3. Монетарный подход при гибких валютных курсах.

Два основных отличия от фиксированных валютных курсов.

1. В этом случае неравновесие платежного баланса немедленно корректируется автоматическими изменениями валютного курса без участия международного потока денег или резервов. Поэтому сохраняется у страны доминирующий контроль над предложением денег и денежной политикой.

Приспособление является результатом изменения внутренних цен, которые сопровождают изменение валютного курса.

Например дефицит платежного баланса приводит к обесценивание валюты страны, что вызывает рост цен. Это приводит к росту спроса на деньги, что поглощает излишек предложения над спросом денег и устраняет дефицит.

Наоборот, активное сальдо приводит к повышению стоимости валюты, вслед за чем происходит снижение внутренних цен, снижение спроса на деньги и устранение активного сальдо.

Валютный курс зависит от следующего:

Ms K*Y*

R=-------------------

Ms* K Y

т.е. от темпа роста предложения денег и реального дохода страны относительно роста предложения денег и реального дохода в другой стране.

Если страна будет иметь более быстрый рост денег по отношению к росту реального дохода, то это приведет к инфляции, девальвацияи валюты (или снижениею ее курса)

И наоборот.

2. При гибких валютных курсах страна в большей степени отгорожена от излишка денег в другой стране.

Страны с чрезмерным ростом количества денег и обесценивающейся валютой передают сегодня инфляцию главным образом через возросший импорт (т.е. через обычный кейнсианский мультипликатор внешней торговли), а не прямо через экспорт денег и резервов. Это зависит от экономических спадов в мировой экономике и структурных условий за границей и требуется некоторое время, чтобы это случилось.

Обеспечение системы управляемого плавания

1. При ней часть дефицита платежного баланса автоматически корректируется за счет обесценивания валюты страны, а часть - за счет потерь международных резервов. В результате дефицит платежного баланса воздействует на предложение денег и внутренняя денежная политика теряет некоторую эффективность.

2. Инфляционная и дефляционная кредитно-денежная политика, проводимая в других странах, оказывает влияние на предложение денег в данной стране (как при фиксированных валютных курсах) хотя и в меньшей степени.

4) Портфельный подход к платежному балансу и динамика валютных курсов.

В рамках этого подхода исходят из того, что деньги - только один фактор в спектре финансовых активов, которые предпочитают держать резиденты данной страны.

Простейший портфель резидента включает в себя

- деньги (их держать не рискованно, но они не приносят доход);

- отечественные облигации

- иностранные облигации в иностранной валюте

Побудительный мотив их иметь заключается в возможности получить доход в виде процента, который они приносят. Но с ними связан и риск неуплаты дохода, возникающих в результате колебаний их рыночной стоимости с течением времени.

Поэтому альтернативные издержки хранения денег представляют собой недополученный доход от облигаций.

С ростом процентной ставки r уменьшается желание держать деньги.

В каждом конкретном случае резиденты хранят свои финансовые богатства:

-в деньгах, чтобы платить по сделкам (трансакциональный спрос на деньги)

-в облигациях - для получения дохода.

Соотношение деньги / национальные облигации / иностранные облигации зависит

а) от личных предпочтений

б) от размера процентной ставки r – чем выше r, тем меньшую сумму денег желают иметь резиденты (т.е. они будут экономить на использовании денег).

Иностранные облигации несут дополнительный риск, связанный с возможностью обесценивания иностранной валюты, при этом могут возникнуть потери, связанные с переводом иностранных средств в отечественную валюту. Но в то же время наличие иностранных облигаций позволяет разделить риски, вызванные всякого рода нарушениями, такими, как понижение дохода в одной стране, что в то же время вероятно не произойдет в другой стране.

Таким образом, финансовый портфель может включать деньги (для осуществления деловых операций), отечественные облигации (в целях получения дохода), иностранные облигации (для получения дохода и разделения риска). Соотношение зависит от:

-вкусов и предпочтений;

-размеров богатства резидента;

-процентных ставок r в нашей стране и процентных ставок r* в иностранном государстве;

-ожидания относительной будущей стоимости иностранной валюты;

-темпов инфляции внутри страны и за границей.

Изменения в любом из указанных факторов приведут кизменению состава портфеля для достижения нового желаемого равновесия.

Например:

- увеличение процентной ставки внутри страны I (r) приведет к увеличению спроса на отечественные. облигации, снизению спроса на деньги и иностранные облигации.

- увеличение процентной ставки в иностранном государстве I* (r*) приводит к увеличению спроса на иностранные облигации, снижению спроса на деньги и отечественные облигации

- рост богатства W (Y) увеличивает спрос на деньги, ин. Облигпции и национальные облигации..

Равновесие на каждом финансовом рынке возможно тогда, когда объем спроса на каждый финансовый актив равен его предложению.