Математическая модель портфельного подхода к платежному балансу

Базовые уравнения: (1) M=a (i, i*) W денежные остатки

(2) D=b (i, i*) W нац. облигации

(3) RF=c (i, i*) W ин. облигации

(4) W=M+D+RF

где М-объем спроса на денежные остатки у резидентов, D-спрос на внутренние облигации, R-валютный курс (определен как цена единици национальной валюты в иностранной валюте), RF-спрос на иностранные облигации, выраженный в иностранной валюте, W-богатство, i-процентная ставка в стране, i*-процентная ставка за рубежом.

Уравнения (1), (2), (3) представляют объемы спроса на денежные остатки, национальные и иностранные облигации со стороны резидентов, которые являются функциями внутренней процентной ставки и иностранной процентной ставки и равны конкретной доле богатства.

Сумма a+b+c=1, т.е. совокупному богатству страны W = M+D+RF, т.е. все виды финансовых активов представляют собой фиксированные доли богатства W. И при этом существует зависимость от i и i* (процентной ставки в нашей стране и за рубежом).

Денежные остатки M  обратно пропорциональны i, i*

Спрос на национальные облигации D  прямо пропорционален i, обратно пропорционален i*

Спрос на иностранные облигации RF  прямо пропорционален i*, обратно пропорционален i

Рост i увеличивает D, но снижает M и RF

Рост i* увеличивает RF, но снижает M и D

Рост сбережений увеличивает богатство W с течением времени, а увеличение W приводит к увеличению спроса на все виды финансовых активов ( M, D, F).

Равновесие на каждом финансовом рынке возникает когда спрос на каждый финансовый актив равен его предложению. Допуская, что равновесие существует, решаем уравнение (4) для RF:

(5) RF=W – M - D=W - a(i,i*) W - b(i,i*) W=(1 – a - b) W = C (i,i*) W

(6) R = (c (i,i*) W) / F

Т.о. валютный курс прямо пропорционален процентной ставке за рубежом (i*) и национальному богатству (W) и обратно пропорционален процентной ставке в нашей стране (i) и спросу на иностранный облигации (F).

То есть, рост богатства W в результате увеличения сбережений увеличит спрос на все три финансовых актива, но, т.к. страна обменивает свою валюту на иностранную для покупки большего количества иностранных облигаций, валютный курс будет возрастать (т.о. валюта страны обесцениваться).

Аналогично: рост i* увеличение покупок иностранных облигаций. облигацийR растет (т.о. валюта страны обесценивается).

С другой стороны увеличение предложения F (иностранных облигаций) понизит их цену и уменьшит богатство местных резидентов. Когда это происходит, резиденты уменьшают свои финансовые запасы всех финансовых активов, в т.ч. и иностранных облигаций. Так как иностранные облигации (выраженные в иностранной валюте) сбрасываются так же как иностранная валюто, то валюта нашей страны дорожает (т.е. R падает). Если процентная ставка в нашей стране i растет, то резиденты страна продают иностранные облигации F и на валютном рынке обменивает ин. валюту на национальную, то R падает (валюта страны дорожает).

Недостатки портфельного подхода.

1. эта модель отвлечена от детерминанты реального дохода

2. не использует торговые потоки

3. не учитывает роли ожиданий

Эту модель, однако, можно совершенствовать гораздо легче, чем монетарный подход, чтобы преодолеть ее недостатки.