4. Листинг ценных бумаг на фондовой бирже

Биржевой рынок предполагает наивысшие гарантии качества. Для того, чтобы ц/б стали биржевым товаром, они проходят процедуру допуска, которая в англоговорящих странах и в России называют листингом, во Франции – интрадукцией, в Германии – допуском и т.д.

Листинг (допуск ценных бумаг к официальной и свободной торговле на бирже) – это исследование представленных документов, характеризующих производственно-хозяйственную и финансовую деятельность эмитента, определение курса ценных бумаг, включение их в котировальный лист биржи.

Листинг

( в зависимости от характеристик ценных бумаг)

К официальной торговле К свободной торговле

* Ц/б, зарегистрированные в Департаменте ц/б иностранных ин-

* ГЦБ, ц/б НБ, ц/б, гарантированные весторов

Правительством и НБ включаются в

котировальный лист на весь период их

обращения без прохождения экспертной

оценки после получения официальных условий выпуска.

Допуск ценных бумаг к свободной торговле носит менее жесткий характер, чем к официальной торговле.

Любой компании необходимо внести в лист соответствующей биржи свои ценные бумаги, что является обязательной предпосылкой для допуска к торговле на ней.

С юридической точки зрения компания не обязана вносить свои ценные бумаги в котировальные листы биржи, она лишь имеет на это право. В то же время присутствие ценных бумаг компании в торговле на бирже является выгодно и привлекательно для компании, поэтому большинство из них стремятся разместить свои ценные бумаги на какой-либо бирже.

Преимущества, предоставляемые листингом эмитенту:

• - престиж у инвесторов;

• - лучшие условия кредитования. Компаниям, чьи ценные бумаги официально допущены к котировке на ведущих биржах, как правило, легче бывает добиться доверия и расположения банков и финансовых институтов в случаях возникновения у них потребностей в займах и кредитах, а также облегчает для компании размещение новых выпусков ценных бумаг. При прочих равных условиях кредиторы с большей охотой примут в залог прошедшие процедуру листинга ценные бумаги, чем внесписочные.

• Отличная видимость рынка (акционеры списочных компаний могут легко следить за сделками и котировками);

• Облегчение оценки ценных бумаг с целью их налогообложения. Листинг в ряде стран является основанием для предоставления компании определенных льгот при налогообложении.

Недостатки листинга:

• дополнительный контроль за компанией. С листингом эмитент принимает на себя дополнительные обязательства по информированию о дивидендах, выпусках ценныхбумаг и т.д.

• дополнительные расходы (биржевой сбор за листинг, ежегодная плата за поддержание листинга в хорошем состоянии).

Листинг – это система поддержки рынка, которая создает благоприятные условия для организованного рынка, позволяет выявить надежные и качественные ценные бумаги и способствует повышению их ликвидности.

Получает ряд преимуществ от введения листинга и биржа. Отсев некачественных ценных бумаг повышает стабильность и ликвидность рынка, что ведет к увеличению числа участников торговли и их активности и , тем самым, способствует росту репутации биржи и ее доходов.

Если в Германии процедуру листинга наряду с государственными органами организуют банки, то в Японии окончательное решение о допуске ценных бумаг к обращению на бирже принимается лично министром финансов.

Отличительной особенностью японской модели организации листинга является то, что ценные бумаги могут быть включены в котировальные листы биржи не только по заявлению эмитента, но и по заявлению участника торговли.

Принципы организации листинга:

• создание равных возможностей для участников торговли при получении информации, раскрываемой в соответствии с процедурой листинга и делистинга;

• своевременное исключение из котировальных листов ценных бумаг, не соответствующих установленным требованиям;

• осуществление необходимых мер, предотвращающих манипулирование ценами.

Процедура листинга начинается с подачи заявки в отдел листинга с приложением ряда нотариально заверенных документов. Заявка может подаваться только тем эмитентом, ценные бумаги которого размещены и зарегистрированы в соответствии с действующим законодательством. Она предоставляется на фирменном бланке и должна иметь печать и подпись руководителя, сведения о выпуске ценных бумаг, наименование, номер выпуска, номинал, гарантию достоверности представленных в отдел листинга документов, а также уведомление о согласии с существующими правилами допуска.

