14.3. Анализ влияния использования прибыли на финансовое положение предприятия

Соотношение использования прибыли на накопление и по­требление оказывает влияние на финансовое положение пред­приятия. Недостаточность средств, направляемых на накопле­ние, сдерживает рост оборота, приводит к увеличению потреб­ности в заемных средствах.

Верхнюю границу потенциального развития предприятия оп­ределяет рентабельность собственных средств (J^sc):

Если Rcc равна 20%, то, отказавшись от использования средств на потребление и выплату дивидендов, можно увеличить собственные средства на 20% или, отказавшись от использова­ния средств на накопление, направить все средства на потребле­ние или выплату 20%-ных дивидендов.

В действительности приходится находить оптимальное соот­ношение между использованием средств на потребление (нор­мой распределения) и процентом увеличения собственных средств (внутренними темпамироста).

Для достижения высоких темпов роста оборота нужно по­вышать возможности увеличения рентабельности собственных

средств предприятия.

Рентабельность собственных средств можно представить как отношение суммы средств, направляемых на накопление и по­требление, к величине собственных средств.

Сумма средств, направляемых на накопление и потребление, представляет собой сумму чистой прибыли, которая образуется у предприятия после уплаты налога на прибыль и финансовых издержек:

где Фц — фонд накопления; Ф„ — фонд потребления; СК — собствен­ный капитал.

Отношение фонда накопления к величине собственного ка­питала определяет внутренние темпы роста, т. е. темпы увеличе­ния активов. Теоретически при неизменном значении коэффи­циента оборачиваемости капитала прирост объема реализации продукции равен внутренним темпам роста.

Отношение фонда потребления к размеру собственного ка­питала составляет уровень потребления.

Если представить фонд потребления как произведение чис­той прибыли и нормы распределения прибыли, рентабельность собственных средств может быть рассчитана так:

где HP — норма распределения прибыли; ВТР — внутренние темпы роста. Отсюда ВТРss Key (1 - HP).

В то же время рентабельность собственных средств может быть выражена через эффект финансового рычага:

где Ку — экономическая рентабельность; ЭФР — эффект финансового рычага.

Эффект финансового рычага — это приращение к рентабель­ности собственных средств, получаемое благодаря использова­нию заемных средств, несмотря на их платность.

Эффект финансового рычага (финансовый леверидж) опре­деляется по формуле:

где СРСП— средняя ставка ссудного процента; ЗК— заемный капитал;

СК— собственный капитал.

Формула определения эффекта финансового рычага выво­дится из определения экономической рентабельности (или рен­табельности актива):

где СРСП' ЗК — сумма процентов по заемным средствам (или финан­совые издержки).

Чистую прибыль (Яч) из формулы (14.9) можно определить так

Выражение (14.10) подставим в формулу рентабельности соб­ственных средств (14.5):

представляет собой эффект

Выражение

финансового рычага. Если экономическая рентабельность рас­считывается по балансовой прибыли, то рассчитанный эффект уменьшается на размер налога на прибыль, составляющий в

среднем 1/3 балансовой прибыли. _

Финансовый рычаг показывает влияние финансовых издер­жек, связанных с заимствованием капитала, на величину чистой прибыли. Если он является величиной положительной, то уве­личивает рентабельность собственных средств. Положительным финансовый рычаг будет при условии, если экономическая рен­табельность капитала выше ставки ссудного процента. В рыноч­ной экономике ставка ссудного процента определяется, кроме всех прочих условий, размером заемного капитала: чем выше размер заемного капитала в структуре источников средств пред­приятия, тем выше ставка ссудного процента и тем ниже вели­чина чистой прибыли и соответственно рентабельность собст­венных средств. Использование чистой прибыли на потребление увеличивает потребности предприятия в заемном капитале. При высокой цене ресурсов и низкой рентабельности активов это приводит к отрицательному эффекту финансового рычага и снижению рентабельности собственных средств, ограничивает внутренние темпы роста предприятия.

Анализ использования прибыли выявляет, насколько эффек­тивно распределялись средства на накопление и потребление. Здесь можно выделить следующие критерии оценки:

1) если в структуре капитала возросла доля заемных средств, значит социальные выплаты ограничивали внутренние темпы роста;

2) если внутренние темпы роста возрастают, значит политика распределения прибыли выбрана правильно.

Оценка эффективности распределения прибыли на накопле­ние и потребление производится также с помощью количест­венного измерения эффекта финансового рычага.

|| В табл. 14.10 приведен пример расчетаэффекта финан-11 сового рычага по машиностроительному предприятию.

Таблица 14.10. Расчет эффекта финансового рычага

Показатель	На начало отчетного года, мн. руб.	На конец отчетного года, млн. руб.
1. Собственный капитал	13310,0	13129,0
2. Заемный капитал (без кредитор­ской задолженности)	198,0	565,0
3. Сумма активов (стр.1 + стр.2)	13509	13694
4. Прибыль до уплаты процентов по кредитам	833	462
5. Экономическая рентабельность (стр.4: стр.3)	0,0617 или 6,17%	0,0337 или 3,37%
6. Прибыль после выплаты процентов за крепит	819	413
7. Рентабельность собственных средств (стр.б: стр.3)	0,0606 или 6,06%	0,0302 или 3,02%
8. Эффект финансового рычага (стр.7 — стр.5)	-0,11%	-0.35%

Экономическая рентабельность определяется отношением прибыли после налогообложения до выплат процентов за кредит к величине чистых активов. Сумма собственных средств рассчи­тывается как разность итога раздела IV баланса, убытков и рас­четов с учредителями; сумма заемных средств берется без креди­торской задолженности; сумма актива рассчитывается как сумма собственных и заемных средств.

