4. Стабильность рынков иностранной валюты
Понятия. Стабильный рынок иностранной валюты существует тогда, когда любое отклонение от равновесного курса вызывает автоматические силы, которые возвращают валютный курс снова к равновесному уровню.
Нестабильный рынок иностранной валюты означает, что любое отклонение от равновесия уводит валютный курс все дальше от равновесного уровня.
Стабильность существует тогда, когда кривая предложения иностранной валюты имеет положительный наклон (рис. 6) или, в случае отрицательного наклона имеет меньшую эластичность (проходит более круто ), чем кривая спроса на иностранную валюту (рис. 7).
Нестабильность существует, если кривая предложения имеет отрицательный наклон и более эластична, чем кривая предложения (рис.8) .
На рисунке 6 курс равновесия R равнов.=$2,4/£1, объем спроса равен объему предложения фунтов, т.е. D=S=10 млн., точка Е - равновесие
Если R=$2/£1, то возникает избыточный спрос на £ (дефицит платежного баланса США ), равный £4 млн. (АВ), это автоматически подтолкнет валютный курс к повышению и возвращению к равновесному уровню. Если R=$2,8/£1, то возникает избыточное предложение £ (положительное сальдо платежного баланса)= £4 млн. (NR), это автоматически сместит валютный курс вниз к равновесному уровню.
На рисунке 7 также представлена ситуация стабильного валютного рынка.
S1
S1
Линия спроса D – та же самая, линия предложения S – имеет отрицательный наклон и менее эластична, чем D. Курс равновесия R равнов.=$2,4/£1 ( точка Е), где спрос равен предложению D=S=10 млн.
Если R=$2/£1, то возникнет избыточный спрос, который автоматически подталкивает курс вверх к равновесному уровню.
Если R=$2,8/£1, то возникнет избыточное предложение, которое автоматически подталкивает курс вниз.
8 10 12
кол-во фунтов (млн.)
Курс (долл/фунт)
2.80 2.40 2.00
D
D1
R
B
N
A
Рисунок
8.
S
E
На рисунке 8 представлен нестабильный валютный рынок. Линия предложения здесь S имеет отрицательный наклон и более эластична, чем линия спроса D. Первоначальный курс равновесия R равнов.=$2,40/£1, точка равновесия спроса и предложения фунтов стерлингов – точка Е.
Если R=$2,0/£1 ( и при любом R ниже равновесного ) возникает избыточное предложение, которое подталкивает валютный курс к дальнейшему понижению и уводит его от R=$2,4/£1.
Если R=$2,8/£1 (и любой другой курс выше равновесного уровня), то возникает избыточный спрос, который автоматически подталкивает валютный курс к дальнейшему повышению и отклонению от равновесия.
При нестабильном валютном рынке система гибкого валютного курса скорее усиливает, чем ослабляет нарушение равновесия платежного баланса. В этом случае для устранения или сокращения дефицита платежного баланса требуется удорожание, а не девальвация валюты страны, имеющей дефицит – поэтому при выборе политики решающим моментом является определение стабильности или нестабильности рынка иностранной валюты и выявление эластичности D и S.
Теперь мы представляем, насколько важно знать конфигурацию линии спроса на иностранную валюту D и линию предложения S на рынке иностранной валюты и определить их эластичность. Но на практике это сделать трудно. Можно лишь предположить стабильность или нестабильность данного рынка иностранной валюты и вывести эластичность спроса и предложения иностранной валюты из спроса и предложения импорта и экспорта, для чего используется условие Маршалла-Лернера.
Условие Маршалла-Лернера подсказывает нам, является ли рынок иностранной валюты стабильным или нестабильным. Предположим, что обе кривые предложения импорта и экспорта Sm и Sx имеют абсолютную эластичность, то есть горизонтальны. Тогда условие Маршалла-Лернера определяет следующее: рынок иностранной валюты является стабильным, если сумма коэффициентов ценовой эластичности спроса на импорт (Dm) и спроса на экспорт (Dx) (взятых по абсолютной величине) больше, чем 1. Если сумма коэффициентов эластичности Dm и Dx меньше 1, то рынок иностранной валюты является нестабильным, а если =1, то любые изменения валютного курса не приведут к каким-либо изменениям платежного баланса.