием спроса и предложения, под влиянием которых складывается рыночная стоимость ценных бумаг.

Спрос на ценные бумаги формируют так называемые инвесторы — субъекты, имеющие свободные денежные сбережения и готовые использовать их для покупки ценных бумаг. Ими могут быть частные лица и институциональные субъекты: государство, корпорации, фонды, банки и др.

Предложение ценных бумаг обеспечивают эмитенты — юридические лица, выпускающие ценные бумаги и обязующиеся выполнять обязательства, которые вытекают из условий выпуска. В качестве эмитентов могут выступать негосударственные структуры (акционерные общества, инвестиционные фонды, предприятия, коммерческие банки) и государство в лице министерства финансов, центрального банка, местных (муниципальных) органов власти [1, с. 236].