3.2. Диагностика риска банкротства на предприятии

Наиболее опасным риском на предприятии всегда является риск банкротства.

Банкротство- это неспособность должника в полном объёме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей. Неспособность должника удовлетворить требования кредитора должна быть признана арбитражным судом. Признание юридического лица банкротом судом влечёт за собой его ликвидацию.

В настоящее время существуют как западные, так и отечественные модели прогнозирования банкротства компаний.

Наиболее широкое распространение в западных методиках прогнозирования риска банкротства нашли модели, разработанные известными экономистами Альтманом, Таффлером, Лисом, Бивером.

При разработке зарубежных моделей не учитывался весь спектр внешних факторов риска, свойственных российским условиям: финансовая обстановка в стране, условия кредитования, темпы инфляции, а также особенности налоговой системы и проч. Поэтому для большей объективности финансового состояния предприятия необходимо оценивать с помощью нескольких методов интегральной оценки, в том числе и отечественных моделей.

Для прогнозирования риска банкротства ОАО «Стройкерамика» использовалась годовая бухгалтерская отчётность за 2009- 2011 гг.

1.Усовершенствованная модель Альтмана для производственных организаций имеет вид:

Z = 0,717 ∙ Х₁ + 0,847 ∙ Х₂ + 3,107 ∙ Х₃ + 0,420 ∙ Х₄ + 0,998 ∙ Х₅, где Х₁ = собственный оборотный капитал / активы;

Х₂ = резервный капитал + нераспределенная прибыль / активы;

Х₃ =прибыль до налогообложения + проценты к уплате/ активы;

Х₄ =капитал и резервы / заемный капитал;

Х₅ = выручка от продаж / активы.

Уровень угрозы банкротства в модели Альтмана оценивается по следующей шкале Z – счета (табл. 47).

Таблица 47

Интерпретация результатов пятифакторной усовершенствованной модели Альтмана

Значение Z – счета	Степень угрозы банкротства
Менее 1,23	Высокая
1,23 – 2,9	Зона неведения
Более 2,9	Низкая

Используя усовершенствованную модель Альтмана рассчитаем интегральный показатель и оценим вероятность угрозы банкротства ОАО «Стройкерамика» (табл. 48).

Таблица 48

Оценка вероятности банкротства ОАО «Стройкерамика» с помощью усовершенствованной модели Альтмана за 2009-2011 гг.

Переменная	2009 г.	2010 г.	2011 г.
х1	0,20	0,25	0,25
х2	0,34	0,38	0,45
х3	-0,10	0,03	0,19
х4	1,91	2,38	2,24
х5	2,01	2,18	2,18
Z к.г.	2,94	3,76	4,28

Согласно данным табл. 48 в 2009-2011 гг. степень угрозы банкротства ОАО «Стройкерамика», рассчитанная по усовершенствованной пятифакторной модели Альтмана, низкая, о чем свидетельствуют значения показателей Z: 2009 г. – 2,94 >2,9, 2010 г. – 3,76 >2,9, 2011 г. – 4,28 >2,9. Отметим, что на протяжении анализируемого периода происходит рост значения Z – счета, что является положительной тенденцией.

2. Четырехфакторная Z-модель Таффлера

В 1997 году британский ученый Таффлер на основе анализа ключевых измерений деятельности корпорации (прибыльность, оборотный капитал, финансовый риск и ликвидность) предложил четырехфакторную прогнозную модель платежеспособности, воспроизводящую наиболее точную картину финансового состояния:

Z_Т = 0,53 * К₁ + 0,13 * К₂ + 0,18 * К₃ + 0,16 * К₄

Методика расчета коэффициентов для модели Таффлера представлен в табл. 49.

Таблица 49

Методика расчета коэффициентов модели Таффлера

Коэффициент	Формула	Условные обозначения
К1	К1=ПР / КФО	ПР – прибыль от реализации; КФО – краткосрочные финансовые обязательства
К2	К2 = ОА / ЗК	ОА – оборотные активы; ЗК - заемный капитал
К3	К3 = КФО / А	А – сумма активов; КФО – краткосрочные финансовые обязательства
К4	К4 = В /А	В – выручка А – сумма активов;

Уровень угрозы банкротства в модели Таффлера оценивается по следующей шкале Z – счета (табл. 50).

Таблица 50

Интерпретация результатов модели Таффлера

Значение Z – счета	Степень угрозы банкротства
Менее 0,2	Банкротство более чем вероятно
Более 0,3	Неплохие долгосрочные перспективы

Расчет по выше описанной модели представим в табл. 51.

Таблица 52

Оценка вероятности банкротства ОАО «Стройкерамика» с помощью четырехфакторной модели Таффлера за 2009-2011 гг.

Переменная	2009 г.	2010 г.	2011 г.
К1	0,32	0,25	0,56
К2	1,58	1,84	1,81
К3	0,28	0,23	0,24
К4	2,01	2,18	2,18
Z к.г.	0,75	0,76	0,92

Согласно данным табл. 48 в 2009-2011 гг. по четырехфакторной модели Таффлера у ОАО «Стройкерамика» неплохие долгосрочные перспективы, о чем свидетельствуют значения показателей Z: 2009 г. – 0,75 >0,3, 2010 г. – 0,76 >0,3, 2011 г. – 0,92 >0,3. Отметим, что на протяжении анализируемого периода происходит рост значения Z – счета, что является положительной тенденцией.

3. Четырехфакторная Z-модель Лиса

В 1972 году британский экономист Лис разработал следующую модель прогнозирования банкротства организаций для Великобритании:

Z_л = 0,063 * К₁ + 0,692 * К₂ + 0,057 * К₃ + 0,601 * К₄

Предельное значение показателя Z_л = 0,037.