Кроме того, предоставляются:

• учредительные документы;

• справка об оплаченном уставном капитале;

• копии проспекта эмиссии;

• бухгалтерский баланс и отчет о распределении прибыли за последний финансовый год.

Биржа имеет право требовать от эмитента представление других документов.

Рассмотрение заявки не превышает 1 месяц. Решение о внесении в биржевой список принимают последовательно 3 инстанции: отдел листинга; комиссия по допуску ценных бумаг и биржевой совет. Если принимаемое решение положительное, биржа и компания заключают договор о листинге.

Компания оплачивает бирже единовременный сбор за листинг, размеры которого зависят от числа ценных бумаг, включаемых в биржевой список, и ежегодно вносит определенную сумму за поддержание листинга.

Деятельность по допуску ценных бумаг к обращению на ОАО «БВФБ» осуществляется в соответствии с законодательством РБ. Основным внутренним документом биржи в этой сфере являются Правила листинга ценных бумаг в ОАО «БВФБ» от 28.04.2003. В 2004-2005 гг. были согласованы изменения к Правилам, в соответствии с которыми введен новый уровень допуска (внесписочные ценные бумаги) и сняты ограничения по количеству акционеров при включении в котировальные листы корпоративных облигаций.

Структура действующей системы допуска ценных бумаг к обращению на бирже

	Котировальный лист «А» 1-го уровня	Котировальный лист «А» 2-го уровня	Котировальный лист «Б»	Внесписочные ц/б
Инициатор допуска	Эмитент	Эмитент	Эмитент, ФГИ член СФР, биржа	Эмитент, член СФР
Общие требования	Ц/б выпущены и зарегистрированы в соответствии с законодательством
Срок деятельности эмитента	Не менее 3 лет	Не менее 1 года	Не установлен	Не установлен
Количество акционеров	Не менее 1000	Не менее 500	Не установлено	Не установлено
Требования безубыточности	Отсутствие убытков по итогам любых 2 лет из последних 3 (а в случае существования эмитента менее 3 лет – за весь срок его существования)		Не установлены	Не установлены
Стоимость чистых активов эмитента	Не менее 10 млн. евро	Не менее 1 млн. евро	Не установлена	Не установлена
Размер капитала (для банков)	Не менее 10 млн. евро	Не менее 10 млн. евро	Не установлен	Не установлен
Размер капитала	Не менее 10млн. евро	Не менее 5 млн. евро	Не установлен	Не установлен
Количество акций, принадлежащих одному акционеру	Не более 75 %, за исключением госпакета	Не установлено	Не установлено	Не установлено

Процедура регулирования допуска к обращению ценных бумаг может предусматривать и процедуру делистинга.

Делистинг – процедура исключения ценных бумаг компании из котировального листа биржи с целью защиты интересов инвесторов.

Делистинг может быть временным.

Существуют 3 формы временного прекращения котировки на бирже:

1. Отсрочка начала торговли – до открытия торгов биржа может приказать трейдерам сбалансировать заказы на покупку или продажу и тем самым определить более справедливую цену. Если по какому-либо виду акций поступило очень большое количество заказов на покупку или продажу;

2. Перерыв в торговле, который объявляется в любое время, в случае если необходимо сообщить какую-либо важную информацию;

3. Приостановка торговли на одну сессию и более используется, когда необходимо время, чтобы разобраться в каком-либо важном событии или при нарушении компанией соглашения о листинге.

Делистинг может производиться биржей по следующим причинам:

• заявитель подал заявление на исключение ценных бумаг из котировального листа;

• регулирующим органом принято решение о признании выпуска ценных бумаг несостоявшимся;

• вступило в силу решение суда о недействительности выпуска ценных бумаг;

• ликвидирован эмитент ценных бумаг;

• истекли сроки допуска ценных бумаг к обращению на бирже;

• истекли сроки обращения ценных бумаг;

• эмитент ценных бумаг не выполнил обязательств перед биржей, принятых при включении ценных бумаг в котировальный лист;

- показатели деятельности эмитента и объемы продаж ценных бумаг эмитента не соответствуют требованиям, предъявляемым при включении ценных бумаг в котировальный лист.