2. Монетарный подход к платежному балансу при фиксированном валютном курсе.

а) внешние причины нарушения платежного баланса и его регулирование.

Монетарная теория основывается на следующем:

Спрос (Md) на номинальные денежные остатки прямо пропорционален уровню номинального национального дохода и стабилен в долгосрочном периоде.

Это видно из следующего уравнения:

MV=P*Q (уравнение обмена)

MV-скорость обращения денег

P-общий индекс цен

Q-реальный объем продукции

Если / V = к, а Q=Y , тогда Md = к* P*Y, где (1)

Md-объем спроса на номинальные денежные остатки

к - желаемое соотношение номинальных денежных остатков и номинального национального дохода

P - уровень внутренних цен

Y - реальный объем продукции

PY-номинальный национальный доход или объем производства (ВВП). Это предполагает ситуацию полной занятости или тенденцию к ней в длительном периоде. При постоянной к Md является стабильной и положительной функцией от уровня внутренних цен и реального национального дохода.

Md(P,Y)0

Например, если ВВП=PY=1 млрд.долл., а V = 5 (т.е. к =1/ V =1/5), то

Md = 1/5PY = (1/5)* (1 млрд. долл.)=200 млн. долл.

Одновременно Md зависит от r, но находится в обратной зависимости.

(Ms) Предложение денег в стране: Ms=m(D+F), где (2)

m-денежный мультипликатор

D-внутренний компонент денежной базы

F-внешний компонент денежной базы

D(внутренний компонент) представляет собой внутренний кредит, созданный финансовыми органами или внутренними активами, обеспечивающими предложение денег в стране.

F(внешний компонент)-международные резервы страны, которые могут увеличиваться или уменьшаться через положительное или отрицательное сальдо платежного баланса.

(D+F) - “денежная база” страны или “деньги повышенной эффективности”. При системе частичных банковских резервов (она существует сегодня) каждый новый доллар D или F дает прирост денежного предложения на сумму кратную 1 доллару, это и есть m в уравнении (2). Например,

1. коммерческий банк получил вклад в сумме 1 доллара  это дает ему возможность ссужать (т.е. создавать депозит до востребования для заемщика) $ 0.80, если резервное требование (LRR), установленное законом, 20%;

2. заемщик получив ссуду в $0.80, обычно использует ее для платежей и эти средства поступают как депозит в другой банк. Этот банк также отдаст 80% этой суммы ($0.64) при сохранении 20% в качестве резерва ($0.16);

3. Процесс продолжается до тех пор, пока первоначальный вклад в 1$ не станет резервной базой суммы $1+$0.80+$0.64…..=$5 в депозитах до востребования (они являются частью совокупного предложения денег в стране).

Сумма $5 является результатом деления первоначальной суммы $1 на LRR (20%)

$1:0.2 = $5 = m

Но т.к. в реальности много различных утечек и существует избыток резервов, поэтому реальный мультипликатор будет меньше.

Поэтому постоянная m в реальности отсутствует.

Равновесие Md и Ms. Если увеличится Md (например в результате роста ВВП) – Ms может быть увеличена за счет внутренней денежной базы (D), либо за счет притока международных резервов, либо через положительное сальдо платежного баланса (F).

Если увеличение Ms произойдет при возрастании внутреннего компонента денежной базы D, а Md останется неизменным, это приведет к оттоку денег из страны и уменьшению F.

Таким образом, положительное сальдо платежного баланса стран возникает из излишка спроса на деньги, не покрытого приростом внутреннего компонента денежной базы;

Дефицит платежного баланса является результатом избытка предложения денег, который не устранен действиями финансовых органов, но скорректирован оттоком резервов.

Пример ВНП стран возросло с $1 млрд. до $1.1 млрд., к = 1,

То Md при этом возрастет c $200 млн. до $220 млн.

1. млрд.* 1/5)

Если при этом D будет постоянной, то должно возрасти F (положительное сальдо платежного баланса) - при m = 5, F должно увеличиться на 4 млн., в результате денежное предложение Ms возрастет на 20 млн. (4 млн.* 5 m)=20 млн. Рост F может возникнуть как за счет положительного сальдо текущих операций, так и движения капиталов.

С др. стороны излишек Ms приведет к оттоку денежных резервов достаточному для устранения избытка предложения денег в стране.

Выводы:

1) активное сальдо платежного баланса это результат избытка Md, который не покрывается финансовыми органами страны; дефицит платежного баланса это результат излишка Ms, который финансовые органы не ликвидируют и не корректируют.

2) И активное сальдо, и дефицит временны и самоустраняются в долгосрочном периоде, т.е. после ликвидации избытка спроса или предложения денег в стране через приток или отток резервов.