Преимущества и недостатки моделей определения оптимального уровня денежных средств

Модель	Преимущества	Недостатки
Баумоля	Простота способа расчета оптимальной величины остатка денежных активов	хроническая нехватка оборотных активов не позволяет предприятиям формировать остаток денежных средств в необходимых размерах с учетом их резерва; замедление платежного оборота вызывает значительные (иногда непредсказуемые) колебания в размерах денежных поступлений, что соответственно отражается и на сумме остатка денежных средств; ограниченный перечень обращающихся краткосрочных фондовых инструментов и низкая их ликвидность затрудняют использование в расчетах показателей, связанных с краткосрочными финансовыми вложениями
Миллера-Орра	Определение верхнего и нижнего предела денежных средств, то есть в каком интервале должен варьировать остаток денежных средств на расчетном счете. Применяется на предприятиях, в которых денежные расходы стабильны и прогнозируемы.

• Дифференциация среднего остатка денежных средств в разрезе национальной и иностранной валюты.

Такая дифференциация осуществляется только на тех предприятиях, которые ведут внешнеэкономическую деятельность. Цель такой дифференциации заключается в том, чтобы из общей оптимизированной потребности в денежных средствах выделить валютную их часть с тем, чтобы обеспечить формирование необходимых предприятию валютных фондов. Основой осуществления этого является планируемый объем расходования денежных средств в разрезе внутренних и внешнеэкономических операций в процессе осуществления основной (операционной) деятельности.

• Выбор эффективных форм регулирования среднего остатка денежных средств.

Такое регулирование проводится с целью обеспечения постоянной платежеспособности предприятия, а также с целью уменьшения расчетной максимальной и средней потребности в остатках денежных средств.

Основным методом регулирования среднего остатка денежных средств является корректировка потока предстоящих платежей (перенос срока отдельных платежей по заблаговременному согласованию с контрагентами).

Существуют и другие формы оперативного регулирования среднего остатка денежных средств, обеспечивающие как увеличение, так и снижение его размера. К основным из этих форм относятся:

• использование флоута. Флоут представляет собой сумму денежных средств предприятия, связанную уже выписанными им платежными документами - поручениями (чеками, аккредитивами и т.д.), но еще не инкассированную их получателем. Максимизируя флоут (период прохождения выписанных платежных документов до их оплаты) предприятие может повышать сумму среднего остатка своих денежных средств без дополнительного вложения финансовых средств. В зарубежной практике финансового менеджмента флоут является одним из эффективных инструментов управления остатком денежных средств компаний и фирм;

• сокращение расчетов наличными деньгами. Наличные денежные расчеты увеличивают остаток денежных средств предприятия и сокращают период использования собственных денежных средств на срок прохождения платежных документов поставщиков;

• ускорение инкассации дебиторской задолженности, в первую очередь, за счет использования современных форм ее рефинансирования (учета векселей, факторинга и др.);

• открытие "кредитной линии" в банке, обеспечивающее оперативное поступление средств краткосрочного кредита при необходимости срочного пополнения остатка денежных средств;

• ускорение инкассации денежных средств с целью их пополнения на расчетном счете для обеспечения современных расчетов предприятия в безналичной форме;

• использование в отдельные периоды практики частичной предоплаты поставляемой продукции, если это не приводит к снижению объема реализации. Такая практика используется обычно при реализации продукции, имеющей высокий спрос на рынке.

• Обеспечение рентабельного использования временно свободного остатка денежных средств.

На этом этапе управления денежными средствами разрабатывается система мероприятий по минимизации уровня потерь дохода в процесс их хранения и противоинфляционной защиты. К числу основных из таких мероприятий относятся:

• согласование с банком, осуществляющим расчетное обслуживание предприятия, условий текущего хранения остатка денежных средств с выплатой депозитного процента по средней сумме этого остатка (например, путем открытия контокоррентного счета в банке);

• использование краткосрочных денежных инструментов инвестирования (в первую очередь, депозитных вкладов в банках) для временного хранения страхового и инвестиционного остатков денежных средств;

• использование высокодоходных фондовых инструментов для инвестирования резерва и свободного остатка денежных средств (государственных краткосрочных облигаций, краткосрочных депозитных сертификатов банков и т.п.), но при условии достаточной ликвидности этих инструментов на финансовом рынке.

• Построение эффективных систем контроля за денежными средствами.

Объектом такого контроля является совокупный уровень остатка денежных средств, обеспечивающий текущую платежеспособность предприятия, а также уровень эффективности сформированного портфеля краткосрочных финансовых вложений предприятия.

Денежные средства играют активную роль в процессе обеспечения платежеспособности по двум видам финансовых обязательств предприятия – неотложным (со сроком исполнения до одного месяца) и краткосрочным (со сроком исполнения до трех месяцев); текущие обязательства со сроком исполнения до одного года обеспечиваются преимущественно другими видами оборотных активов. Контроль за совокупным уровнем остатка денежных средств при обеспечении платежеспособности предприятия должен исходить из следующих критериев:

Неотложные обязательства (со сроком исполнения до одного месяца)

Остаток денежных средств

≤

Краткосрочные обязательства (со сроком исполнения до трех месяцев)

Остаток денежных средств + размер дебиторской задолженности

≤

Контроль за уровнем эффективности сформированного портфеля краткосрочных финансовых вложений должен исходить из таких критериев:

Уровень доходности портфеля в целом и отдельных его инструментов

Среднерыночный уровень доходности при соответствующем уровне риска

≥

Уровень доходности портфеля в целом и отдельных его инструментов