Проведенные расчеты показывают, что заимствование капита­ла приводит к снижению рентабельности собственных средств.

ЭФР, характеризующий степень влияния процентов за кредит на величину Rcc, является величиной отрицательной как в базисном, так и в отчетном годах, причем степень отрицательного влияния возрастает. Это происходит вследствие превышения средней рас­четной ставки за кредит над рентабельностью капитала. Таким образом, привлечение заемных средств при низкой рентабельно­сти капитала и высокой процентной ставке нецелесообразно. От­рицательное значение эффекта финансового рычага повлияло на уменьшение рентабельности собственных средств. "

Для увеличения рентабельности собственных средств нужно увеличивать как чистую прибыль, так и сумму собственных средств или привлекать заемные средства на выгодных условиях, чтобы их привлечение способствовало увеличению рентабельно­сти собственных средств, а не ее уменьшению.

В примере большая часть чистой» прибыли была направлена в фонд потребления и использовалась очень интенсивно на вы­платы социального характера. Но увеличение суммы использо­вания средств фонда потребления привело к уменьшению вели­чины собственного капитала. Таким образом, предприятию нужно пересмотреть порядок распределения прибыли, направ­ляя большую ее часть на формирование фонда накопления и уставного капитала. ? ,

Pesvwe

Анализ прибыли, остающейся в распоряжении предпрн-ятия, предполагает решение следующих задач:

• количественная оценка влияния факторов на изменение чистой прибыли;

• выявление тенденций, сложившихся в распределении прибыли за отчетный период;

• оценка влияния распределения прибыли на финансовое состояние предприятия;

• измерение влияния факторов на величину специальных

фондов;

• оценка эффективности использования фондов накопле­ния и потребления в соответствии с показателями эф­фективности экономического потенциала.

Факторы, влияющие на чистую прибыль, подразделяются на факторы первого, второго и третьего уровней влияния:

• к факторам первого уровня относятся сумма прибыли, сложившаяся «а отчетный период, и размер налоговых отчислений;

• к факторам второго уровня относятся факторы, влияю­щие на величину налоговых отчислений: размер нало-гооблагаемой прибыли и ставка налога на прибыль;

• факторы третьего уровня — это факторы, влияющие на размер налогооблагаемой прибыли.

Факторный анализ формирования чистой прибыли позво­ляет определить выгоды от увеличения прибыли от финансо­во-хозяйственной деятельности, снижения налога на прибыль, расширения перечня и увеличения размера льгот.

Распределение прибыли оказывает существенное влияние на финансовое состояние предприятия.

Направление средств на накопление увеличивает экономи­ческий потенциал, способствует повышению платежеспособно­сти и финансовой независимости предприятия, способствует росту объема выпуска, реализации и прибыли без увеличения размера заемных средств.

Напротив, использование прибыли на потребление огра­ничивает возможности роста товарооборота и прибыли.

Расширение деятельности предприятия требует дополни­тельного привлечения заемных средств, что при высокой ставке ссудного процента особенно опасно, так как значитель­но увеличивает финансовые риски. Измерителем финансового риска является эффект финансового рычага. Отрицательное значение эффекта финансового рычага является свидетельст­вом нерационального использования прибыли на накопление и потребление.

Анализ использования фонда накопления проводится па­раллельно с анализом движения и эффективности использова­ния основных средств.

Использование фонда потребления является эффективным, если сопровождается ростом производительности труда, со­кращением текучести кадров, повышением уровня квалифика­ции персонала.

Результаты анализа распределения и использования при­были применяются при разработке финансового плана и вы­боре стратегии финансирования предприятия.

Следует помнить о том, что развитие производственной системы всегда достигает своего предела, за которым должен осуществляться переход на новую 5-образную кривую, тре­бующий для своей реализации значительных капитальных вложений.

Вопросы для контроля

1. Выделите факторы первого и последующих уровней, влияю­щих на величину чистой прибыли.

2. Как определить влияние размера налога на прибыль на вели­чину чистой прибыли?

3. По каким этапам проводится анализ распределения и ис­пользования прибыли, остающейся в распоряжении предпри­ятия?

4. Какие факторы влияют на размер специальных фондов, об­разуемых за счет чистой прибыли?

5. Как проводится анализ использования фондов специального назначения?

6. Покажите комплексный подход к оценке деятельности на примере анализа формирования и использования прибыли.

7. Охарактеризуйте понятие эффекта финансового рычага и значение его расчета.

8. Какое влияние оказывает порядок распределения прибыли, принятый на предприятии, на его финансовое положение?

9. Какие приемы и способы применяются при анализе использо­вания прибыли? .