Методика расчета коэффициентов для модели Таффлера представлена в табл. 53.

Таблица 53

Методика расчета коэффициентов модели Лиса

Коэффициент	Формула	Условные обозначения
К1	К1=ОА / А	О А - оборотные активы; А - сумма активов
К2	К2 = ПР / А	ПР - прибыль от реализации;
К3	К3 = НПР / А	НПР – нераспределенная прибыль
К4	К4 = КР / ЗК	КР - капитал и резервы (собственный капитал); ЗК - заемный капитал

Уровень угрозы банкротства в модели Лиса оценивается по следующей шкале Z – счета (табл. 54).

Таблица 54

Интерпретация результатов модели Лиса

Значение Z – счета	Степень угрозы банкротства
Менее 0,037	Вероятность банкротства высокая
Более 0,037	Вероятность банкротства малая

Расчет по выше описанной модели представим в табл. 55

Таблица 55

Оценка вероятности банкротства ОАО «Стройкерамика» с помощью четырехфакторной модели Лиса за 2009-2011 гг.

Переменная	2009 г.	2010 г.	2011 г.
К1	0,54	0,54	0,56
К2	0,09	0,06	0,13
К3	0,66	0,70	0,69
К4	1,91	2,38	2,24
Z к.г.	1,28	1,54	1,51

Согласно данным табл. 55 в 2009-2011 гг. степень угрозы банкротства ОАО «Стройкерамика», рассчитанная по четырехфакторной Z-модели Лиса, мала, о чем свидетельствуют значения показателей Z: 2009 г. – 1,28 >0,037, 2010 г. – 1,54 >0,037, 2011 г. – 1,51 >0,037.

4. Диагностика банкротства по системе Бивера

Известный финансовый аналитик Уильям Бивер предложил свою систему показателей для оценки финансового состояния предприятия с целью определения вероятности банкротства, содержащую следующие индикаторы:

• экономическая рентабельность;

• коэффициент покрытия активов собственными оборотными средствами;

• коэффициент текущей ликвидности;

• финансовый леверидж;

• коэффициент Бивера (отношение суммы чистой прибыли и амортизации к заемным средствам).

Весовые коэффициенты для индикаторов в модели У. Бивера не предусмотрены и итоговый коэффициент вероятности банкротства не рассчитывается.

Полученные значения данных показателей сравниваются с их нормативными значениями, рассчитанными У. Бивером для благополучных компаний, для компаний, обанкротившихся в течение года, и для фирм, ставших банкротами в течение пяти лет.

Методика расчета коэффициентов для модели Бивера представлена в табл. 56.

Таблица 56

Методика расчета коэффициентов модели Бивера

Показатели	Формулы расчета	Значения показателей
		группа I: благополуч-ные компании	группа II: за 5 лет до банкротства	группа III: за 1 год до банкротства
1.Коэффициент Бивера	Чистая прибыль + Амортизация ——————————————— Заемный капитал	≥ 0,4	≥ 0,17	< 0,17
2.Коэффициент текущей ликвидности	Оборотные активы —————————— Текущие обязательства	≥ 3,2	≥ 2	≤ 1
3. Экономическая рентабельность	Чистая прибыль ————————— x 100% Имущество	≥ 8	≥ 4	≤ 4
4.Финансовый леверидж	Заемный капитал ————————— x 100% Баланс	≤ 37	≥ 50	≥ 80
5.Коэффициент покрытия активов собственными оборотными средствами	Собственный капитал – Внеоборотные активы ———————————————— Имущество	0,4	≤ 0,3	≤ 0,06

Расчет показателей Бивера представим в следующей табл. 57.

Таблица 57

Расчет показателей Бивера

Показатели	2009	Группа	2010	Группа	2011	Группа
1. Коэффициент Бивера	-0,13	3	0,18	2	0,64	1
2. Коэффициент текущей ликвидности	1,94	2	2,39	2	2,35	2
3. Экономическая рентабельность	-9,62	3	0,40	3	15,31	1
4. Финансовый леверидж	34,32	1	29,58	1	30,91	1
5. Коэффициент покрытия активов собственными оборотными средствами	0,20	2	0,25	2	0,25	2

Согласно данным табл. 57 вероятность банкротства предприятия по системе показателей Бивера в 2009 г. высокая и составляет от 1 до 5 лет. В 2010 г. по большинству показателей ОАО «Стройкерамика» относится ко второй группе и положение предприятия за 5 лет до банкротства. На конец анализируемого периода ситуация на предприятии улучшается и по большинству показателей ОАО «Стройкерамика» относится к первой группе, что свидетельствует о благополучии компании.

5. Двухфакторная Z-модель прогнозирования банкротства (отечественная, иркутские ученые)

Данная модель дает возможность оценить риск банкротства предприятий среднего класса производственного типа и имеет следующий вид:

Z = 0,3872 + 0,2614К_тл + 1,0595К_фн

где К_тл  коэффициент текущей ликвидности;

К_фн  коэффициент финансовой независимости.

Интерпретация результатов:

Z < 1,3257  вероятность банкротства очень высокая;

1,3257 < Z < 1,5457  вероятность банкротства высокая;

1,5457 < Z < 1,7693  вероятность банкротства средняя;

1,7693 < Z < 1,9911  вероятность банкротства низкая;

Z > 1,9911  вероятность банкротства очень низкая.

Расчет коэффициентов, вошедших в модель, представлен в табл. 58.

Таблица 58